winder100

佛山

[Citrini @citrini]

Continuing with the idea of it’s probably better to try to educate newbies during drawdowns rather than dunk on them, let’s talk about how expectations change as stocks rally significantly.

Basically, in the beginning of a rally you have the highest likelihood of the most positive catalyst being good earnings. People doubt the company or the environment in the present, so the best chance they have to surprise is simply to prove they are doing well right now. (Think memory in 2024, with AI overshadowed by cyclical glut fears)

Now take where we are today, when trailing multiples are twice or three times as high as forward. 

Imagine you’re holding a fishing rod. You are grasping it 6 inches from the far end of the pole and sharply raise your hand a foot in the air. The end of the pole will raise pretty much the same as your hand.

Now imagine you’re holding it from the handle and you do the same thing. The tip of the pole will move more than your hand, as there’s more room for the rod to bend and transfer/exaggerate the movement.

That’s what happens in names after everyone has turned positive on them and analyst expectations are universally positive. They aren’t able to rally simply because last quarters expectations were good, because the market is no longer pricing them on an expectation of what’s currently happening but rather on an expectation of what happens 1, 2, 3 years from now. 

What that means is higher volatility, earnings take a backseat to narratives. When the narratives are positive, the stock can rally significantly because compounding 50%+ annual growth out 3 or 4 years makes it easy to say the stock is extremely cheap on 2029 numbers. 

But it also makes it susceptible to narratives that can’t be falsified today by good earnings or bullish management (just an aside, so everyone knows, semiconductor company management is generally bullish no matter what…with rare exceptions that typically mark the bottom of a cycle). 

What that means is news about memory efficiency improvements or anticipated expansion of supply or threats from players like CXMT become really impactful when everyone is already bulled up. This is why it’s extremely difficult to buy or sell semis based on valuation - someone can always come up with a valuation to support a bull or bear case. Especially when the valuation is based on numbers 3 years from now.

These narratives can impact growth estimates by maybe 3-5% a year over the next 4 years, but that can add up to a lot. The market is holding these stocks from the far end of the fishing pole. 

This is why stocks get increasingly volatile when they have significant rallies, and also why it always seems like when they put in tops (either near term or long term), they do so over very little real developments in the way of news or fundamentals.

[winder100 @winder1002]

@bboczeng 崩了对你有什么好处？国内果链的公司都得倒闭

[Art of Speculation @ArtofSpecuycky]

看了很多朋友的留言，顺便把这些AI板块我心里对应的美股（含ADR）代表公司整理一下

1. 存储（HBM + DRAM + eSSD，已经涨价、签长单、利润兑现）：MU、SNDK、DRAM ETF
2. GPU（AI时代的算力引擎，训练和推理的绝对核心）：NVDA、AMD
3. 光互连（800G / 1.6T + Scale-Up + Scale-Across，连接接棒算力）：LITE、COHR、MRVL、NOK、AAOI
4. 先进封装（CoWoS + CoPoS + HBM封装，HBM和GPU放量的前提）：TSM、AMKR、ONTO
5. ASIC + Networking（自研芯片、交换芯片、SerDes、DSP）：MRVL、AVGO、ALAB、CRDO
6. CPU（EPYC、ARM、Grace、Axion，推理时代CPU重要性回升）：ARM、AMD、QCOM、INTC
7. 电力 / AI Factory（变压器、电网、UPS、800V DC、BBU，并网容量是真瓶颈）: ETN、GEV、NVTS、FPS
8. 液冷（DLC、CDU、冷板，高功率机柜必选项) ：VRT
9. 核能 / 发电（长期空间巨大，但兑现节奏慢于电力设备）：CEG、VST、OKLO、SMR、BWXT
10. PCB / ABF / CCL（AI服务器和先进封装配套材料，真实受益但控制力弱于前面）：TTMI（PCB）、UMICY（ADR，ABF载板龙头）
11. MLCC / 被动元件（高频高压高功率带来用量提升，属于配套瓶颈）：MRAAY（ADR，全球MLCC龙头）
12. 半导体设备（检测、量测、测试、先进封装设备，卖水给淘金者）AMAT、KLAC、LRCX
13. Physical AI（机器人、自动驾驶、工业AI，空间大但2026仍偏预期）：TSLA（机器人 + 自动驾驶 + 世界模型）、QCOM（Edge AI + 汽车 + AR）、BB、AMBA（边缘视觉AI SoC）、OUST（数字激光雷达）
14. Agent / 数据层（方向确定，但赢家和利润分配还不清晰）：MDB、SNOW、DDOG
15. 稳定币 / AI金融（AI Agent未来支付层，空间巨大但商业化还早）：CRCL

