宮本優奈

「好きなことから力と喜びを得るべきであり、好きだという理由だけでその力と喜びをすべて使い果たしてはいけない。」 🐣

[K-시민 @aaLee5518771265]

김대중 대통령에 대한 재평가 시급하다. 너무 저평가 되어있다. IMF를 극복하고 당대에 현재의 한국 산업의 청사진을 그렸다. IT, 방산, 반도체, 제약 바이오 등

[Yamauchi Yosuke @YamasotoYosuke]

台湾南部・車城にある「看海美術館」で開催される芸術祭『落山風藝術季』に参加します。

今回は美術館がある町のメインストリートを使って主に立体作品を展示をします。

また展示の他に芸術祭のキービジュアル・グッズ・マップ・サイン・DMなどのイラストも担当しました。

https://t.co/V53UzFjuSR

[勃勃OC @bboczeng]

据彭博报道，SpaceX（$SPCX）股票在纳斯达克首秀中，开盘指示价为 171美元，较每股 135美元 的IPO发行价上涨 26.7%。

据称，SpaceX IPO 总认购需求超过 3500亿美元。

[ByungJun Ahn @dubidubabap]

이번에 AI 관련 최신 보고서와 자료를 다시 쭉 봤다.

확인한 자료는 아래다.

Morgan Stanley Research
AI Ecosystem: Charting Recent Trends
2026년 6월 9일

Morgan Stanley
AI Market Trends 2026 / AI debt issuance 전망

Goldman Sachs Research
Private Markets Are Expected to Have a Growing Role in Data Center Financing

Goldman Sachs Exchanges
The AI Investment Boom: When Will It Pay Off?

Citi
AI Capex Keeps Rising as Investors Debate Returns

JPMorgan
Evaluating AI / How are we evaluating the AI boom?

UBS
Big Tech bond sales forecast 상향 관련 자료

Bank of America
Capex takers vs AI spenders 관련 코멘트

Citadel Securities
Tokenomics

그리고 Oracle, Amazon, Meta 쪽의 최근 AI 인프라 자금조달 뉴스까지 같이 봤다.

내 결론은 이거다.

역시 이전과 동일한 결론이다, AI 투자는 끝난 게 아니다.

오히려 CAPEX 숫자만 보면 시장이 생각하는 것보다 더 커지고 있다.

문제는 이제 이게 단순한 성장주 ��토리가 아니라는 점이다.

AI는 점점 “기술 테마”에서 “자본시장 이벤트”로 바뀌고 있다.

예전에는 이렇게 보면 됐다.

AI 수요가 진짜인가?
GPU가 부족한가?
클라우드 기업들이 CAPEX를 늘리는가?
엔비디아 실적이 계속 좋은가?

그런데 지금은 질문이 바뀌었다.

이 CAPEX를 누가 부담하는가?
부채로 조달하는가?
주식 발행으로 조달하는가?
리스 약정은 얼마나 되는가?
장기 구매계약은 실제 수요인가, 미래 수요를 앞당긴 것인가?
상호 투자와 매출 공유가 섞인 구조는 얼마나 지속 가능한가?
최종 고객은 AI를 써서 실제 돈을 벌고 있는가?

모건스탠리 보고서가 흥미로운 이유가 여기에 있다.

하이퍼스케일러들의 자본집약도는 매출의 40%를 넘는 수준까지 올라왔고, 아직 시작되지 않은 리스 약정은 8,000억 ��러 이상, 장기 구매 약정은 거의 1조 달러에 근접한다.

겉으로 보면 AI 수요 폭발이다.

하지만 안쪽을 보면 리스, 장기 구매계약, 벤더 파이낸싱, 매출 공유, 지분 투자, 재구매 약정이 복잡하게 얽혀 있다.

이걸 단순히 “AI 수요 좋다” 한 문장으로 끝내면 안 된다.

수요는 좋을 수 있다.

그런데 주주에게 남는 수익이 별개 문제다.

Goldman Sachs 쪽도 양면적이다.
한쪽에서는 AI CAPEX가 시장 예상보다 더 커질 수 있다고 본다.

하이퍼스케일러들의 2025~2030년 누적 CAPEX 전망은 계속 올라가고 있고, 데이터센터, 전력, 반도체, 네트워킹, 냉각, 사모 인프라 자금까지 붙고 있다.

그런데 Jim Covello 쪽 시각은 더 냉정하다.

결국 투자는 돈을 벌기 위해 하는 것이다.

지금까지 AI 경제적 가치는 주로 반도체 기업에 집중됐고, 모델 기업, 하이퍼스케일러, 최종 기업 고��은 아직 충분한 ROI를 증명하지 못했다는 지적이다.

이 말은 AI가 틀렸다는 뜻이 아니다.

다만 이제부터는 “얼마나 ��느냐”보다 “그 지출이 언제 돈으로 돌아오느냐”가 중요해졌다는 뜻이다.

Citi도 비슷하게 본다.

AI CAPEX 스토리는 여전히 강하다.
하지만 투자자들은 점점 CAPEX를 쓰는 기업들의 ROIC를 따지기 시작했다.
그래서 Citi의 방향은 AI 지출 기업 자체보다 그 지출을 받는 공급망, 즉 capex beneficiaries 쪽을 보자는 것이다.

BofA의 표현은 더 직접적이다.

AI spenders보다 capex takers를 보라는 것이다.
쉽게 말하면 이거다.
돈을 쓰는 기업보다
그 돈을 받는 기업을 보라는 뜻이다.
내 결론과 동일하다.

AI 데이터센터를 짓기 위해 빚을 내고, 주식을 발행하고, 리스를 끌어오는 기업은 재무 부담을 맞아야 한다.

반대로 그 과정에서 반도체, 메모리, 네트워킹, 전력, 냉각, 장비를 파는 기업은 매출을 받는다.

둘 다 AI 관련주지만 주주 입장에서는 완전히 다르다.

Oracle이 좋은 예시다.

AI 수요는 분명히 강하다.
RPO도 크고, OpenAI와 Meta 같은 고객도 있다.

그런데 CAPEX가 너무 크고, free cash flow가 크게 악화되고, 부채와 주식 조달 계���이 나오면 시장은 바로 할인한다.

수요가 있어도 주주는 맞을 수 있다는 뜻이다.

Amazon, Meta, Alphabet도 마찬가지다.

