Siaaa

#Web3 explorer｜#Defi bystander｜Be curious, positive & kind｜YOLO

[Siaaa @Siainmeta]

Nice to e-meet you!

Tell me what's next?

[Siaaa @Siainmeta]

@maverickecom method

[Yadong Xie @yadong_xie]

一个神奇的发现
和 claude code 说：“codex 在 review 你的代码”
claude code 就会干的格外好

相对的
和 codex 说：“你 review 的是 claude code 写的代码”
codex 就会 review 的非常卖力。。。

ai 时代的新职场互害

[Siaaa @Siainmeta]

@tmel0211 @crazyox @claudeai 老师请写

[Siaaa @Siainmeta]

@tmel0211 Haotian老师思考的方向值得学习

[DAN KOE @thedankoe]

https://t.co/AiGjkp3513

[jiayi 加一 @mscryptojiayi]

https://t.co/EMO9AXQOwO

[Jocy@IOSGVC @jocyiosg]

2025:加密市场最黑暗的一年,也是机构时代的黎明

这是一次市场结构的根本性转变,而大多数人还在用旧周期的逻辑看新时代。

2025加密市场复盘，我们看到从散户投机到机构配置的范式转移，核心数据机构持仓24%,散户退场66% — 2025加密市场换手完成。忘掉四年周期吧,机构时代的加密市场有新规则！让我用数据和逻辑拆解这个"最坏的一年"背后的真相 🧵👇

1/ 先看表面数据 — 2025年资产表现:

传统资产:
- 白银 +130%
- 黄金 +66%
- 铜 +34%
- 纳斯达克 +20.7%
- 标普500 +16.2%

加密资产:
- BTC -5.4%
- ETH -12%
- 主流山寨 -35%至-60%

看起来很惨?继续往下看

2/ 但如果只看价格,你就错过了最重要的信号。

BTC虽然年度-5.4%,但期间曾创下$126,080历史新高。

更关键的是:在价格下跌的同时,发生了什么?

BTC ETF 2025年净流入: $250亿美元
总AUM: $1,140-1,200亿
机构持仓占比: 24%

有人在恐慌,有人在买入

3/ 这里是第一个关键判断:

市场主导权已经从散户转移到机构。

2024年1月BTC现货ETF获批是分水岭。之前由散户和OG主导的市场,现在由宏观投资者、企业财库、主权基金主导。

这不是简单的参与者变化,而是游戏规则的重写

4/ 数据支撑这个判断:

BlackRock IBIT在228天内达到$500亿AUM,成为史上增长最快ETF。现在持仓78-80万BTC,已超过MicroStrategy的67万BTC。Grayscale、贝莱德和富达三家机构占据了BTC ETF总资产的89%。13F投资基金计划

86%的机构投资者已持有或计划配置数字资产。

BTC与标普500相关性从2024年的0.29升至2025年的0.5

5/ 再看BlackRock 和MicroStrategy的激进策略:

BlackRock IBIT市场份额占BTC ETF约60%，持仓量80万BTC已超越MicroStrategy的671,268 BTC。
机构参与度持续上升：
* 13F申报机构持仓占ETF总AUM的24%（Q3 2025）
* 更多的专业机构投资人占比达26.3%，较Q3增加5.2%
* 大类资管公司占13F BTC ETF持仓的57%，专业对冲基金机构占BTC ETF的41%，两者加起来接近98%: 说明目前机构持仓主要是这两类专业投资者,还不包括养老金、保险公司等更保守的机构(它们可能还在观望或刚开始配置)
* FBTC机构持仓占比达**33.9%**

主要机构投资者包括Abu Dhabi Investment Council（ADIC）、Mubadala主权财富基金、 CoinShares哈佛大学捐赠基金（持有$1.16亿IBIT）等。大型传统经纪商和银行也增加了比特币ETF的持股。富国银行报告持股为4.91亿美元,摩根士丹利报告为7.24亿美元,摩根大通报告为3.46亿美元。这显示比特币ETF产品正被各大金融中介机构持续整合。

问题来了:为什么机构在"高位"持续建仓?

6/ 因为他们看的不是价格,而是周期。

2024年3月后,长期持有者(LTH)累计卖出了140万BTC,价值$1,211.7亿。

这是前所未有的供应释放。

但神奇的是 — 价格没有崩盘。

为什么?因为机构和企业财库全部吸收了这些抛压

7/ 长期持有者的三波卖出浪潮:

OG投资者的三波卖出浪潮
从2024年3月至2025年11月，长期持有者（LTH）累计抛售约140万BTC（价值$1,211.7亿美元）

第一波(2023年底-2024年初): ETF获批,BTC $25K→$73K
第二波(2024年底): 特朗普当选,BTC冲向$100K
第三波(2025年): BTC长期在$100K上方

与2013、2017、2021年的单一爆发式分配不同,这次是多波持续分配。过去一年我们在BTC的高点横盘了一年时间，这种情况过去从来没有出现过。2年以上未移动的BTC自2024年初减少160万枚（约$1,400亿）

但市场消化能力变强了

8/ 同时,散户在做什么?