[郭明錤｜Ming-Chi Kuo @mingchikuo]

重點解讀台積電的玻璃核心載板投影片

台積電在 6 月 11 日的日本 JPCA Show 2026，進行主題為「AIの進化に不可欠な先端パッケージング技術」的簡報，該份簡報約40頁，當中某張標題為「Glass Substrate Development for CoWoS」的投影片流出，引發廣泛關注。

以下是對該投影片（見附圖）的重點解讀，能網路科普查到的技術細節就不多說了，要注意的是投影片上的 COP 不是 Chip-on-Package 的縮寫，而是 Coplanarity、也就是平整度 / 共面度。

▌重點結論：

1. 台積電正式宣布與 Ibiden 以及群創合作，開發玻璃核心載板（glass core substrate），結構為玻璃上下各黏合 ABF 的三層結構設計，該技術就是用於 CoPoS 的 oS。

2. 市場低估玻璃核心載板的重要性，該技術對台積電是「must have」，意即 CoPoS 中，oS 的重要性高於 CoP，這也是該技術進行測試時，先搭配既有的 CoW 而非 CoP 的原因。

3. 玻璃核心載板單價較既有 ABF 載板高出數倍，群創加工的玻璃單價非常高，為最核心的材料。除 Nvidia 外，目前已有兩家美系客戶同樣表達高度興趣。

▌與本投影片相關的產業調查：

1. 本投影片提及的玻璃核心載板由 250x250mm 切割而來，ABF 增層主要採用 Ajinomoto 的 GL107 並混搭 ABF-GCP，以 2027–2028 主流 AI 晶片 ABF 規格的 24-28 層進行測試

2. 台積電實驗時的 CoW 是測試載具（test vehicle），足以驗證採用複合材料時最具挑戰性的機械結構問題。測試結果良好意味著台積電、Ibiden 與群創已合作突破關鍵技術瓶頸。

3. 目前是由 Ibiden 負責切割 250x250mm 的玻璃核心載板。待 2H27 採用 510x515mm 做量產前模擬時，若 Ibiden 仍想降低生產複雜性以維持超高毛利率，可能會改交由更熟悉玻璃特性的群創切割。

▌流出的投影片內容是將 CoPoS 中的 oS、也就是玻璃核心載板（投影片中的 glass-SBT）與 CoW 搭配的技術驗證結果，這是為解決該投影片前一頁所提到的「Substrate mechanical and electrical Dilemma」，而這顯著凸顯了 CoPoS 中 oS 的重要性。

1. CoPoS 中，CoP 要解決的是生產效率 / 切割經濟性的問題，這與成本與售價有關；而 oS 要解決的是翹曲與耐用性問題，這牽涉到能否做出晶片，以及晶片能否運作。

2. CoP 與 oS 兩者整合相得益彰，但展望未來數年，兩者的技術定位還是有些差異。CoP 是可選的絕佳優化選項（very-nice-to-have），沒有它的代價就是晶片更貴；但 oS 是必需品（must-have）， 沒有它可能連能否做出可用晶片都是問題。

3. 比較定位差異不是為了捧 oS 貶 CoP，這牽涉到客戶願意為哪個技術環節付錢的現實問題，細節下面分析。

▌投影片中含金量最高的是電源完整性（power integrity；PI）改善，這對客戶意義重大，這也代表玻璃核心載板生產穩定後，台積電獲利能力與競爭優勢可望同步提升。