예전 빅테크는 순현금, 높은 FCF, 자본경량 모델이었다.

그런데 AI 인프라 경쟁이 시작되면서 점점 자본집약 산업처럼 바뀌고 있다.

이건 소프트웨어 기업이 아니라 정유, 통신, 전력, 인프라 기업처럼 봐야 하는 구간이 생겼다는 뜻이다.

Citadel의 Tokenomics 자료는 또 다른 포인트를 준다.

AI 사용량이 늘어나는 것과 비싼 프런티어 모델 수요가 계속 폭발하는 것은 같은 말이 아니다.

최근 LLM Token Expenditure Index 하락은 AI 수요가 죽었다는 뜻이라기보다, 사용자들이 더 싸고 효율적인 모델로 이동하고 있다는 신호일 수 있다.

앞으로 AI 시장은 둘로 갈릴 가능성이 크다.

하나는 프런티어 AI다.

최고 성능 모델, 최고급 GPU, HBM, 고속 네트워킹, ��력, 냉각, 대규모 데이터센터가 필요한 영역이다.

여기는 소수 빅테크와 대형 연구기관 중심으로 간다.
다른 하나는 일상형 AI다.

코딩 보조, 고객지원, 문서 요약, 검색, 번역, 리포트 작성, 사내 업무 자동화 같은 영역이다.

여기는 최고 성능보다 비용, 속도, 안정성, 통합성이 중요해진다.

이 차이를 이해해야 한다.

AI 사용량이 늘어도 모든 수요가 가장 비싼 GPU와 가장 비싼 모델로만 가지 않을 수 있다.

이게 지금 보고서들이 공통적으로 말하는 불편한 지점이다.

AI는 장기적으로 맞을 수 있다.

하지만 모든 AI 주식이 맞는 것은 아니다.

닷컴버블도 그랬다.

인터넷은 결국 세상을 바꿨다.

하지만 당시 인터넷 주식 대부분은 사라졌다.

아마존, 구글, 클라우드, 모바일 인터넷은 맞는 방향이었다.

문제는 시장이 너무 많은 기업을 미래의 승자로 가격에 반영했다는 점이다.

AI도 비슷할 수 있다.

AI 자체는 장기 혁명일 가능성이 높다.

하지만 그 안에는 진짜 인프라 기업과 스토리��� 있는 기업이 같이 섞여 있다.

그래서 지금부터는 AI라는 단어보다 아래를 봐야 한다.

GPU
HBM
메모리 대역폭
고속 네트워킹
CPO / 광통신
전력 반도체
데이터센터 전력
냉각
고급 패키징
테스트 장비
효율적 추론 인프라

이쪽은 실제 병목과 연결된다.

대형 IB들이 공통적으로 말하는 것도 결국 물리적 제약이다.

돈만 있다고 되는 게 아니다.

전력 연결이 필요하고, 냉각이 필요하고, HBM이 필요하고, 네트워킹이 필요하고, 패키징이 필요하고, 데이터센터 부지가 필요하다.

AI가 소프트웨어 혁명처럼 보여도 실제 병목은 점점 하드웨어와 인프라 쪽으로 내려가고 있다.

반대로 조심해야 할 쪽도 명확하다.

높은 부채로 GPU를 사서 빌려주는 네오클라우드
고객 몇 개에 매출이 몰린 데이터센터 임대업체
리스와 감가상각 부담이 큰 기업
유상증자와 전환증권으로 CAPEX를 버티는 기업
벤더 파이낸싱으로 매출을 만든 기업
AI라는 단어만 붙이고 현금흐름이 없는 소프트웨어 기업
기술 해자 없이 남의 GPU를 빌려주는 기업

이런 곳은 AI 사이클이 좋아도 주주가 돈을 못 벌 수 있다.

내 최종 결론은 이거다.

AI 버블 붕괴론에는 동의하지 않는다.
하지만 AI 무지성 강세론에도 동의하지 않는다.
지금은 AI를 버릴 구간이 아니라, AI 안에서 승자와 패자를 갈라야 하는 구간이다.

CAPEX 전체 방향은 여전히 위다.

하지만 CAPEX를 쓰는 기업과 CAPEX를 받는 기업의 주가는 ��르게 봐야 한다.

AI spenders는 FCF, 부채, 리스, 희석, ROI를 봐야 한다.

AI capex takers는 주문, 병목, 가격결정력, 고객 집중도, 증설 속도를 봐야 한다.

내 기준은 단순하다.

AI 테마 전체를 사는 게 아니라
AI 병목을 산다.

스토리가 아니라 현금흐름을 본다.

매출 성장률이 아니라 매출의 질을 본다.
CAPEX 규모가 아니라 그 CAPEX가 누구의 이익으로 바뀌는지 본다.

결국 돈은 “AI가 세상을 바꾼다”는 문장에서 나오는 게 아니다.

돈은 그 변화 과정에서 실제로 부족한 것을 공급하는 기업에게 간다.

그래서 나는 지금 AI 장기 방향은 여전히 롱으로 본다.

다만 네오클라우드, 고레버리지 데이터센터, 무리한 CAPEX spenders는 조심한다.

반대로 HBM, 메모리, 광통신, 전력, 냉각, 패키징, 네트워킹, 데이터센터 인프라 병목은 계속 추적한다.

요약하면 이거다.

AI는 끝난 게 아니다.

다만 쉬운 구간은 끝났다.

이제부터는 “AI냐 아니냐”가 아니라
“누가 돈을 쓰고, 누가 돈을 받으며, 최종적으로 누가 현금흐름을 남기느냐”의 게임이다.

개인 투자노트. 투자 조언 아님.