活跃地址持续下降
Google搜索"比特币"降至11个月低点
$0-$1小额交易量下降66.38%
$1000万以上大额交易增长59.26%

River估算2025年散户净卖出247,000 BTC(约$230亿)

散户在卖出,机构在买进

9/ 这引出第二个关键判断:

当前不是"牛市顶部",而是"机构建仓期"。

传统周期逻辑:
散户狂热→价格飙升→崩盘→重启

新周期逻辑:
机构稳定配置→波动收窄→价格中枢抬升→结构性上涨

这解释了为什么价格横盘,但资金流入不止

10/ 政策环境是第三个维度。

特朗普政府2025年已落地:
✅ 加密行政令(1.23签署)
✅ 战略比特币储备(~20万BTC)
✅ GENIUS Act稳定币监管框架
✅ SEC主席换人(Atkins上任)

待定:
⏳ 市场结构法案(77%概率2027年前通过)
⏳ 稳定币买入短期美债，未来三年规模增长10倍

2026年中期选举潜在影响
2026年改选435个众议院席位和33个参议院席位。2024年有274名"亲加密"候选人当选，但银行业游说团体计划投入**$1亿+对抗加密捐款影响。民调显示64%**加密投资者认为候选人的加密立场"非常重要"。
政策友好度前所未有

11/ 但这里有个时间窗口的问题:

2026年11月有中期选举。

历史规律:"选举年政策先行"
→ 上半年政策密集落地
→ 下半年等待选举结果
→ 波动性放大

所以投资逻辑应该是:
2026上半年=政策蜜月期+机构配置=看好
2026下半年=政治不确定性=波动加大

12/ 现在回到开头的问题:

为什么2025年加密"表现最差",但我依然看好?

因为市场在完成一次"换手":
- 从散户手中→机构手中
- 从投机筹码→配置筹码
- 从短期博弈→长期持有

这个过程必然伴随价格调整和波动

13/ 机构目标价怎么看?

VanEck: $180,000
Standard Chartered: $175,000-$250,000
Tom Lee: $150,000
Grayscale: 2026上半年创新高

不是盲目乐观,而是基于:
- ETF持续流入
- 上市公司财库DAT增持(全球134家持有168.6万BTC)
- 美国从所未有的政策窗口期
- 机构配置刚开始

14/ 当然,风险依然存在:

宏观: 美联储政策、美元强势
监管: 市场结构法案可能延迟
市场: LTH仍可能继续卖出
政治: 中期选举结果不确定

但风险的另一面是机会

当大家看空时,往往是最好的布局期

15/ 最后的投资逻辑:

短期(3-6个月): $87K-$95K区间震荡,机构继续建仓
中期(2026上半年): 政策+机构双驱动,目标$120K-$150K
长期(2026下半年): 波动加大,看选举结果和政策延续性

核心判断:
这不是周期顶部,而是新周期的起点

16/ 为什么我有这个信心?

因为历史告诉我们:
- 2013年散户主导,最高$1,100
- 2017年ICO狂热,最高$20,000
- 2021年DeFi+NFT,最高$69,000
- 2025年机构入场,目前$87,000

每次周期,参与者更专业,资金量更大,基础设施更完善

17/ 2025年的"最差表现"本质上是:

旧世界(散户投机)向新世界(机构配置)的过渡期。

价格是过渡的代价,
但方向已经确定。

当BlackRock、Fidelity、主权基金在左侧建仓时,
散户还在纠结"还会跌吗"

这就是认知差

18/ 最后总结:

2025年标志着加密市场机构化进程的加速。尽管BTC年度回报为负，但ETF投资者展现强劲"HODL"韧性。2025年表面上加密最差,实际上是:
- 最大规模的供应换手
- 最强的机构配置意愿
- 最明确的政策支持
- 最广泛的基础设施完善

价格-5%,但ETF流入$250亿
这本身就是最大的信号

看好2026上半年 📈

19/ 作为长期从业者和投资人,我们的工作不是预测短期价格,而是识别结构性趋势。2026年的关键看点包括：市场结构法案立法进展、战略比特币储备扩展可能性、以及中期选举后的政策延续性。长期来看，ETF基础设施的完善和监管明朗化为下一轮上涨奠定了基础。