1. 技術說明：玻璃核心載板薄 → TGV（through glass via）垂直導通路徑短 → 導通路徑電阻（R）跟迴路電感（L）同降 → PI 改善

2. 對客戶意義重大原因：PI 改善 → 供電更穩 → 釋出功率餘裕（power headroom）→ 可整合更多電晶體、或拉高運作時脈 → AI 晶片算力提升

3. 對客戶而言，生產效率是台積電的基本責任，客戶不會為此多付錢；但 AI 算力提升能直接轉化為客戶的競爭力與獲利，故客戶願意為此買單。這也是 Nvidia 積極看待玻璃核心載板的原因。

4. 對台積電而言，玻璃核心載板可提升良率並降低成本，同時提高 AI 晶片的算力與售價，既是降本工具，也是漲價籌碼，對獲利與競爭力都是加分。

5. 目前載板成本佔 AI 晶片 BOM 約低個位數，封裝良率造成的損失約載板成本的 5-10 倍，故即便未來玻璃核心載板成本高於目前的數倍以上，但佔 BOM 比重仍低，且可改善封裝良率造成的損失，故預期玻璃核心載板的高單價不會影響客戶採用意願。

▌簡報後的問答環節，有聽眾提問關於玻璃核心載板的 TGV 細節，台積電當場拒絕回答，因為玻璃核心載板的關鍵技術就是 TGV，核心 know-how 目前掌握在台積電與群創手中。相較下，另一個提問者的問題是關於 IVR、eDTC、與 LSI 的整合，台積電就回答了不少。

▌根據產業調查，若一切順利，台積電的目標是在 4Q28-1Q29 開始量產玻璃核心載板，以符合 Nvidia AI 晶片迭代節奏。順帶一提，許多人在傳的 Ibiden 的法說投影片，上面將玻璃核心載板時程列為 CY30，我對此的解讀是：對外向來保守謹慎的 Ibiden 將玻璃核心載板正式列為發展路線，這更確定了該技術長期趨勢。但從 Ibiden 投影片的其他細節與市場資訊不完全一致來看，例如 reticle 時程與台積電公開宣稱的差約一個世代、Rubin Ultra 載板尺寸明顯大於其在 CY26-27 標示的 90x90 等，這說明了在預測未來時，需隨時多方交叉驗證。

[Ethan Walker @MajidTulsh32058]

🚀 Who Will Be the Next 10-Bagger?

The AI bull market has followed a clear path of capital rotation:

Wave 1 — Semiconductors
$NVDA, $ARM, $AMD, $AVGO, $INTC, $TSM
Wave 2 — Memory Chips
$MU, $WDC, $STX, $SNDK
Wave 3 — Optical Networking & Connectivity
$NOK, $LITE, $COHR, $AAOI, $GLW, $CIEN, $MRVL
Wave 4 — AI Compute & Data Centers
$IREN, $CIFR, $WULF, $CORZ, $NBIS, $CRWV, $SMCI, $DELL
Wave 5 — Network Infrastructure
$ANET, $AVGO, $MRVL, $CSCO
Wave 6 — Power, Grid & Cooling
$VRT, $ETN, $GEV, $CEG, $SMR, $OKLO, $VST
Wave 7 — Materials & Rare Earths
$MP, $USAR, $UUUU, $FCX, $AA
Wave 8 — Space Economy
$ASTS, $RKLB, $LUNR, $PL
Wave 9 — AI End-User Applications
$TSLA, $PLTR, $SYM, $SERV

[小马 | 商业生存指南 @VibePonyAI]

全网刷爆的北京大学教授《炒股挣钱》PPT详解！

半小时浓缩北大教授核心课程，把股市底层逻辑讲得透彻明白。无数投资者看完后直呼“终于明白为什么一直亏”“原来追涨杀跌的根源在这里”。

不讲一夜暴富玄学，只讲最本质的内容：股市定价机制、货币信用周期如何驱动行情、普通人如何搭建可复制的正预期交易系统，以及风控优先的生存逻辑。

真正想在股市长期立足的投资者，这套半小时课程值得沉下心认真看完。

[宝总的财富指南 @baozong_facai]