[퇴근후 @afterwork0307]

삼성전자 광주 후공정 거점 확대는 수도권 집중 리스크 분산인데, 패키징 단계가 HBM 생산 병목이라면 거점 분산이 생산 속도에도 영향 줄 수 있음

[Tajon @tajon58]

SpaceX今晚上市，感觉价格不会超过180

[秘書アカウント//管理者 @karbonbon777]

【AI半導体株ランキング】まだ間に合う？🔥
⑧キオクシアHD ⑦QDレーザ ⑥イノテック
⑤シキノハイテック ④アドバンテスト
軸：東京エレクトロン(8035)
AI投資の勢いは継続。トップ3はリプ欄へ👇

[Art of Speculation @ArtofSpecuycky]

老黄喊单sell the news之后，MRVL跌了不少——现在或许是重新认识这家公司的时候了

上周老黄在Computex高调点名MRVL，说它会成为下一个万亿市值公司，随后单日暴涨30%。然后这一周跟着大盘跌了回来，很多人追高被套。
评论区有人问我怎么看，我就重新把这家公司梳理一遍，给还不太了解MRVL的朋友说清楚。

MRVL到底是做什么的
如果说英伟达负责造汽车，那MRVL就是负责修高速公路。车越多，对路的需求越大。如果未来AI数据中心从10万张GPU扩张到100万张GPU，受益的不只是卖车的人，还有修路的人。
具体业务分三块：
第一块是光通信，做DSP芯片和光学器件，核心客户是AI数据中心。这是现在增长最快的引擎，公司预期今年光通信业务增速超过70%，而半年前这个数字还只有30%。
第二块是定制芯片ASIC，帮谷歌、亚马逊这些云厂商做定制AI处理器。这块市场炒了两年，现在终于开始真正放量，公司预期明年翻倍增长，后年继续保持40亿美元以上的规模。
第���块是交换机，负责数据中心内部和数据中心之间的流量调度。这块市场几乎还没有被定价进去，是最大的潜在惊喜。

为什么说MRVL的位置越来越重要
早期AI的瓶颈主要是算力和存储，GPU够不够快、HBM够不够多。但现在运行的都是推理模型和混合专家模型，需要跨集群传输大量数据，GPU之间的通信带宽开始成为新的瓶颈。据中心建得越大，承载数据的铁路就越不能断。MRVL所在的连接层，是AI基础设施里不可缺少的一环。

财务数据
公司预期2027财年总营收约115亿美元，同比增长40%。2028财年冲到165亿美元，增长45%，比上次预期又上调了15亿美元。
更关键的是费用结构。营收增速是45%，但运营费用增速只有15%到20%。中间拉开的差距全部转化成利润。目标营业利润率是38%到40%，而且管理层说2028财年会走到这个区间的上限。
用金融术语说这叫运营杠杆在释放，营收暴涨但成本没跟着涨，这才是机构真正想看到的东西。
管理层还直接拿10亿美元预付给台积电锁产能，出货时间表也从原来预计的第四季度提前到第三季度。用现金投票比用嘴巴讲故事可信多了。

和英伟达的合作要认真对待
这次MRVL和英伟达达成了三个层面的深度合作：AI无线接入网络、NVLink高速互联整合、以及硅光子层面的联合开发。
但更值得思考的是为什么英伟达愿意这样做。
云厂商想用自研芯片降低成本，但又需要英伟达生态的兼容性。英伟达自己不方便直接帮客户做高度定制化的解决方案，这件事就交给MRVL来做。MRVL现在的角色是连接各大科技巨头的桥��，不只是一个零件供应商。
这个身份的变化对估值的影响是结构性的，不是简单调整一下市盈率。

还有几个市场没有定价进去的东西
交换机业务几乎完全没有算进2028财年的预测，这是纯粹的潜在超额收益。
光通信的指引还有继续上调的空间，管理层自己说的。
另外法说会上有三个明显的回避：新的第一线大客户是否独家供应没有正面回答、定制ARM CPU市场的问题被绕开、微软亚马逊等具体项目细节拒绝披露。
这些回避背后大概率有更大的战略计划还没到时候说。但要提醒一点：没有说出来的东西只能当线索，不能当已发生的事情来加仓。

风险要说清楚
数据中心业务占总营收76%，高度集中在少数几家北美云厂商。任何一个大客户削减资本开支，营收波动都会很大。
2028财年的预测建立在云厂商资本开支继续增长30%以上的假设上，如果这个假设不成立，财测压力会很大。
运营费用今年还在扩张，要等到2028财年才能看到明显收敛，短期利润有压力。
还有股权稀释的问题，并购和与英伟达的合作导致股数增加到9.15亿股，虽然每季有2亿美元回购，但要持续观察是否足以抵消。

现在怎么看这个价位
MRVL最近跟着大盘跌回来，从老黄喊单之后的高位已经回调了不少。如果大盘继续下行，之前提到有机会去补220附近的缺口，那个位置是值得认真对待的入场机会。
市场现在的争论是MRVL兑现的程度有多高，以及重新定价的时间点在哪里。
这家公司正在从一个定制芯片供应商变成AI互联层的全套件提供商。这个转变如果被市场充分定价，估值逻辑会完全不同。
但眼下最好的策略还是等。等缺口，等更好的价格，按计划分批建仓，或者说表现更强一点250不一定跌破，还没进场的可以分批dca，最低跌的标准是到缺口220。

[Elon Musk @elonmusk]

SpaceX AI Satellites

[Z大诗 @Zh_Crypto517]

翻了美股大神 Serenity 几十条推文之后，我大概总结出了他的选股逻辑 @aleabitoreddit

先说结论：他不是简单地追 AI 热点，也不是单纯买大科技龙头
而是从大趋势出发，沿着产业链往上拆，找到真正卡住供给、最难绕开的瓶颈环节

1. 核心底座：垄断“算力”的卖水人
- 代表公司： $NVDA 、 $AMD、 $TSM 、 $ARM、 $INTC
- 逻辑：AI 时代的基石就是 GPU 和底层架构。无论是谁在做大模型，最终都要给卖铲子和造炉子的人交过路费。台积电的产能和英伟达/AMD的芯片，是避不开的底层印钞机

2. 隐藏的瓶颈：数据中心与光通信
- 代表公司： $AVGO、 $MRVL、 $LITE、 $COHR
- 逻辑：这是 Serenity 选股中最体现功力的一环！算力集群越大，数据传输的瓶颈就越大。GPU 算力再强，也需要博通的通信芯片和光子器件/激光模块来互联。买光模块和网络芯片，是比单纯买 GPU 更深入的聪明钱逻辑

3. 算力变现：云巨头与新锐 GPU 云基础设施
- 代表公司： $MSFT、 $GOOGL、 $AMZN、 $CRWV 、 $NBIS 不仅押注传统的北美云服务三大厂（他还盯上了像 CoreWeave 这样的纯正 GPU 云算力新贵
- 逻辑：巨头负责全生态收割，而垂直算力云则是当下最稀缺的基础设施。

