willberich

lol

[憨厚的麦总 @Michael_Liu93]

过去一年，存储的大顶，贵金属的大顶，BTC的大顶，ETH的大顶都call到了，不管什么资产，周期顶部都会给相似的顶部信号，逻辑都写在帖子里，希望这几波有救到人，下次喊顶信我一手，别在评论区骂我了。

存储：
https://t.co/nB85Kc7mSq
贵金属：https://t.co/j4d0ZlFaKc
BTC：
https://t.co/wvQ7wzHapD
ETH：
https://t.co/x0Dtgf7KDt

[憨厚的麦总 @Michael_Liu93]

crypto这轮的几个创新赛道的数据都跑的非常非常好，perp dex、预测市场、RWA代币化、稳定币，量全在新高，这还是在熊市周期，行情真的只差btc吹口进攻哨，快了，应该就在这两三个月了。

[憨厚的麦总 @Michael_Liu93]

完全想到一起去了，不压这条主线其实这轮周期也没必要投crypto了

[Kay Capital @keyahayek]

历史反复验证：韩国永远是全球金融危机的第一预警器。

1997 年亚洲金融风暴：韩元率先断崖贬值，KOSPI 暴跌，外汇储备几乎耗尽；随后风险迅速传导至全球市场。

2000 年互联网泡沫：韩国半导体板块提前见顶回落，几个月后纳斯达克崩盘 78%，科技泡沫彻底破裂。

2008 年次贷危机：韩股率先进入加速下跌，一个多月后雷曼破产，全球金融体系当场宕机。

后来韩国人发现，只靠韩国市场发送预警，效率还是太低，于是开始主动出海：

2021 年，Bill Hwang 通过 Archegos 把杠杆塞进总收益互换，一次爆仓让全球投行损失上百亿美元，其中瑞信单家亏掉55亿美元，开启了中概一路趴到现在的大熊市。

2022 年，Do Kwon 发明的 LUNA 和 UST 梯云纵 400 多亿美元市值几天内灰飞烟灭，随后三箭资本、Celsius 等机构连环爆雷，半年后 FTX 倒闭。

2025 年，韩国危机预警系统进一步完成了产业化升级。据说南方东英最初只给三星电子在香港市场推出了两倍杠杆产品 7747。SK 海力士看完很不高兴，主动找上门问：

「为什么三星有，我没有？」

南方东英从善如流，随后推出 7709，满足了韩国企业在金融创新领域不患杠杆不足，患杠杆不均的合理诉求。

结果以 7709 和 7747 为首的两支杠杆兵团迅速做大：SK海力士相关产品最高管理规模约 230 亿美元，三星相关产品约 80 亿美元，合计超过 300 亿美元。其中 7709 单只产品规模一度超过 200 亿美元，成为全球最大的单一个股 ETN 杠杆产品。

这批产品每天自动再平衡：

股票上涨，它们必须继续买入；
股票下跌，它们必须被迫卖出。
别人投资讲究低买高卖，韩国金融创新实现了高买低卖全自动化。

偏偏三星和 SK 海力士又占据 KOSPI 超过一半的权重。于是两员大将上涨时负责把韩国股市顶上天，下跌时负责按照两倍杠杆纪律集体砸盘。一次暴跌，仅 SK 海力士相关杠杆基金就能制造约 50 亿美元的机械性卖盘。

最终，KOSPI 从 9385 点一路被干到 6000 点附近，一个多月回撤约 36%，期间反复熔断，单日盘中再跌超过 11%。

[Haotian @tmel0211]

很多人惊叹为何 https://t.co/fB4EImwVui 对CXMT的定价会精准的如此吓人？开盘价7美元左右的价格区间刚好对应实际开盘价49.5元。难道TradeXYZ团队提前有内幕消息，或者跟A股的主力资金有联动？其实，都不是：

1）根据TradeXYZ的定价机制，团队会初设一个参考价格，没有任何融资估值和机构报价的参考，也不涉及主观介入预测，只是一个供市场参考的坐标原点。真实的价格完全由买卖双方挂单驱动；

2）那问题就成了TradeXYZ上提前买卖的资金量把价格锚定在了7美元左右，怎么做到呢？其实靠的都是公开的信息，并对长鑫科技开盘有了高度同质化的估值落脚点而已。

比如， @Polymarket 、 @predictdotfun 等预测市场投注区间集中到了3万亿左右，上市前一些券商研报也基本把估值定到了 2-4万亿区间，加上SpaceX美股超大IPO对应长鑫科技A股最大IPO的情绪面预期等同时发酵，把价格进一步推到了7美元附近。