这 1 小时采访，值得反复听。

受访者是一位顶级数学家投资人，
创造了 1000 亿美元以上财富，
平均回报率高达 66%。

很多人认为，
他的认知深度甚至超过巴菲特、索罗斯和达利奥。
里面的投资知识，
比 20 万美元 MBA 还值钱。

先收藏，再书签。
无论如何，听完它。

[nini @nini_incrypto_]

严肃学习，建议所有大学生都看一看

[Pike时政财经分析 @BigbirdflyChan]

【高盛认为未来边缘AI的发展速度，可能取决于NAND和存储】--非常有前瞻性的观点，存储投资者值得一看

高盛认为市场可能误读了苹果。多数人看到WWDC后觉得Siri没突破，大模型不够强，Apple Intelligence进展慢，不看好苹果的本地AI（On-device AI）路线。于是AAPL最近下跌了约3.5%。

但高盛认为真正值得关注的是苹果的技术路线。苹果并没有选择像OpenAI、Anthropic那样不断增加计算资源，而是在尝试一种类似“LLM in a Flash”的架构：把核心模型常驻内存，把大量参数存储在NAND闪存中，需要时再动态调入DRAM。这种模式本质上是用存储替代部分计算，因此高盛提出一个非共识观点，未来边缘AI的发展速度，可能更多取决于NAND和存储，而不是HBM和数据中心GPU。

我的看法：推特的老观众都知道我很看好苹果未来在AI时代终端设备中扮演的角色。苹果正在弱化底层模型的重要性，让开发者通过统一接口在本地模型和云端模型之间自由切换。未来真正有价值的可能不是模型本身，而是分发渠道，生态系统，用户入口，这也是苹果最擅长的领域。

[夏雪宜 @XXY177]

白毛女31个最喜欢的股票清单，我收下了：
1. $INTC - 美国铸造厂的希望，国家安全
2. $MRVL - 从未来的maia asics和附加产品如cpo中扩展收入，他们什么都做，数不过来了
3. $TSM - 半导体/AI的支柱
4. $COHR - 他们垂直整合做一切 + 捕捉光学周期
5. $RKLB - 太空的最终前沿将在5年后和20年后到来。
6. $DRAM - 三星/海力士的内存敞口
7. $AVGO - 超大规模云服务商不喜欢NVIDIA的GPU税
8. $AMZN - 没人能与厕纸的隔夜配送竞争。机器人将随着时间降低运营成本
9. $ARM - AGI CPU将在未来十年大幅扩展收入
10. $TSEM - 你将需要一个用于光基产品的铸造厂
11. $IBIT - 比特币，我们现在都知道了
12. $NBIS - 我觉得它是下一个AWS。他们还与Uber合作做自动驾驶汽车，拥有扩展中的数据库公司，数据标注。简直像个迷你谷歌。
13. $GOOGL - YouTube不会消失，Gemini很棒。他们用TPU垂直整合，用运营收入资助建设，所以我喜欢。
14. $AMKR - 超级设施将在2027-2028年末上线。从“美国制造”中受益
15. $HOOD - 我不喜欢短期，但长期我是Robinhood的粉丝，因为他们抓住了零售市场 + 正在扩展更多产品如银行等。产品创新很疯狂。
16. $CRCL - 我碰巧很喜欢稳定币，并视其为支付/持有未来的关键（取决于清晰法案）
17. $META - 人们不会很快停止使用Instagram或WhatsApp或其他产品。
18. $LITE - $GOOGL TPU敞口在BOM中占比不错。只要谷歌的AI项目继续运行，我认为$LITE会表现良好。
19. $LPTH - 锗和中国出口管制将始终是个问题，所以美国制造的工程替代品将始终重要
20. $FN - 有人需要组装光学产品
21. $JBL - 与上面相同，但加上Intel的SiPh收购IP，所以可能最终像Innolight？
22. $MP - 美国稀土计划极其重要，类似于$INTC的国家安全风险
23. $HIMS - 好吧，听我说，他们刚收购了一堆公司，以19美元的价格拥有全球DTC渠道。空头真的讨厌这家公司，但我觉得作为逆向长线它很有前景
24. $SMTC - LRO/LPO转型
25. $POWL - 美国对Hammond的开关设备DC类型瓶颈的替代品
26. $VPG - 人形机器人可能在2027-2028年后成为现实，这家公司生产传感器。
27. $MOG.A - 感觉在机器人领域和SpaceX供应链中到处都能看到他们
28. $MSFT - 以375美元的价格，有一天我们回顾时会视其为买入机会。
29. $CVX - 战争后石油可能崩盘，但这些石油公司将极其重要，尤其是委内瑞拉是个金矿。
30. $XLU - 我觉得降息可能重启，我们需要电力/电网来支持AI，所以从$CEG到$NEE这些股票将始终重要
31. $AAOI 和 $AEHR

