JasonEllis

Fan of interdisciplinary approaches to social science and human behavior.

[high cagr @HiCagr]

So SemiAnalysis dropped a headline that looks bearish for memory, and everyone is misreading it. $MU

The claim: NVDA is cutting Rubin NVL72 SOCAMM DRAM from ~55TB to ~28TB per rack. Most Rubin systems move to 96GB modules instead of 192GB. Rack cost drops from $7.6M to $6.8M, TCO from $4.16 to $3.90 per GPU-hour.

Surface read: they are halving the memory. Sell memory.

Here is the part most people get wrong.

SOCAMM is LPDDR5X. It is not HBM. The thing they trimmed is the commodity DRAM bolted to the Vera CPU.

The HBM4 on the actual Rubin GPU is untouched, still 8 stacks, 288GB per GPU. The high-margin link in the chain did not move an inch.

So why cut at all?

Because memory is the current bottleneck and NVDA knows it.

SemiAnalysis has SOCAMM contract pricing near $8/GB in 1Q26, a sharp step-up driven by the LPDDR5X surge and broad DRAM tightness.

When your input is scarce and repricing higher every quarter, you ration it. You spec it down. You manage TCO.

That is not demand weakness. That is a buyer flinching at how tight supply is.

→ NVDA still calls SOCAMM a $300B TAM. They are managing specs inside a shortage, not walking away.
→ The cut is on the cheap DRAM. The scarce, sold-out, margin-rich part is HBM, and that allocation is locked.
→ MU confirmed its HBM4 36G 12H in high-volume production for Vera Rubin. At GTC Taipei NVDA named all three suppliers. SK Hynix takes the largest share, Samsung next, MU the smallest slice. But MU is in the build.

The frame I keep coming back to: the bottleneck moved from chips to memory, and the durable one is power.

This SOCAMM story is NVDA actively managing the memory link. You do not manage what is abundant.

The risks remain:

→ $MU is the smallest of the three on Rubin HBM4. Share, not access, is the open question.
→ If LPDDR pricing is what NVDA is really pushing back on, that pressures commodity-DRAM margin even as HBM holds.

A headline that screams bearish is NVDA confirming memory is the choke point.

They cut the cheap stuff and protected the expensive stuff.

That is the whole tell.

[拖拉机 @tuolaji2024]

Rubin把内存从55TB砍到28TB，但成本才省了10%，760万降到680万。这说明内存在Rubin的BOM里没那么值钱，换句话说，英伟达拿到了非常低价的长协价，GPU、PCB（11.67万美元/柜）、光模块、散热才是大头。英伟达砍内存是最"划算"的取舍：省出来的钱全砸到互连上了。

这个决定背后的信号比决定本身更重要。英伟达不是不想用192GB，是HBM/DRAM供应跟不上Rubin的出货节奏。它选择降规格保出货量，说明Rubin量产的时间压力比市场想的大。

SOCAMM用量砍半，HBM需求增速要下修。但对光模块和PCB完全没影响，TCO从4.16降到3.90美元/GPU/小时，降了6%，对CSP 们来说Rubin更便宜了，可能加速采购决策，rubin 不能等，不出货，全球的人工智能叙事都要因为泡沫而爆炸。

所以结论很简单：存储短期还是缺的不行，光互联的逻辑被这个决定进一步确定，中国的易中天们的 H1 财报才是未来估值抬升的下一个叙事开启，2000 的中际旭创可能也不远了，千元千亿的易天东剑等都是后来居上。

[000 @charoncdlz]

@tuolaji2024 这次是个海力士加仓机会。砍的是dram（海力士几乎没有），没动hbm，而降价会卖出更多机柜，所以利好海力士，但是海力士股价会因为板块情绪和etf卖出而短期下跌📉，市场反应过来会更高。

[JasonEllis @REBTChit]

@aleabitoreddit Do you feel management's projection of $471m revenue per month mid 2027 is realistic? You're not worried about execution much?

[JasonEllis @REBTChit]

@ParadisLabs Analysts seem to think that $471m per month revenue is very optimistic. Given $AAOI history especially in 2017 - how much confidence do you have in that projection and in management?

[JasonEllis @REBTChit]

@PhathomResearch @UiPath What incentives do these corporations get for the testimony? Because it's so obviously acted out like an advertisement.