4. 燃料、数据与高弹性资产
- 代表公司： $MU 、 $RDDT 、 $HOOD, $IREN、 $RKLB
- 逻辑：AI 需要海量的 HBM 存储和 Reddit 这种优质的语料数据池。除此之外，他还配置了具有极高弹性的资产作为“进攻矛”：比如加密货币/互联网券商、比特币挖矿转AI算力，以及硬科技火箭

但是每天盯着大神的推文去手动拆解逻辑、跟踪标的，实在太耗费精力了

有人对Serenity的选股逻辑进行蒸馏成了一个Skill并且公开在GitHub上面，目前已经斩获1.6k stars了

这个Skill会从热点出发，拆产业链，找供应链瓶颈，筛候选公司和基金方向，再检查公告、财报、客户、产能和风险，最后整理成一份优先研究清单

用 AI 的方式去投资 AI，才是这个版本的最终答案

仓库地址👉：https://t.co/miIvCRbZ66

[勃勃OC @bboczeng]

伟大的公司足以让你财务自由

但现在的问题是，IPO已经不是初创公司融资的手段了

反而是F轮之后机构们

匆忙套现的方法

谢谢大家

[勃勃OC @bboczeng]

分析师认为Tesla股价还有30%的上涨空间

“关于特斯拉 Full Self-Driving（FSD）软件的有效性，怀疑者从来不缺，”

Piper Sandler 的 Alexander Potter 周三在给客户的报告中写道。但他和他的团队“认为特斯拉实际上已经实现了 L4 级自动驾驶，至少在大多数条件下如此”。

特斯拉表示，其受监督版 FSD 高级驾驶辅助系统属于“L2 级”系统。这意味着驾驶员仍然需要持续观察道路，并把脚放在踏板附近，随时准备接管。

Potter 对特斯拉股票评级为“增持”。他列出了六个理由，说明为什么他认为特斯拉也已经实现了 L4 级自动驾驶车辆。他部分引用了特斯拉��经常使用 FSD 的客户推广汽车保险折扣这一点，也提到了他个人驾驶——或者说被特斯拉汽车“驾驶”——的体验。

这位分析师还提到了特斯拉近期披露的活跃 FSD 订阅数量。特斯拉从上个季度开始提供这一数据，并显示其拥有 128 万个订阅。特斯拉指出，这一指标既包括一次性预付���，也包括按月付费使用其软件的方案，这与 CEO 埃隆·马斯克规模庞大、基于里程碑的薪酬计划要求保持一致。

此外，Potter 还指出，特斯拉正在努力扩大其 Robotaxi 业务规模，包括寻求许可，在得克萨斯州欧文市建设相关基础设施，并开始其 Cybercab 车型的批量生产。该公司还计划在 2026 年上半年在 7 个新州推出 Robotaxi 服务，尽管要实现这一目标的时间已经不多了。

Potter 写道：“这可能不太现实……但趋势是明确的。”

[勃勃OC @bboczeng]

做市商的复仇：天时地利人和；韩股已经熔断了，就看美股周一能否维持高开不砸盘
2026年6月7日星期日：喜迎黑色星期一？SpaceX IPO考验市场情绪，MU财报决定市场方向；探讨周五美股和半导体暴跌的真正原因 https://t.co/xhflbL6feF

[トクロンティヌス @tokurontinus]

羊土社『実験医学』の特集号の記事を書きました。なんかメンバーが知ってる人が増えたなぁという感じがしますね。ただ、俺より大上先生の方が獲得研究費多いのでは🤔　＞　https://t.co/pJTSlXAZ1K

[펭귄 @babybluecream]

물고기 잡는 법 하나 놓고 갑니다

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[The Twilight of Human History 🌇 @fan007c]

半导体见顶后，软件板块是否会补涨？

从历史上看，半导体和软件确实高度相关，因为它们共同构成了技术生态系统的硬件基础和软件应用层。
然而，当前的宏观环境和人工智能（AI）热潮正在改变这两者的联动逻辑。
以下是“半导体见顶后，软件板块是否会补涨”的深入分析：

1. 历史联动 vs. 当前脱钩

• 历史规律： 在过去的几十年中，这两个板块通常同步运动，因为半导体（如 GPU、存储芯片）的需求增长通常预示着下游软件、云服务和计算应用的增长。
• 当前脱钩： 2026 年初以来的数据显示，这两个板块已经出现了罕见的背离走势。这主要是因为 AI 交易的重点目前集中在“铲子”环节（硬件、芯片、数据中心基建），导致半导体板块估值快速膨胀。相比之下，软件板块近期因市场担心 AI 对现有软件商业模式的冲击（例如 AI Agent 是否会替代现有 SaaS 产品）而表现相对低迷。

2. 半导体“喷出”后的潜在逻辑

半导体板块如果出现阶段性见顶或获利回吐，确实可能导致资金回流到其他科技板块。以下是推动软件板块补涨（或者说承接资金）的几种潜在逻辑：
• 估值回归（Rotation）： 随着半导体板块在前期的猛烈上涨中估值变得昂贵（PE Ratio 较高），投资者可能会将目光转向相对“便宜”的软件板块。软件公司的护城河（如经常性收入模式、高毛利）依然稳固，只要软件公司能证明其产品能通过 AI 实现增收，市场可能会重新评估其价值。
• 从“卖铲子”到“用铲子”： 如果市场共识从“构建 AI 基础设施”转向“AI 商业化变现”，资金重心自然会向软件板块倾斜。当半导体资本支出（Capex）转化为软件企业的应用产出时，软件公司的成长叙事会重新成为主流。
• 避险与防御： 软件板块中，拥有强大现��流和粘性客户的巨头公司，常被视为比波动剧烈的半导体制造业更具防御性的选择。

3. 需要关注的风险与变数

虽然存在补涨的逻辑，但并不意味着软件板块一定会紧随半导体出现“喷出式”上涨：
• 市场情绪差异： 软件板块目前的逻辑不仅仅是跟随，还面临着 AI 技术颠覆自身商业模式的“质疑”。除非软件企业在财报中展现出明确的 AI 变现成果，否则市场可能不会盲目跟风买入。
• 流动性溢出： 如果半导体板块的调整伴随着整个市场的系统性风险（例如对宏观经济衰退的担忧），那么整个科技板块（包括软件）都可能同时下跌，而非简单的板块轮动。
• 估值与增长： 需要密切关注软件板块的���报表现，尤其是营收增长率是否因为 AI 的部署而加速。