[Rocky @Rocky_Bitcoin]

段永平2026年Q1持仓出炉！这次调仓有点猛，咱们掰开揉碎了讲讲，尤其是段神的期权策略，真的值得学习一下。🧐

数据截止2026年3月31日，总市值约200亿美金，咱们来看看段神这一季度都干了啥。

📊 先看最大的变化：

• 苹果：从50.30%狂砍到36.72%，减持了13.6个百分点！市值73.5亿美金，依然是第一大重仓。

• 伯克希尔：从20.63%微增到21.91%，市值43.8亿美金，岿然不动的压舱石。

• 英伟达：从7.72%暴增到12.07%，增持了4.35个百分点！市值24.1亿美金，这是重头戏。

• 拼多多：从7.48%增到10.09%，继续加仓。市值20.2亿美金。

• 谷歌：从3.33%增到5.31%，稳步加仓。市值10.6亿美金。

• 特斯拉：从0新建仓到6.34%！市值12.7亿美金，全新持仓。

• Circle：从0新建仓到0.1%！市值1908万美金，全新持仓。

🚨 清仓和大幅减持：

• 阿里巴巴：直接清仓，从2.15%到0%。

• 台积电：从2.13%砍到0.26%，基本清仓。

• ASML：从0.06%到清零。

• Corewave、微软等都有不同程度减持。

🧐 段神的投资风格和策略解读：

1️⃣ 期权策略玩到极致

段神最厉害的不是持股，是期权策略。

苹果为啥减持这么多？不是段神不看好，是他太爱卖Covered Call了。苹果这种每年稳涨的优质股，段神不断卖出价外的看涨期权，赚取权利金。股票涨了，正好被行权走，高价卖出；股票不涨，权利金照赚不误。

你看，苹果从50%降到37%，基本都是被Call走的，而且是高价Call走。段神这一套操作，我估计每年能赚几千万美金的权利金，咱们努力一辈子可能都赚不到段神一年卖期权的收入。

英伟达为啥增持这么猛？我估计全是卖Put接回来的。段神看好英伟达长期价值，但不追高，怎么办？卖价外Put，等着市场回调。回调了，正好低价接货；不回调，权利金照赚。

你想想，英伟达从7.7%涨到12%，增加的4个多点，都是卖Put接回来的，成本比市场价低一大截，还额外赚了Put的权利金，再加上后续还能卖Covered Call，这一套组合拳下来，收益率得多恐怖？

特斯拉也是同理，从0%建仓到6.3%，估计也是卖Put接回来的。特斯拉是M7里的落后者，段神可能觉得有安全边际，于是卖Put等着接货。

2️⃣ 集中持股+动态再平衡

段神的持仓高度集中，前五大持仓占比超过86%：

• 苹果36.72%
• 伯克希尔21.91%
• 英伟达12.07%
• 拼多多10.09%
• 特斯拉6.34%

这种集中度，说明段神对自己的判断极度自信。但你看，他也不是死拿，而是动态调整。苹果涨多了，占比过高，就通过Covered Call减持；英伟达、谷歌这种有潜力的，就持续加仓。