(I'm not doubting the benefits of Mastero to them)

[JasonEllis @REBTChit]

@wealthmatica 👀

[JasonEllis @REBTChit]

@ParadisLabs Thoughts on management?

[JasonEllis @REBTChit]

@softmaxedx @aleabitoreddit @MarkosAAIG @ponzy_picasso It's honestly really refreshing to see someone who posts about companies and investing in a relatively impartial manner, treating these as closer to an intellectual exercise. When stock picking, that's really what we are doing - forming and testing ideas.

[JasonEllis @REBTChit]

@WheelieInvestor @RJCcapital 😂😂

[JasonEllis @REBTChit]

@InvestifyDaily @moninvestor Elaborate? Health issue?

[mon @moninvestor]

Do deep dives. Seriously just do it.

Whatever you’re interested in, go all in and learn everything you can about it.

If you want to invest in a stock, don’t just follow what other people are saying. Take the time to actually understand the company. How it makes money, what it does and why it matters.

If you want to improve your health, go all in. Learn about training, nutrition, sleep and recovery. The basics that actually make a difference over time.

If you want to build a business, learn a skill, or go into any career, it’s the same thing. You have to become a student again. Start from the ground up and actually learn it properly. Even if it takes time. Even if it feels slow.

This applies to everything in life.

Most people don't go deep enough to actually understand what they’re doing.

The people who get better results are usually the ones who just stay with it longer and actually learn it properly.

> Pick something.
> Go all in.
> Learn everything you can.

[Zephyr @zephyr_z9]

Late 2030s, early 2040s tech

[JasonEllis @REBTChit]

@retard3dinvst0r Bro that is so retarded.

I love it.

[Firisis @Firisis_]

🔬 Riber $ALRIB. Vous me l'avez beaucoup demandé. Voici mon analyse.

C'est probablement le ticker peut être qu'on m'a le plus mentionné ces dernières semaines. Alors j'ai pris le temps de creuser le dossier en profondeur. Et le verdict est intéressant.

Riber, c'est une micro-cap française cotée sur Euronext Growth Paris qui occupe une position absolument unique dans la chaîne de valeur semi-conducteurs mondiale.

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Ce qu'elle fait :

Riber conçoit et fabrique des réacteurs d'Épitaxie par Jets Moléculaires, les fameuses machines MBE.

En simplifié : dans une chambre sous ultra-vide (10⁻¹¹ mbar, soit un vide plus poussé que dans l'espace), on projette des atomes un par un sur un substrat pour construire des couches semi-conductrices avec une précision atomique. Littéralement atome par atome.

C'est la technologie qui permet de créer les structures cristallines ultra-pures nécessaires aux semi-conducteurs composés (III-V), ceux qu'on retrouve dans les lasers, les photodétecteurs, les composants RF haute fréquence et les circuits photoniques intégrés.

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Elle est un des acteur d'un duopole mondial. Oui, mondial.

Le marché des équipements MBE industriels est un duopole de fait :
- Riber (France, Bezons) : leader historique, +900 systèmes installés dans le monde
- Veeco Instruments (USA) : principal concurrent

Et c'est tout.

Sur le segment de la production industrielle haute cadence, il n'y a que ces deux noms. Le reste (DCA, Scienta Omicron, SVT Associates) opère sur la recherche et le prototypage.

Ce duopole n'est pas lié au hasard : la barrière à l'entrée est immense.
Il faut maîtriser l'ultra-vide, la physique des flux moléculaires, l'automatisation de dépôt multi-couches, et avoir 40 ans de retour d'expérience sur la calibration des cellules d'effusion.

On ne "disrupte" pas ça avec un pitch deck et un tour de table.

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Pourquoi ça devient stratégique maintenant ?

Trois tendances convergent et rendent le MBE plus critique que jamais :

1. La photonique sur silicium

Les datacenters AI consomment une bande passante interne monstrueuse. Les interconnexions cuivre atteignent leurs limites physiques. La solution : les circuits photoniques intégrés (PIC). De la lumière au lieu de l'électricité pour transférer les données entre serveurs.

Ces PIC nécessitent des modulateurs électro-optiques en titanate de baryum (BTO) déposés sur des wafers silicium 300mm. La seule technologie capable de déposer du BTO sur du silicium avec une qualité cristalline suffisante ? Le MBE.

Riber a développé une plateforme dédiée pour ça : ROSIE (Riber Oxide Silicon Epitaxy). Compatible SEMI, full-auto, pilotée par IA. La version ROSIE 2 (double chambre) est en cours de fabrication. Industrialisation complète prévue pour 2027.