最关键的是，在 @HyperliquidX 上玩Pre-IPO合约的人基本是真金白银买卖且对估值和情绪极度敏感的一批人，无论市场上多大的唱多和唱衰的噪音，真实挂单基本会锁定到一个最大公约数上；

3）另外TradeXYZ的Discovery Bound允许价格按照加减20%阶梯式重新锚定，比如从5→6→7.2→8.64，一旦买单力量把价格推过某一档，系统就会把新锚定价格固定下来，加上资金费率被压到了极低，并不会因为短时间价格“贵了”就把价格强行往下拉。

所以，很快多空双方会在7美元附近达成共识平衡，后来的挂单也跟着往这个区间堆，最终把价格钉在了这个大家都觉得“合理”的位置上。

4）这件事的发生，本身就是对Hyperliquid上Perps市场价格发现机制的一次实打实的验证，既没有黑箱，也没有内幕，仅仅靠链上订单簿和市场公开信息和一致交易共识，就把价格锚定到了和传统市场一致的程度。

突然理解为何前阵子TradeXYZ面临Rebase机制质疑时保持让市场自由定价的决心，原来这不是高傲也不是不尊重市场，恰恰是因为Hyperliquid具备能把真实世界资产提前定价校准的能力，而这正是平台价值的核心。

这件事对 $HYPE 一定会构成利多，虽然CXMT的交易体量远没有 $SPCX 那么大，也没有直接带动HYPE的上涨，但如此精准的价格发现定价能力足以让Hyperliquid坐稳Perps老大哥的位置吧？

[dontbesilent @dontbesilent]

我身边有很多 IP、博主，私下聊的时候，我发现他们在各自的领域都是佼佼者

无论是短视频、带货、女装、男装还是什么，知识储备、实战经验都极其丰富

但是他们的公域内容，都是垃圾中的垃圾，嘴里一句实话没有

动不动就是「2026 年如果你的短视频想要获客，听我教你 5 大方法 ……」

教尼玛个锤子 5 大方法，你自己信吗？

我其实并不真正理解为什么大家不愿意把自己的知识发出来，你这些东西藏着掖着，你的生意真的好做了吗？

我理解大家觉得把这些东西发出来之后，可能晦涩难懂，小白也听不懂，也没什么流量 …… 可是你不发这些东西，你流量好吗？还不是一坨垃圾？？？

我劝过无数人把这些真东西拿出来分享。每个人嘴上都答应，回去之后每个人都不干这个事儿

我至今没有看见有人在抖音把到底：
- 什么是内容
- 什么是标题
- 什么是选题
- 什么是短视频
全部讲清楚

为啥这么基础的东西没有能力讲清楚呢？
我说白了，就是大家都是吃干饭的呗
0 人愿意做基础研究？

你要说你不懂也就算了
明明你懂，你有这个知识储备
你赚的就是这个钱
你还不发这些，就 tm 发什么什么「2026 年下半年普通人怎么赚钱」

这种垃圾有 tm 什么存在的意义？？？

为什么我说从 2024 至今只有李守洲一人把我“抄”明白了，因为他没有抄过我任何一个字，没有抄过我的短视频封面，也而没有抄过我任何一句话

而是他在视频里面呈现的态度是：这东西我研究了很久，我研究明白了，今天我在抖音公布一下我的研究成果

抛开钱不钱的都不谈，我认为这东西首先它是有价值的

但我觉得说这些都是扯淡，就是知识付费这个烂圈子，已经 tmd 没人听得懂什么是有价值

只要有流量，不管是好是坏、不管是对是错，全 tm 都可以往外发

现在知道为啥知识付费就算头部一年也就干个一两千万利润了吧，因为都是饭桶

[0xWizard @0xcryptowizard]

17年ico牛市结束，19年有ieo小牛。

但，开启20年牛市的是defi。

21年牛市结束，defi2.0还延续了一段热度。

但，开启23年24年链上财富效应的是铭文和pumpfun内外盘模式。

所以，新的牛市我不知道会炒什么，但我知道一定不会是什么。

如果新牛市还是靠猜某人的pfp来炒，那一定不对劲。

[Winter Capital @SovereignIntern]

过去 10 年公链百发齐放、叙事炒作和流动性共振创造了估值泡沫、是公链创业最好的时代，如今公链市场格局逐渐明朗、供给侧出清、挤掉了估值泡沫、基本面扎实发展、是投资头部公链最好的时代。公链在未来 5 年会明显跑赢比特币。头部公链： hype eth sol trx bnb。

[Winter Capital @SovereignIntern]