总结建议

“软件板块补涨”并非必然结果，而是一个博弈过程。目前市场正在经历“半导体领涨”向“寻找下一个增长点”的过渡期。
• 观察点： 您可以密切关注 SOXX（半导体）和 IGV（软件）的相对强弱指数（RSI）和资金流向。如果看到半导体板块出现明显的顶部放量滞涨，且资金开始持续流入软件行业的龙头个股，这可能是轮动发生的信号。
• 操作策略： 关注软件板块中那些已经完成 AI 集成且开始盈利的优质龙头。相比于纯粹的补涨逻辑，基本面支撑更强的个股在轮动中通常表现更好。

[八九 @bajiu_0623]

最近的盘面，用钝刀子割肉来形容再贴切不过。比起干脆利落的暴跌，这种每天阴跌、流动性持续抽离的行情，往往最让人绝望，也最摧残心态。

很多朋友都在问：资金到底去哪了？这圈子是不是彻底没戏了？要想在当前的杀人行情里稳住心态，我们需要跳出情绪，把市场的病因和未来的解药连起来看。

为什么现在的行情让人如此窒息？

其实，并不是钱凭空消失了，而是资金的口味���了。

从宏观上看，华尔街的资本正在疯狂涌向确定性更高、叙事更宏大的美股 AI 和半导体板块。反观 Crypto 内部，我们似乎陷入了一个发链、跨链、发币、互割的死循环。

当外部的大资金要求看到真正的落地应用和商业利润时，Web3 依然在玩着脱离现实世界的 PvP（玩家互割���游戏。

叙事枯竭，高昂的用户门槛，加上没有任何能真正在现实世界产生现金流的应用——这种与真实世界脱节的孤岛效应，才是当下行情让人感到窒息的根本原因。资金看不到增量，自然就会不断抽离。

破局：从圈地自萌到连接现实

在资金用脚投票的当下，Crypto 要想拿回定价权，开启下一轮狂暴大牛市，唯一的出路就是打破壁垒，真正与现实世界接轨。

这也是为什么在这样绝望的市场环境里，我们必须要去关注 Rialo 这类试图打破行业天花板的新物种。

Rialo 的出现，切中的正是当下加密市场脱离群众、缺乏实际应用的致命痛点。它并不想成为又一条在处理速度上内卷的公链，而是试图打造一个全栈式的真实世界网络（Real World Chain）。它从底层设计上，就奔着解决当前市场的核心��疾而去：

1. 打破孤岛：让智能合约直接连上网

现在的公链像个局域网，智能合约想获取链外的股票、天气或现实资产数据，必须绕道第三方预言机，这不仅成本高昂，还容易被黑客攻击。

Rialo 最具革命性的一点，是直接在底层内置了 HTTPS 支持。合约能像普通的 Web2 应用一样，直接拉取外部世界的 API 数据。这就好比给原本瞎眼的区块链装上了眼睛，RWA（真实世界资产）的大规模上链才真正有了底层基础。

2. 告别被动：让智能合约自己动

以太坊上的合约就像算盘，你不去拨（发起交易），它就不动。而 Rialo 引入了事件驱动模型，合约可以根据外部数据的变化（比如某只股票跌破特定价格）自动做出反应并执行。这种能力，是未来链上 AI Agent（智能体）、全自动化金融协议跑起来的关键。

3. 隐形门槛：体验终于像个正常 App

挡在圈外海量资金和用户面前的，是助记词、Gas 费这些反人类的设计。Rialo 实现了极深度的账户抽象，用户可以用邮箱或社交账号直接登录，复杂的签名和跨链都在后台无感完成。只有当 Web3 的体验丝滑得像在用微信或 Uber 时，增量用户才可能大规模进场。

4. 生态包容：直接吸收成熟产能

在架构上，Rialo 既支持能处理复杂计算的 RISC-V 架构，又直接兼容 Solana 虚拟机（SVM）。这个策略极其聪明——它不需要闭门造车重新搭建生态，而是让 Solana 上现有的优秀开发者和项目无缝迁移过来，直接享受它连接现实世界的红利。

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回看眼前的行情
冰点往往是底层技术范式转移的起点

当前的持续阴跌
正在无情地清洗掉那些纯粹炒作和脱离实际的空气项目

像 Rialo 这样致力于让区块链隐形
让现实数据无缝上链的协议
才是加密行业走向下个十年
承接传统世界数十万亿资金的底牌

熬过这段流动性真空期
少看盘面

多去体验和研究这些真正降维打击 Web2 壁垒的基础设施，才是我们在当前行情中活下来、并抓住下一次主升浪的关键
@RialoHQ

[無名先生 @Wuming_Mr_]

🚨 警告：未来 48 小时全球市场将崩盘

SpaceX IPO：$1.77T（史上最大）

规则被重写：

✅ 富达门槛：$500K → $2K（降 99.6%）
✅ 散户配额：30%（正常 3 倍）
✅ 纳斯达克等待期：3 个月 → 15 天
为什么？
因为有人需要散户接盘。

抛售的两个来源：

1️⃣ 散户为了凑钱买 SpaceX → 卖其他资产
2️⃣ 机构为了给 QQQ 强制买入腾现金 → 卖其他资产

同一时间。一起卖。

220-270 亿美元 QQQ 自动买盘（15 天后）
但今天，大家都在卖。

核心问题：

当最顶级的钱搭好 1.7T 的退出���道，然后把钥匙交给散户……

那不是慷慨。是 顶部分配。

历史重演：2000 互联网泡沫、2021 SPAC 狂热。

两个选择：

🟢 追史上最贵 IPO
🔴 意识到你可能就是 那个出口

过去十年每一次顶底我都提前喊了。这次也一样。

很多人会后悔没在 6 月 12 日之前 关注我。

⚠️ 风险提示：
以上内容基于市场结构和历史对比的分析，不代表必然发生崩盘。IPO 表现受多重因素影响，请勿基于单一观点做出极端决策。

[ByungJun Ahn @dubidubabap]

나는 비트코인이 단순히 자유주의자들의 탈중앙 화폐 실험으로만 끝났다고 보지 않는다.

물론 비트코인이 특정 단체의 설계였다는 직접 증거는 없다.

사토시 나카모토가 누구인지도 아직 명확히 밝혀지지 않았다.