2. Le quantum

Les processeurs quantiques exigent des couches minces de matériaux exotiques (BTO/STO) déposées avec une perfection cristalline absolue. Le moindre défaut atomique décohère les qubits.

Le MBE est littéralement la seule technologie qui offre ce niveau de précision.

Riber a déjà sécurisé une commande d'une major US du quantum (livraison 2026) et un partenariat avec le programme Quantum Computing de la Fondation Novo Nordisk au Danemark.

3. La 5G/6G et les composants RF

Les amplificateurs de puissance GaN et les lasers VCSEL pour les réseaux télécoms de prochaine génération passent tous par l'épitaxie MBE. C'est le socle matériel de la connectivité future.

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Les chiffres (2025)

- CA : 40,3 M€ (12 machines livrées dont le 1er système ROSIE)
- Résultat net : 5,2 M€ (+27% vs 2024)
- Marge opérationnelle courante : 12,6%
- Carnet de commandes : 26,9 M€ (+24%), dont 4 machines de production + 1 ROSIE
- Trésorerie nette positive, zéro dette

Pour une micro-cap à 340 M€, ce sont des fondamentaux qu'on voit rarement :
- Rentable
- Pas endettée
- Carnet en croissance à double digit
- Un pricing power lié à la position de duopole.

J'y vois la un effet positif de l'aversion au risque extrême des français / Européens, il faut avouer que les boîtes de l'ecosystème semi qui ont survecu en Europe sont souvent beaucoup plus clean d'un point de vu du bilan que celles de nos amis américains.

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L'angle souveraineté :

Il semble évident que l'Europe souhaite investir massivement pour reconstruire sa souveraineté technologique sur les semi-conducteurs.

Et justement, Avec quelles machines fabrique-t-on les matériaux avancés qui entrent dans ces puces ?

Pour les wafers silicium standard → ASML, ASM, Applied Materials. Marché bien identifié, bien "pricé" par le marché.

Pour les semi-conducteurs composés (III-V), les circuits photoniques et les composants quantiques → le MBE est la technologie clé. Et le seul fournisseur européen de rang mondial au sein d'un duopole, c'est... Riber.

Si l'Europe veut :
- Des circuits photoniques intégrés pour ses datacenters souverains ✅
- Des processeurs quantiques conçus et fabriqués sur son sol ✅
- Des composants RF indépendants pour sa défense et ses télécoms ✅

…alors elle a besoin de machines MBE. Et si elle ne veut pas dépendre exclusivement de Veeco (USA), il n'existe qu'une seule alternative sur la planète.

Elle est française, elle est cotée, et elle vaut 340 M€.

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Un point à nuancer : le marché reste petit

Soyons honnêtes. Le marché mondial du MBE est estimé entre 200 et 350 M$ selon les sources, avec un CAGR de l'ordre de 7 à 9%.

C'est une croissance régulière, pas une explosion.

On ne parle pas ici d'un marché qui va faire x10 en trois ans. On parle d'un marché de niche qui croît structurellement, porté par des mégatendances (quantum, photonique, 6G) mais qui reste, en taille absolue, un petit segment du marché global des équipements semi-conducteurs.

Il ne faut donc pas s'attendre à des multiples de revenus délirants. Mais ici se construit une histoire de positionnement stratégique dans un duopole sur un marché en croissance modérée mais durable.

Le vrai paradoxe de Riber, c'est que les marchés que ses machines rendent possibles (photonique, quantum, 6G) se comptent en centaines de milliards.

Mais le marché des machines elles-mêmes reste une niche. Une niche sans laquelle rien de ce qui arrive ne fonctionne, certes. Mais une niche quand même.

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Ce que je surveille pour la suite

→ Montée en cadence industrielle de ROSIE 2 (2026-2027)
→ Nouvelles commandes liées au quantum et à la photonique intégrée
→ Inclusion potentielle dans les programmes européens de financement

[Austen Allred @Austen]

Water usage in data centers really is the fakest issue I’ve seen in a long, long time

[Ben Bajarin @BenBajarin]

The key point here is that if the memory market was going to become deeply cyclical again and operate on digestion cycle dynamics you do not make this move.

[JasonEllis @REBTChit]

@A10tion2A10tion @crux_capital_ Wym? AAOI went up like 17%