网站上线新功能，追踪股票的一些关键经营指标、做成可视化图表，比单独看财报更有全局视角和长期视角。目前支持6个股票，还在陆续增加中，未来也会包含加密资产。https://t.co/lc5mj2e8ea

[0xWill (张烫烫) @tangtanglovebtc]

26 年熊市建仓标的系统——第2期 ($Pendle)

一句话逻辑：
Pendle 是链上生息资产的利率层，把浮动收益拆成本金和收益权，让固定收益、利率投机和风险对冲第一次有了统一市场。

随着链上金融叙事的落地，稳定币、LST/LRT、RWA、借贷等链上资产的持续增长，作为事实上的链上利率市场垄断者，Pendle 大概率将在牛市周期迎来增长飞轮。

核心优势：
1. 链上利率市场的卡位者
利率市场是全球最大的金融市场，因为地球上几乎每一笔债务都有一个利率，而每一个利率都可能需要被管理，因此全球利率衍生品名义金额能达到 548 万亿美元。随着链上金融叙事的落地，其中的一部分必然会转移到链上。

而 Pendle 是链上唯一成熟的利率交易基础设施。不是没出现过竞争对手，只不过竞争对手都已经关闭或转型。而 AAVE、Morpho 等大协议选择的不是自己重搞一套，而是接入 Pendle。

所以市场是必然存在的，转移到链上的趋势也已经开始了，而卡住位的协议只有 Pendle。

2. 工程落地能力极强，护城河很深。
可以说 Pendle 是当时那一轮 Defi 最大的创新之一，其核心是三层：
SY 把各种乱七八糟的计息方式统一成标准格式；
PT/YT 把本金和收益拆开；
再用一套把时间写进定价公式的 AMM 去交易。

护城河也很深，即使别的协议可以 fork 代码，但还得维护几十种 SY 适配器、做出流动性、让外部协议接受你的 PT，再积累几年安全信用。这个冷启动基本是地狱难度。

3. 反身性螺旋
Pendle 上一轮火一方面是因为 LST、LRT、Eigenlayer 等空投积分的爆火，另一方面是牛市 Defi 的各种高收益。到了熊市，这两者都熄火了，这直接导致了 Pendle 现在的低迷。

到了牛市，新的叙事会出现，Defi 的高收益会回来，而 RWA 的增长又几乎是确定性的，牛市飞轮大概率重现。

4. 代币经济已经脱胎换骨
团队和投资人份额 2024 年 9 月就全部解锁完毕，没有悬顶。

今年 1 月 vePENDLE 重构成 sPENDLE：80% 协议收入在公开市场买入 PENDLE 分发给质押者。

排放端 4 月起进入 2% 终端通胀；分配从人工投票改成算法自动集中给有真实交易量的池子。简单说，降本增效。

5. Boros 是很合理的第二增长曲线
Boros 把同一套逻辑从链上生息资产扩展到了永续合约资金费率。做 cash & carry 的资金可以把浮动 funding 锁成固定收益，永续多头也可以把未来的 funding 成本锁死。当然当前数据还一般，这个目标只能说是未来的期权。

反向逻辑：
1. 反身性悖论：收入与 TVL 和链上利率深度绑定，牛市双击、熊市双杀。

2. 赌场悖论：修的是固定收益的路，来的多是收益率赌徒——70% 的交易量仍是 YT 投机。

3.单点悖论：稳定币 TVL 里 Ethena 一家占约 75%，USDe 打个喷嚏，Pendle 重感冒。

[sunlc.ai @sunlc_crypto]

你这个问题是很典型的大部分人的误区，我来回答一下顺便再补充几点：
1、在CEX层面USDT的护城河远超USDC，USDT交易量远超USDC，这部分是很难抢走的。因为涉及到用户习惯和整个做市商及量化团队的切换，除非USDT自己暴雷。
2、在链上确实USDC使用量占优，这轮牛市链上生态发展并不好，除了HL以外没有跑出什么颠覆性的应用，稳定币增长并不多。就算是HL，虽然自己做稳定币不成功，但是也不代表要一直用USDC，USDC只是一个保证金的作用，和交易所里的USDT交易对是两个概念。HL随时可以引入ETH、WBTC或者其他稳定币做保证金。
3、CRCL唯一的利润来源就是吃利差必须依靠下一轮牛市链上生态大爆发并且美元大放水。而这个条件达成的前提一定是美债收益率的大幅下降。
4、链上转账支付场景，目前绝对的王者也是USDT，因为最大的场景是灰产，都在用孙哥的波场USDT，这个USDC一根毛都抢不到。
5、至于一直吹的对标visa/master做支付，相信的小白一定是不懂金融和支付的。 你刷一笔visa，手续费并不是你自己额外支付，而是由你的发卡行付给visa的。发卡行不但要付给visa刷卡手续费，还要给你信用卡积分。为什么他们要做这个冤大头？因为发卡行可以从你身上赚到分期的利差。就算你不分期，也可以赚你其他业务比如理财、贷款的钱。问题是在USDC的故事里，支付和银行的角色都是CRCL，而且CRCL还不能像银行一样搞理财和贷款，唯一的利润来源就是美债收益，利润就是左口袋到右口袋，难道一分利润还能算2次？