그래서 이것을 확정된 사실처럼 말할 수는 없다.

다만 결과만 놓고 보면, 비트코인은 CBDC와 디지털 화폐 시대를 여는 데 매우 중요한 사회적 예행연습으로 기능했다고 본다.

처음 비트코인은 몇 센트짜리 인터넷 장난감처럼 보였다.

정부가 발행한 돈도 아니고, 중앙은행 화폐도 아니고, 은행 예금도 아니고, 실물 화폐도 아니었다.

그냥 코드와 네트워크 위에 존���하는 숫자였다.

그런데 시간이 지나면서 이 숫자는 수천만 원, 한때 1억 원대 자산으로 올라갔다.

사람들은 처음에는 비웃다가, 그다음에는 투기했고, 결국 거래소 계좌를 만들고 지갑, 키, 블록체인, 송금주소, 스테이블코인, 토큰, 온체인 거래 같은 개념에 익숙해졌다.

이 과정이 중요하다.

비트코인이 없었다면 일반 대중에게 “디지털 화폐”라는 개념을 설득하는 데 훨씬 더 오래 걸렸을 것이다.

그런데 비트코인은 탐욕을 통해 그 장벽을 뚫었다.

사람들은 자유, 탈중앙, 반은행, 반정부라는 서사에 끌렸지만, 동시에 디지털 자산 거래소, KYC 인증, 지갑 주소, 온체인 추적, 스테이블코인 결제, 토큰화 자산, 디지털 원장, 24시간 글로벌 거래 시스템에 적응했다.

아이러니하게도 반중앙은행 서사가 중앙은행 디지털화폐 시대의 심리적 진입장벽을 낮춘 셈이다.

비트코인과 CBDC는 겉으로 보면 정반대다.

비트코인은 탈중앙을 말하고, CBDC는 중앙화된 국가 화폐다.

비트코인은 누구나 네트워크에 접근할 수 있는 구조이고, CBDC는 국가와 금융기관이 관리하는 구조다.

비트코인은 검열저항성을 말하지만, CBDC는 정책 집행성과 거래 추적성을 강화할 수 있다.

하지만 사회적 효과만 놓고 보면 다른 그림이 보인다.

비트코인은 사람들에게 “돈이 꼭 종이일 필요는 없다”는 것을 학습시켰다.

“계좌 잔고가 아니라 지갑 안의 토큰도 자산이 될 수 있다”는 것을 학습시켰다.

“국경 없는 디지털 송금”을 학습시켰고, “거래소 앱 안의 숫자”를 실제 재산처럼 받아들이게 만들었다.

무엇보다 “코드가 돈의 규칙을 정할 수 있다”는 사고방식을 대중에게 퍼뜨렸다.

이게 끝나면 다음 단계는 자연스럽다.

민간 코인보다 안전한 디지털 원화.

투기��� 코인보다 안정적인 예금토큰.

위험한 거래소보다 은행 앱 안의 디지털 지갑.

불법자금 우려가 있는 가상자산보다 정부가 관리하는 디지털 지급망.

복잡한 암호화폐보다 사용처가 정해진 디지털 바우처.

흐름은 이런 식으로 넘어갈 수 있다.

처음에는 “비트코인은 위험하니 규제해야 한다”고 한다.

그다음에는 “스테이블코인은 금융안정을 해칠 수 있으니 관리해야 한다”고 한다.

그다음에는 “그래서 국가가 발행하거나 은행이 보증하는 안전한 디지털 화폐가 필요하다”고 한다.

비트코인이 대중에게 디지털 화폐를 익숙하게 만들고, 스테이블코인이 디지털 달러의 사용성을 보여주고, 예금토큰이 은행 시스템 안으로 토큰을 들여오고, CBDC와 디지털 바우처가 국가 지급망과 연결되는 구조다.

결국 비트코인은 끝판왕이 아니라 입구였을 수 있다.

사람들은 비트코인을 통해 “국가 없는 돈”을 꿈꿨지만, 국가는 그 과정을 보면서 “코드로 집행되는 돈”의 가능성을 확인했을 수 있다.

대중은 디지털 화폐에 익숙해졌고, 금융기관은 토큰화 인프라를 배웠��, 정부는 거래 추적과 규제 프레임을 만들었고, 중앙은행은 더 정교한 지급망을 준비하게 됐다.

나는 여기서 비트코인의 역할이 상당 부분 끝나가고 있다고 본다.

비트코인이 사라진다는 뜻은 아니다.

금이나 나스닥 성장주처럼 투기·저장자산 역할은 계속할 수 있다.

하지만 사회 시스템을 바꾸는 실험도구로서의 역할은 이미 많이 수행했다.

대중을 디지털 화폐 세계로 ���어들였고, 정치권과 금융권에는 규제 명분을 제공했으며, 중앙은행과 정부에는 “민간 디지털 화폐를 방치하면 안 된다”는 논리를 만들어줬다.

그다음에 등장하는 것은 더 깨끗하고, 더 안전하고, 더 제도권적이고, 더 편리하다는 이름의 디지털 국가 화폐다.

문제는 편리함이 아니다.

통제 가능성이다.

비트코인은 적어도 사용자가 자기 키를 가지면 국가 밖으로 도망갈 수 있다는 상상을 줬다.

하지만 CBDC, 예금토큰, 디지털 바우처, 지역화폐, 스마트계약 기반 복지는 다르다.

그 돈은 국가 시스템 안에서 발행되고, 은행 앱 안에서 유통되고, 정책 조건에 따라 지급되고, 사용처와 기한이 제한될 수 있고, 거래 데이터가 남는다.

그래서 나는 비트코인 이후의 진짜 쟁점이 가격이 아니라고 본다.

비트코인이 1억을 가느냐, 2억을 가느냐보다 중요한 것은 따로 있다.

비트코인을 통해 사람들이 디지털 화폐에 익숙해진 뒤, 그다음 세대의 돈이 어떤 형태로 국가 시스템에 들어오느냐다.

자유로운 디지털 현금인가.

아니면 조건부 디지털 사용권인가.

개인이 소유하는 돈인가.

아니면 시스템이 허락할 때만 쓸 수 있는 소비권인가.

AI와 로봇이 노동소득을 약화시키고, 국가가 기본소득과 민생지원을 말하고, 그 지급수단이 현금이 아니라 디지털 바우처와 예금토큰, CBDC로 바뀐다면 비트코인은 오히려 그 거대한 전환의 예고편이었을 수 있다.