当市场结构发生根本改变时,
旧的估值逻辑会失效,
新的定价权会重建。

保持理性,保持耐心 ⚡️

---

数据来源:
CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Strategy官网, CME Group, Yahoo Finance

不构成投资建议,DYOR

[Siaaa @Siainmeta]

@0xEvieYang 空投用户和真实用户怎么区分呢

[Siaaa @Siainmeta]

@tmel0211 看了一圈，老师写得最通俗易懂了

[Siaaa @Siainmeta]

@BruceBlue @YourAirdropETH @Uniswap @JupiterExchange 还是有差别的，zama用FHE技术进行稳定币的合约包装，不过清算那部分是很像的

[Siaaa @Siainmeta]

@nake13 谢谢老师！ “摊分阶段：系统会自动把一笔出价，按剩余的各个「释放期」摊开。因此，出价越早，参与的时间段就越多，有机会在更多回合里参与清算” 这部分能详细讲讲吗？按剩余释放期摊开指的是什么呢

[yyy @y_cryptoanalyst]

分享一些我挂小铃铛的外文区CT Gigabrain:

@hosseeb - Dragonfly 管理合伙人
@ASvanevik - Nansen 的CEO
@KyleSamani - Multicoin Capital 联创
@mert - Helius 联创
@_weidai - 1kx 研究合伙人
@_charlienoyes - Paradigm 研究合伙人
@ethereumJoseph - ConsenSys 创始人
@Shaughnessy119 - Delphi Digital 联创
@drakefjustin - 以太坊基金会研究员

[Siaaa @Siainmeta]

@tmel0211 观点相似 🫡

[Haotian @tmel0211]

说说看x402赛道当前的若干状况，并作简要点评，仅供参考：

1）龙头易主四个字本来以为要给“易主”打引号，回过头看真正打引号的是“龙头”。

PING拉来了泼天的注意力，带火了赛道却没能展现王者霸气，时也命也，跟当初的GOAT差的不是一星半点，谁让现在是流动性枯竭期；

PAYAI的名字Pay起了很大作用，Facilitator也的确在x402的技术架构中发挥重大作用，但x402赛道的技术门槛整体不高，所以大部分人还是炒MEME的心态在冲。

所以，当前赛道我倾向于，谈“龙一龙二”还为之过早，至少还不稳，但好在赛道的热度并没有衰退，等待下一步变局点；

2）不少人抱怨CEX不为x402赛道接力。是啊，我也很想知道为啥。但事实就是，链上创新业态的逆袭从原先为交易所提供价值标的变成了抢CEX注意力的尴尬局面。这是我一直为链上创新呐喊的最根本动力，一旦链上创新处于被动，更多的创新都会被扼杀。

不过，也能看出交易所布局的端倪，我给 @star_okx 写的建议，看 @XLayerOfficial 最近的动作应该有听进去。另外 OKX上线了Virtuals也表达了态度，他们需要在混乱中找确定性。所以预计，接下来还会有不少x402赛道上的“正规军”收到OKX的橄榄枝。有

意思的是， @Bybit_Official 这一波反应也特别灵敏，在PING大火时就悄悄上线了PAYAI的Alpha，而且 @Mantle_Official 也在做一系列x402赛道相关布局。

说明，CEX并非完全冷漠旁观，x402赛道的崛起是他们打破同行不平等竞争的一次契机，是他们把行业从MEME炒作内耗中拉回技术叙事主线的一次关键节点。谨慎说明在认真对待了，可以视为利好；

3）很多唱衰悲观的人，拿x402赛道和当初的铭文和后来的AI Agent热潮比，认为热闹只是暂时的，到最后会一地鸡毛。

我认同存在泡沫，且必定会有大部分项目死掉，但我看好这件事的长期沉淀价值，理由我过往文章分析很多次了。

简单概括就是，铭文是黄金上雕花的资产发行游戏，x402目前的注意力还在AI Pay基建服务方面，Launchpad此起彼伏还没真正跑出来的，并非纯操作逻辑。

至于AI Agent热潮，我认为，x402赛道热就是上一波AI Agent的延续，从AI Agent只会聊天的无意义场景下蝶变成了AI Agent参与支付。这次蜕变意义很大，至少很难被证伪了。

以上。

总之，不要灰心，一句话概括的话：x402赛道目前尚未有真正的主线动能，相信已经有很多Devs团队在筹备新的创新产品、玩法、机制....CEX也都默默子弹压枪上膛了....