[无颜 @WY_mask]

还有这么多人不会使用币安合法出金？？？

个人觉得是目前最安全、快捷的出金方法了，详细的图文教程来了

1、打开币安交易所 @binancezh 找到闪兑功能
2、使用USDT兑换USD，磨损大概在千分之一左右

[憨厚的麦总 @Michael_Liu93]

最近不少私信问我怎么看crcl高管出售股份的消息，之前crcl已经写了很多内容了，别人听的不烦我都说烦了，后面没有新的逻辑不再回应了。

我觉得等到这轮crypto牛顶再回头看时，crcl和稳定币会是那个“怎么这么显而易见的机会”。如果你对稳定币不bullish，很可能你并没有真正理解RWA的场景和价值是什么。

不说支付，美债，基金，外汇，也不谈crypto native自身在增长的预测市场，Perp这些场景。就单说美股代币化这一件事，今天美股的总市值大概是75万亿美金，这些资产目前是闲置在用户的robinhood和各个券商账户里，通过代币化上链，可以进行质押，借贷，并用crypto的这套defi infra去套各种新的金融玩法（传统金融里这套玩法全都是投行去做产品做撮合，今天到链上直接一个智能合约+前端搞定）。假设只有5%的美股代币化了，不算衍生品和各种套娃释放的流动性，光算代币化本身就是3.75万亿美金，这大概是现在稳定币总量的12倍增量。目前美股代币化的市场增速也是每个月双位数的增长，所以需求侧是已经验证了的。

你决定投什么总得抓住这个大赛道的主线thesis，从别人那里借来的信仰也没法帮你拿住，什么护城河，降息周期，OUSD竞争，高管套现都是噪音，影响了你可能说明你本身对这个thesis就没有多少信念（其实问问你的AI，Circle的高管一共卖了占总股本多少%的股票，卖出方式，并对比一下mag7 特斯拉 Coinbase这些公司就很容易解除的Fud）

[Va♰oshi🪢BIP-110 @Vatoshi]

基本可以看出就是底部区间了

但问题是我目前对下周期的顶部预估也就在17w附近

ATH的收益率在不断衰竭

也就是说算你60的成本，到三年后周期顶也就三倍

三年三倍的话，总觉得性价比不高了

[sunlc.ai @sunlc_crypto]

最近不少人问我对CRCL的看法，尤其是这两天反弹了一点，感觉自己又行了。
本来不想多说怕得罪人，因为CRCL几乎是币圈人的群车，我所在的每个群里都有大量的群友持有CRCL。
无奈问的人多了，我就直接说吧：CRCL在我眼里就是垃圾中的战斗机。

鼓吹CRCL的人都喜欢把“合规”放在嘴上，毕竟是币圈第一个从土鸡变凤凰的股票。像极了水泊梁山的土匪们，一直幻想着被朝廷“诏安”成为正规军，终于有编制了。

原来币圈的空气项目行情好的时候都能炒到FDV上千亿，CRCL这个合规正规军牛市了不得起飞？现在的百亿市值岂不是严重低估？ 这就是币圈大部分人井底之蛙的想法。

我想说，好不容易现在来到了美股市场，有这么多优质的标的可以投资，还买CRCL这种垃圾股票是不是认知太低了？

CRCL存在几个明显的软肋：
1、利润率天花板低，天然受限于美债收益率。
2、规模也受限于渠道，要大量增加发行规模必须把利润大头让给渠道，最终是价格战。
3、合规根本不是护城河。在币圈觉得合规很牛逼，问题是美股几千家公司天生就是合规的。一家稳定币公司拿到合规牌照难，但是一家合规的金融公司拿到稳定币牌照可就容易多了。这也就是为什么OUSD传闻一出CRCL暴跌的原因。后面就算没有OUSD还会有其他USD。
4、幻想着USDC发行量大增的前提是币圈的牛市，但是币圈的牛市往往是降息周期且会有更多的竞争者入局，天然和1、2、3点都矛盾。