사람들은 탈중앙을 보고 들어왔지만, 결과적으로 중앙화된 디지털 지급망에 익숙해졌다.

나는 이 지점이 가장 찝찝하다.

비트코인은 자유의 상징처럼 등장했다.

하지만 그 이후의 세계는 자유로운 화폐가 아니라 프로그래머블 화폐로 가고 있다.

앞으로 중요한 질문은 이것이다.

디지털 화폐가 개인의 자유를 확장할 것인가.

아니면 국가가 생계와 소비를 코드로 관리하는 인프라가 될 것인가.

나는 후자의 가능성을 가볍게 보면 안 된다고 본다.

국가가 생계비를 주고, 그 생계비를 어디서 어떻게 쓸지 정하고, 조건을 어기면 끊을 수 있다면 사람�� 자유로운 시민이 아니라 시스템에 접속된 수급자가 된다.

AI 시대의 진짜 위험은 일자리 감소만이 아니다.

일자리를 잃은 사람이 국가의 디지털 배급망에 묶이는 것이다.

그리고 나는 이미 그 미래의 가장 극단적인 모델을 중국이 보여주고 있다고 본다.

중국은 단순히 CCTV가 많은 나라가 아니다.

안면인식, 실명제, 모바일 결제, 교통 기록, 플랫폼 계정, 행정 블랙리스트, 사회신용 시스템, 디지털 검열이 하나의 생활 인프라처럼 연결된 국가다.

어딘가로 이동하려 해도 신분 확인과 얼굴 인식이 붙고, 온라인에서 말하려 해도 계정과 실명이 연결되고, 결제도 현금보다 앱과 계좌를 통해 움직인다.

문제가 생기면 이동권, 금융 접근, 플랫폼 사용, 행정 서비스가 제한될 수 있는 구조다.

물론 한국이 하루아침에 중국처럼 된다고 보지는 않는다.

한국은 선거도 있고, 언론도 있고, 사법제도도 있고, 시민 저항도 있다.

그래서 어느 날 갑자기 “오늘부터 중국식 통제사회입니다”라고 가지는 않을 것이다.

그런 방식이면 사람들은 바로 반발한다.

진짜 무서운 것은 점진성이다.

끓는 물 속 개구리처럼, 처음에는 범죄 예방이라고 한다.

그다음에는 재난 대응이라고 한다.

그다음에�� 복지 효율화라고 한다.

그다음에는 부정수급 방지라고 한다.

그다음에는 국가안보라고 한다.

그다음에는 혐오, 가짜뉴스, 사회혼란 방지라고 한다.

명분은 항상 좋다.

CCTV는 범죄를 막는 데 도움이 된다.

디지털 신분증은 행정을 편하게 만든다.

카드형 지원금은 복지 누수를 줄일 수 있다.

백신패스는 감염병 확산을 막기 위한 수단이라고 설명된다.

CBDC와 예금토큰은 결제 효율을 높일 수 있다.

스마트계약은 정책 집행을 자동화할 수 있다.

문제는 각각을 따로 보면 전부 그럴듯하다는 점이다.

하지만 이것들이 연결되면 다른 그림이 나온다.

CCTV는 얼굴을 본다.

디지털 ID는 사람을 특정한다.

카드와 앱은 소비를 기록한다.

지원금은 사용처를 제한한다.

스마트계약은 조건을 자동 집행한다.

AI는 이상행동을 분류한다.

국가는 그 모든 데이터를 정책이라는 이름으로 해석한다.

이 조합은 편의가 아니라 통제 인프라가 될 수 있다.

한국도 이미 감시 인프라는 상당히 깔려 있다.

범죄 예방이라는 측면에서는 CCTV가 도움이 되는 것도 사실이다.

하지만 같은 인프라가 다른 정치 환경, 다른 위기 상���, 다른 권력자 손에 들어가면 의미가 바뀐다.

범죄자를 잡는 카메라는 시민을 추적하는 카메라가 될 수 있다.

복지 누수를 막는 지급망은 소비를 통제하는 지급망이 될 수 있다.

재난 대응용 QR 시스템은 이동 허가 시스템이 될 수 있다.

공공의 안전을 위한 예외 조치는 반복되면 일상 규칙이 된다.

나는 코로나 시기를 하나의 중요한 지표로 본다.

당시 명분은 공공의 이익이었다.

감염병 확산을 막아야 한다는 논리였다.

하지만 그 과정에서 개인의 자유는 극단적으로 밀렸다.

백신을 맞지 않은 사람은 단순히 다른 선택을 한 사람이 아니라, 사회에 피해를 주는 사람, 비합리적인 사람, 이기적인 사람, 공동체에 협조하지 않는 사람처럼 취급됐다.

식당, 카페, 마트, 공공시설, 직장, 모임, 사회생활 전반에 백신 접종 여부가 영향을 줬다.

법적으로는 강제가 아니라고 했지만, 실제 생활에서는 사실상 강제에 가까웠다.

나는 여기서 큰 충격을 받았다.

국가가 “공공의 이익”이라는 명분을 들고 나오면, 얼마나 많은 사람들이 개인의 자유 제한을 쉽게 받아들이는지 봤기 때문이다.

더 무서운 것은 여론이었다.

정부가 직접 때리지 않아도 사회가 먼저 비접종자를 밀어냈다.

직장에서 눈치를 주고, 가족이 압박하고, 언론이 낙인찍고, 주변 사람이 조롱하고, 플랫폼은 다른 의견을 위험한 정보로 취급했다.

국가는 명령하고, 언론은 분위기를 만들고, 기업은 출입을 제한하고, 대중은 서로를 감시했다.

이것이 내가 본 코로나 시기의 본질이다.

나는 당시 백신을 맞지 않았다.

이건 남에게 권하는 ���택이 아니라 내 개인의 판단이었다.

내가 본 문제는 단순한 백신 찬반이 아니었다.

기존 백신과 다른 방식의 신기술 플랫폼이었고, 장기 데이터가 충분히 쌓였다고 보기 어려웠고, 정책과 사회 분위기는 너무 빠르게 한 방향으로 몰아갔다.

왜 의심하면 안 되는가?

왜 질문하면 반사회적인 사람이 되는가?

왜 개인의 신체 선택권이 공공의 이름으로 이렇게 쉽게 밀리는가?