这就是典型的价值投资+动态再平衡策略。

3️⃣ 坚定看好科技巨头，但有选择

段神的重仓股，全是科技巨头或科技相关：

• 苹果：消费电子+生态
• 英伟达：AI算力
• 谷歌：搜索+AI
• 特斯拉：电动车+AI机器人
• 伯克希尔：多元化配置

但你看，微软从2.38%减到1.88%，段神对微软AI前景可能有所保留。阿里巴巴直接清仓，台积电大幅减持，说明段神对中概股和半导体设备股不太看好。

4️⃣ 价值投资+本分心态

拼多多从7.48%加到10.09%，段神依然在加仓。虽然拼多多这两年股价表现一般，但段神坚信公司长期价值，继续加仓。这就是典型的价值投资心态，不追涨杀跌，坚守优质公司。

伯克希尔也是如此，21.91%的占比，岿然不动。巴菲特的伯克希尔，是段神的压舱石，无论市场如何波动，这块压舱石始终在那。

5️⃣ 清仓中概股，All in美股

阿里巴巴清仓、台积电大幅减持，说明段神对中概股和非美市场不太看好。段神的持仓，基本全是美股，这是对美国科技霸权和美元资产的坚定看好。

💡 段神策略的核心逻辑：

• 高夏普比率：通过期权策略，在不增加风险的情况下，大幅提升收益率。你想想，卖Covered Call和Put，既能降低持仓成本，又能赚取权利金，还能在市场波动中保持冷静。这种策略的夏普比率，绝对是市场顶级水平。

• 立于不败：段神的持仓，全是优质公司，长期看都是向上的。期权策略只是锦上添花，即使不做期权，长期持有也能赚钱。但有了期权策略，收益率和风险控制能力都上了一个台阶。

• 适合大资金：段神这套策略，特别适合大资金管理。小资金可能没那么灵活，但大资金通过期权策略，能实现更高效的资金利用和风险管理。

🎯 对我们的启示和参考：

• 期权不是赌博，是风险管理工具。段神的期权策略，不是投机，而是系统性的收益增强和风险控制。

• 集中持股+动态再平衡。不要过度分散，集中在自己最看好的标的上，但要动态调整，保持组合平衡。

• 价值投资+长期主义。段神的持仓，全是优质公司，长期持有，不追涨杀跌。

• High Beta股票适合做期权。英伟达、特斯拉这种高波动股票，最适合做期权策略，权利金收入会非常可观。

总结：段永平2026年Q1的调仓，核心是通过期权策略实现收益增强和动态再平衡。减持苹果（Covered Call被行权），大幅增持英伟达（卖Put接货），新建特斯拉（卖Put接货），清仓中概股（阿里、台积电），继续加仓拼多多和谷歌。

这套策略的精髓在于：用期权降低成本、增强收益、管理风险，同时坚守优质公司，长期持有。这才是真正的聪明钱操作。

这里提示一下各位粉丝，段神的13F只披露美股持仓，港股和A股不披露，所以咱们只能看到冰山一角。但这一角已经足够精彩，值得咱们好好学习。🙏

DYOR，期权有风险，投资需谨慎！🧐

[小牛 @Xiaoniu6161]

生命是上帝给我的，我不想浪费它。

[落叶知秋 @haiou1850962]

谁被12岁谈判大神震撼到了！

广交会现场，直面外国客户疯狂压价，全程纯英文从容对线，淡定又松弛一句“他在比价啊”人间清醒拉满。不止是英语优秀，洞察力、情绪稳定度、销售谈判力直接拉满。

早熟不幼稚，眼界格局吊打成年人，果然优秀的孩子自带光芒✨

[winder100 @winder1002]

@Stanleysobest 别乱黑

[财经数据库 @caijingshujuku]