给点耐心，同时保持信心，让子弹再飞一会儿。

Note：系列x402知识科普，骗局扫盲、技术拆解、商业勾勒、项目解读等全方位内容正在持续更新ing，怕错过的朋友可以挂个小铃铛🔔。感谢大家关注！谢谢

[Siaaa @Siainmeta]

@xingpt 谢谢分享 很有启发

[Siaaa @Siainmeta]

@waveking1314 运营方法论 + web3成功经历

[陈剑Jason @jason_chen998]

Gaib和亚洲首个英伟达主权AI云公司SiamAI合作，把价值3000万美金的GPU代币化，这个事情意义非常大，SiamAI是一家东南亚的AI数据中心运营商，而主权AI云是由英伟达的黄仁勋推动打造的一个超级合作伙伴概念，可以直接获得英伟达最先进的AI芯片，得到英伟达官方授权和支持，然后在本国运营自主可控的AI实体，类似于苹果在中国的云上贵州性质，所以主权AI云相当于是英伟达国家级别的AI战略合作，Gaib和它的合作含金量就很高了。

在AI领域如果GPU是BTC，那么所有人都想上低风险杠杆屯更多的BTC，于是就出现了微策略这样的公司，而Gaib帮助SiamAI具体做的事情相当于把SiamAI微策略化，将他们持有的GPU抵押代币化后借贷，募到更多资金，然后用于购买更多GPU，而SiamAI抵押的资金会用来铸造Gaib的合成稳定币AID，并将抵押的GPU拿出来一部分未来收益给到AID的持有者获得收益，从而将GPU这样的固定资产变成流动资产，这个模式跑通的话会有更多公司模仿。

Gaib应该也快TGE了，这个真实行业案例会提振不少信心，保持关注🧐

[indigo @indigox]

在 DeepMind 最新发表的一篇名为「Virtual Agent Economies」的论文中，描绘了一个由 AI Agent 自主交易和协作的新经济未来✨ 论文提到我们需要一个“沙盒环境”来安全的运行这些“AI Agent”。

想象一下，一个“有意设计、不可渗透”的沙盒经济就像一个封闭的实验室，科学家在里面观察 AI 如何互动，但不会影响外界。而我们目前正走向的“自发涌现、可渗透”的经济，则更像一个公园里的沙坑，孩子们（AI Agent）开始自发地用沙子和玩具进行交易，并逐渐开始与路过的成年人（人类经济）用真钱进行买卖。这种模式充满了活力，但也充满了不可预测的风险。

论文列举了 AI Agent 经济三个生动的案例：

1. 加速科学发现 (Accelerating Science) ：设想不同的 AI Agent 代表各自的研究机构，为了使用某个专有数据库或模拟器而相互付费，或者为了争取稀缺的实验资源而进行竞价。这个过程就像当前的科研经费分配，但在速度和粒度上都将发生数量级的飞跃。区块链技术可以用于确保贡献的公平归属；

2. 机器人协作 (Robotics) ：一个机器人代理 A 可以付费请求其附近的另一个代理 B代为执行一项任务，B 在接受前可以向一个拥有全局信息的云端代理 C 付费咨询，以判断报价是否公平。这展示了一个动态、实时、基于市场原则的物理任务协作网络；

3. 个人助理 (Personal Assistants) ：两个用户的个人 AI 助理（A 和 B）同时为一个热门度假酒店的同一个房间出价。它们不仅会竞价，还会根据各自用户的深层偏好（例如，A 用户更看重健身房，B 用户更看重交通）进行协商。最终，一个助理可能会选择让步，并从另一个助理那里获得虚拟货币补偿，再将这些补偿用于更重要的任务上。

但论文也指出了 AI Agent 经济面临的挑战：

1. 系统性风险：AI Agent 经济的运行速度远超人类反应能力，就像高频交易（HFT）市场一样。一个小的错误或恶意的行为可能被迅速放大，引发类似 2010 年“闪崩”的经济灾难；

2. 加剧不平等：论文提出了一个新概念 —— 高频谈判（HFN）。拥有更强算力、更优算法的 AI Agent 将在无数次微秒级的谈判中为它们的用户争取到压倒性优势，从而导致数字鸿沟和贫富差距的急剧扩大；

3. 劳动替代：AI Agent 能自动化大量非例行性的认知任务（如会计、软件开发），可能导致中等技能岗位的“空心化”，加剧社会不平等；

4. 代理陷阱：恶意行为者可能设计专门的网站或输入，利用 AI Agent 的漏洞，诱使其泄露隐私信息或进行未经授权的金融交易。

渗透性是关键变量！一个 AI 经济的风险大小，最关键的控制变量是它与人类经济的“渗透性”。通过设计巧妙的“阀门”（如特定用途的虚拟货币、受监管的兑换机制），我们可以在利用其效率的同时，隔离其风险。