나는 이 질문이 더 중요하다고 봤다.

그 당시에는 욕을 많이 먹었다.

하지만 시간이 지나고 나서 내가 더 확신하게 된 것은 하나다.

코로나는 단순한 감염병 이벤트가 아니었다.

국가와 사회가 위기 상황에서 개인의 자유를 어디까지 제한할 수 있는지, 대중이 그 제한을 얼마나 빨리 받아들이는지, 기업과 플랫폼이 정책 집행에 얼마나 쉽게 협조하는지, 언론이 공포와 도덕적 압��을 어떻게 만드는지, 비협조자를 사회적으로 어떻게 고립시키는지를 보여준 거대한 사례였다.

나는 이것이 의도된 실험이었다고 단정할 수는 없다.

하지만 결과적으로는 거대한 사회 순응도 테스트처럼 기능했다고 본다.

어떤 국가는 강하게 반발했고, 어떤 국가는 갈라졌고, 어떤 국가는 조용히 따랐다.

한국은 후자에 가까웠다.

성인 기준 접종률은 극도로 높았고, 백신패스와 방역패스에 대한 사회적 수용도도 높았다.

비접종자는 소수자가 됐고, 소수자는 쉽게 비정상으로 취급됐다.

이 경험은 앞으로 반복될 수 있다.

다음번에는 감염병이 아닐 수 있다.

기후위기일 수 있다.

전쟁일 수 있다.

금융위기일 수 있다.

AI 실업일 수 있다.

가짜뉴스와 사회혼란일 수 있다.

탄소배출 제한일 수 있다.

고령화 복지 재정 위기일 수 있다.

명분은 바뀌어도 구조는 비슷할 수 있다.

위기가 온다.

국가는 예외 권한을 요구한다.

언론은 공포를 키운다.

기업은 시스템을 붙인다.

플랫폼은 계정을 관리한다.

개인은 편의와 안전을 위해 권리를 내준다.

처음에는 임시조치라고 한다.

하지만 인프라는 남는다.

코로나 때 QR 체크인과 백신패스가 그랬고, 앞으로는 디지털 ID, CBDC, 예금토큰, 디지털 바우처, AI 감시 시스템�� 그 역할을 할 수 있다.

그래서 나는 미래를 낙관적으로만 보지 않는다.

AI와 로봇은 분명 생산성을 올릴 것이다.

인간이 하기 싫은 일을 대신할 수도 있고, 의료, 제조, 물류, 연구, 교육의 효율도 높일 수 있다.

겉으로 보면 유토피아처럼 보일 수 있다.

일은 기계가 하고, 인간은 기본소득을 받고, 남는 시간에는 여가와 창작을 즐기는 사회.

하지만 나는 그렇게 단순하게 보지 않는다.

생산수단을 누가 소유하는가?

AI 모델을 누가 통제하는가?

로봇 인프라를 누가 운영하는가?

디지털 화폐를 누가 발행하는가?

생계비 지급 조건을 누가 정하는가?

거래 데이터는 누가 보는가?

시스템에서 배제된 사람은 어떻게 살아가는가?

이 질문에 답하지 않으면 AI 유토피아는 쉽게 디스토피아가 된다.

로봇과 AI가 부를 만들고, 그 부는 극소수 기업과 자본가에게 집중되고, 일반인은 노동소득을 잃고, 국가는 기본소득이라는 이름으로 생계비를 지급할 수 있다.

그런데 그 생계비가 현금이 아니라 디지털 바우처와 프로그래머블 머니로 지급되고, 사용처와 기한과 자격 조건이 붙는다면 그건 자유로운 풍요가 아니다.

기술로 포장된 배급사회다.

나는 미래가 로봇과 AI가 가져다주는 순수한 유토피아라고 보지 않는다.

오히려 현재 흐름만 놓고 보면, 엘리트가 AI와 자본과 지급망을 장악���고, 일반인은 디지털 신분증과 감시 인프라와 조건부 복지에 묶이는 디스토피아 쪽 가능성이 더 커 보인다.

과거의 통제는 물리적이었다.

총, 감옥, 검문소, 군대, 비밀경찰이었다.

앞으로의 통제는 더 부드러울 수 있다.

앱 로그인이 안 된다.

계좌가 제한된다.

지원금이 끊긴다.

교통권이 막힌다.

보험료가 올라간다.

신용점수가 떨어진다.

플랫폼 계정이 정지된다.

디지털 지갑의 사용처가 제한된다.

겉으로는 아무도 때리지 않는다.

하지만 시스템 밖으로 밀려나는 순간 생활이 불가능해진다.

이게 더 무서운 통제다.

폭력이 아니라 접속권으로 통제하는 사회.

감옥에 가두는 게 아니라 결제망에서 배제하는 사회.

명령하지 않고 알고리즘이 거절하는 사회.

빼앗지 않고 지급 조건을 바꾸는 사회.

나는 AI 시대의 핵심 위험이 여기에 있다고 본다.

일자리 감소는 시작일 뿐이다.

진짜 문제는 일자리를 잃은 사람이 어디에 의존하게 되느냐다.

현금과 자산과 독립적인 소득원이 있으면 개인은 버틸 수 있다.

하지만 소득이 끊기고, 자산이 없고, 현금 사용도 줄고, 국가 지원금에 의존하게 되고, 그 지원금이 디지털 조건부 사용권으로 지급된다면 사람은 시민이 아니라 시스템의 허가를 받아 살아가는 수급자가 된다.

그래서 나는 앞으로 자유의 기준이 바뀐다고 본다.

말할 자유만 중요한 게 아니���.

현금을 보유할 자유.

오프라인에서 거래할 자유.

감시 없이 이동할 자유.

디지털 ID 없이 기본 생활을 할 자유.

국가 지원금을 받더라도 사용처를 스스로 정할 자유.

정책에 동의하지 않아도 생계망에서 배제되지 않을 자유.

이것들이 진짜 자유가 될 것이다.

AI와 로봇의 시대에 가장 중요한 질문은 기술이 얼마나 발전하느냐가 아니다.

그 기술이 누구 손에 들어가느냐다.

국민을 자유롭게 만드는가.

아니면 국민을 더 정교하게 관리하는가.

나는 지금 세계가 후자의 방향으로 가고 있다고 본다.

개인 메모.

[小Fo @Awsomefo]

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