CRCL的业务模式本质上是一家互联网银行，却在按高科技公司的估值来算。美股互联网银行的平均估值也就20倍，甚至高科技企业的估值也就40倍左右，CRCL现在是65倍。

但凡稍微有点认知的人，都不会推荐去买CRCL。哪怕现在买MSTR都比CRCL好100倍。

[dontbesilent @dontbesilent]

从 2024 年 9 月 30 日到现在，我总共写了 1.6 万条推文

我决定把这些内容整理后公开出来，方便同行洗稿／抄袭／致敬

这些内容经过 AI 层层筛选之后，剩余 1,544 条精选内容，现在已经全部发布到 GitHub

如果是人类阅读，可以看 PDF 格式；如果是给 AI 阅读，可以使用 Markdown 格式

1、所有入选内容均保留推文原文，没有润色，也没有为了出版效果修改内容

2、内容覆盖商业、产品、流量、内容创作、AI、行动、认知和个人成长等主题

3、每条内容都增加了主题、表达形式和概念标签，方便按具体问题查找

4、所有推文按照时间倒序排列，可以从最近的思考一直读回 2024 年

5、每条内容都保留了原始推文链接，需要上下文时可以直接回到 X 查看

6、这份推文集可以直接作为选题库、观点库、案例库和商业思考素材库使用

7、你可以把 Markdown 文件交给 AI，让它查找观点、总结方法、分析案例或研究我的思考方式

8、你也可以让 AI 只基于这份推文集回答问题，并要求它标明对应的日期和原始链接

9、推文集展示的是原始内容，dbskill 则把其中一部分方法整理成可以直接调用的 AI Skills

10、Markdown 和 PDF 都可以在 GitHub 免费阅读和下载，非商业使用时注明来源即可

[dontbesilent @dontbesilent]

其实我在小红书已经不变现了。对我来说小红书已经是上个世纪的事了（我的变现已经靠抖音、微信小店还有私域接住了），但刚好今天有人来问，我就发个汇总

以下是我所经历的，我在小红书遇到的导致我流量下滑的情况。你不一定也会这样，但供大家参考

1、因为我同时发商业内容和 AI 内容，导致我不在所谓的垂类里，我横跨多个领域，所以我流量下滑

2、每条笔记最好打 5 个超级大标签，比如说知识分享，比如说 OOTD ，如果打的标签少于 5 个，或者是打了非常细碎的小标签，可能会被分发到特别小的流量池里，导致流量下滑

3、开蓝 v、开金 v、开店，流量都会下滑

4、挂商品，发成商品笔记，流量会下滑

5、粉丝过万，粉丝过十万，粉丝过五十万，流量会下滑。因为赛马机制会导致你和更大量级的创作者 pk

6、骂小红书也会流量下滑，更严重的是审核员会给你打上一个类似煽动对立之类的标签

7、同上。搞男女对立之类的也会有影响

8、评论区有问题和笔记有问题视作同一问题。也就是说，有大量的人在你的评论区违规，也会导致你的笔记有问题，因为是你创造了这些违规

9、我上面说的每一条都会有人觉得他犯了这个问题，流量却不降反升。所以只代表我个人的情况，供大家参考。我说的都是错的

[realTaki @realTaki42]

周期论有很多种解释，可以是中期选举 4 年一次，可以是 BTC 减半周期平均 3.81 年一次，也可以是世界杯大约 4 年一次。

世界杯版本的周期论如下：

2022 年世界杯是 2022 年 11 月 20 日到 12 月 18 日。
2022 年熊市 BTC 的最后一跌是 11 月 8 日，底部盘整持续到 12 月底。

2026 年世界杯是 2026 年 6 月 11 日到 7 月 19 日。
2026 年熊市 BTC 的最后一跌可能是 6 月初那段，熊底盘整到 7 月结束。

[Boywus @Boywus]

市场收益具有状态依赖性：大部分时间价格接近随机波动，但少数高波动趋势状态贡献了绝大部分收益。

交易策略的核心，就是识别这些状态切换，或者在状态切换前后调整风险暴露。

所以大资金应该追逐跳跃时刻，出手次数低，一般特指技术革命，利率周期、监管变化、地缘政治、供需大波动、政策扶持等等， 因为低波环境根本撑不起他的野望，仓位翻腾两次自己就是波动中心，只能乘风而起，而且结构性重定价事件的方向也容易在心里产生一个“高胜率的感觉”。

HFT Maker交易本身应该尽量在高波的起始期间进行退避或者极度保守，接安全距离的筹码，在波动下降后开始残食波动率聚集性的后半段。

学 @S_Byzantine 的风格生成了一张图。

[Boywus @Boywus]

https://t.co/U2TT9CZfHW