特朗普，踩在狗屎上

现在，人们都看得出特朗普十分迫切地希望与伊朗达成协议以实现波斯湾的和平，让霍尔木兹海峡的油路得以畅通。
人们认为特朗普之所以这么做的目的是为了压制美国本土的通胀，也为了提振美国股市，还是压制美债收益率年的需要，这当然都是特朗普所考虑的因素，但却很容易忽视另外一个因素——这是石油美元的生死关头。
本月20日，阿联酋央行行长与美国财长和美联储官员在华盛举行的会晤中说到，阿联酋希望与美国展开谈判以建立起货币互换机制，其目的当然是为了缓解自己的美元流动性危机。阿联酋央行行长还表示，如果自己美元短缺，可以改用人民币进行石油交易。这已经根本就不是威胁，而是现实，源于阿联酋王储在丝绸国访问之时已经承诺，丝绸国购买阿联酋石油之时，可随意支付RMB或美元。
美联储只与欧洲央行、英国央行、瑞士央行、日本央行和加拿大央行有货币互换机制。这些经济体都是美债的大买家，一旦美元流动性短缺之时，它们就只能被动抛售美债，进而威胁美债市场的稳定，所以美联储与这些央行签订货币互换协议以稳定这些国家的美元流动性，本质是为美债市场服务。另外，这些央行的货币发行机制与美联储类似，双方之间的货币互换行为不会损害美元的信用，这一点最为重要。
包括沙特、阿联酋在内的海湾国家与美联储并没有货币互换协议：第一，这些国家并不是美债最主要的买家；第二，沙特、阿联酋、科威特等海湾国家实行依托美元的货币局制度，即类似港币的发行机制，这就决定海湾国家的货币并不具有独立的信用，他们的信用完全建立在美元信用上，即央行兜里有一美元就可以印与一美元相对应的本币，一旦美联储与他们建立货币互换机制，意味着美联储可以以美元（以及以美元为背书的非美货币）为抵押来反复发行美元，这是对美元发行机制最根本性的破坏。
然后我们要说说，阿联酋为什么就遭遇到美元短缺。
阿联酋的美元来源于油气等产品的销售，当美以与伊朗战争打响之后，由于伊朗在实际上控制了霍尔木兹海峡，加上自己的油气生产设施遭到了严重的毁坏，让阿联酋的美元收入出现快速萎缩。但战争打响之后国际资本大量外逃，战争导致能源等基础设施遭到破坏，要修复这些设施就需要大量的资金，战争打响之后本币贬值压力急剧加大，在货币局制度之下就需要大量的美元进行护盘，等等，上述诸多因素集合在一起，就产生了对美元的大量需求，收入快速萎缩而需求快速增长，就让阿联酋陷入了美元短缺的状态。
阿联酋的主权财富基金有2700亿美元，但这些基金主要是资产，大多数都无法及时变现。虽然其中的美债可以迅速变现，可这又是美国人不愿意看到的。
此时的阿联酋就希望与美联储建立货币互换制度，缓解自己的美元流动性短缺问题。
此时的美联储只有两个选择，要么同意，要么拒绝。
如果拒绝的话，一旦流动性短缺持续下去，阿联酋就无法维持自己的本币迪拉姆与美元挂钩的货币局制度，其它海湾国家也一样。当这些国家无法维持依托美元的货币局制度之时，石油总是要与本币挂钩，就会与美元脱钩，这就意味着石油美元迅速解体。关于石油美元解体的影响前面已经多次说过，这意味着美元的世界储备货币地位解体，就不再继续赘述。
如果同意的话，阿联货币迪拉姆自1997年11月起与美元挂钩，汇率固定在1美元兑3.6725迪拉姆，也就是说阿联酋迪拉姆是美元的派生货币。一旦建立货币互换机制，相当于美联储以派生货币迪拉姆为抵押来发行美元，然后还可以反复抵押反复发行美元，这意味着美元信用的根本性改变，也意味着阿联酋央行也可以根据自己的需要“发行”美元，进而实质性地威胁美元的世界储备货币地位，这是美联储难以接受的。

[Vincent @Vincent_AINotes]

2026年涨得最疯的五大黑马赛道，第一个你就错过了！

[winder100 @winder1002]

@MPMaterials Company officers would always sell stocks whenever the share price rise a little bit. Could you please prop up the share price?

[Alibaba Cloud @alibaba_cloud]

Can you hear a silent dream blooming?

Alibaba Cloud marks the launch of Qwen & Wan with ""Blooming Silent Dreams."" We turned 11 silent drawings from MFDMalaysia into vivid AI music videos.

This is AI for Good.

[winder100 @winder1002]

@SR18666 美到爆炸