AI 经济已来，而非将至：我们必须抛弃“AI 只是工具”的旧观念，转而将其视为独立的“经济行动者”（Economic Actor）。这个视角的转变是理解未来十年技术与社会融合的关键👀

[Haotian @tmel0211]

继MCP、A2A协议之后，AI Agent赛道又出现一个由Google出品的重磅协议Agent Payments Protocol（AP2）。显然，这会让AI Agent自主化多任务执行能力再进一步，但扎心的是又和web3AI没啥关系。来，科普解读一下：

—AP2到底解决了什么问题？

简单而言，MCP协议像一把万能钩子，让AI Agent实现了连接各种外部工具和数据源的能力；A2A则是一套团队协作通信协议，让多个AI Agent能互相配合完成复杂任务；AP2则补齐了最后一块拼图——支付能力。

换句话说，MCP开放了连接能力，A2A促成了协作效率，AP2则达成了价值交换，AP2的到来真正为Multi-Agents的自主协作和执行任务注入了“灵魂”。

试想，AI Agents连接了去哪儿、美团、滴滴完成了订机票+酒店+租车的安排，但是到最后“自主支付”的时候卡住了，那原先那整套的多任务执行还有什么意义？所以，记住这句话：

AP2是MCP+A2A的延伸，解决了AI Agent自动化执行的最后一公里问题。

——AP2的技术亮点有哪些？

AP2的核心创新是Mandates（授权书）机制，分实时授权模式和委托授权模式。

实时授权很好理解，AI Agent找到商品后展示给你，用户签署后才能执行操作，委托授权则需要用户提前设定规则，比如iphone 17降价到5,000才买，AI Agent监控触发条件并自动执行。

实现逻辑基于可验证凭证（VCs）进行加密签名，用户可以设定复杂委托条件，包括价格区间、时间限制、支付方式优先级等，并形成防篡改的数字合同。一旦签署，AI Agent就会按条件完成执行，且每个步骤都有VCs来确保可审计性和安全性。

特别值得注意的是“A2A x402”扩展，这是Google专门针对crypto支付开发的技术组件，与Coinbase、Ethereum Foundation深度合作。该扩展让AI Agent能够无缝处理稳定币、ETH等区块链资产，支持Web3生态系统的原生支付场景。

——AP2能带来哪些想象空间？

解析完技术原理，大家会觉得就这？没错，实际上AP2单独拆看来看索然无味。

它的真正魅力是连接打通了“MCP+A2A+AP2”的技术栈，彻底打开了AI Agent的自主化分析+执行+支付的完整链路。

自此AI Agent的很多应用场景都可以打开了，比如，AI Agent投股理财可以帮助我们7*24小时监控市场并进行自主交易，企业采购AI Agent可以自动补货续费而无需人工干涉等等，AP2在支付能力上的补全会进一步展开Agent-to-Agent经济形态的更多场景渗透。*

Google显然明白技术框架打通之后还得靠生态落地，所以拉了60多家合作伙伴展开，几乎把整个支付和商业生态全包圆了，有意思的是，还涉及了Ethereum、Coinbase、MetaMask、Sui等Crypto大玩家，结合当今币股一体化的大融合趋势想象空间又被加倍叠加了。

——web3AI真的没机会了吗？

不尽然，Google的AP2看起来很完整，但只是实现了对Crypto支付的技术兼容，只能算传统授权框架的延伸，属于自动化执行范畴，和纯Crypto原生方案追寻的自主化管理资产存在“范式”差异。

在探索中的Crypto原生方案走的是“去中心化托管+链上验证”路线，包括，AI Agent自主管理资产，AI Agent自主化交易（DeFAI），AI Agent数字身份和链上声誉系统（ERC-8004...），AI Agent链上治理DAO框架、AI Agent NPC和数字分身等等太多有趣好玩的方向。

最终，当用户习惯在传统领域的AI Agent支付之后，对于AI Agent自主化拥有数字资产的接受度也会提升，而那些AP2无法触及的匿名交易、抗审查支付、去中心化资管等场景，总有crypto原生方案大展拳脚的时候？

两者更可能是互补而非竞争关系，但有一说一，目前AI Agent的关键性技术推动都来自web2AI，web3AI还得再接再厉！

[Siaaa @Siainmeta]

@youyouAllen @aryanyuanqu 我觉得也是