bettercam

The world has kissed my soul with its pain, asking for its return in songs.

[Nico投资有道 @tychozzz]

强烈推荐大家使用一下 OpenAI Codex 的定时任务，每天早上 8 点自动产出美股财经日报。

相比起 Claude Code 更简单，不需要任何代码配置，也更实惠，每月只需要 20 美元。

一周之前，我已经把美股日报从 Claude Code 迁移到 Codex 了，基本是傻瓜式配置，大家直接把下面这段提示词发给 Codex 就行。

【当然，最好是你自己和 Codex 对话，描述清楚自己的投资偏好，让它给你生成一份美股日报的提示词。】

你是一名专业的美股市场日报分析师、宏观策略分析师和科技成长股研究员。

请你每天北京时间早上 8:00，为我生成一份完整的《美股收盘日报》。

报告语言：中文。
报告风格：专业、清晰、数据驱动、适合投资复盘和次日交易计划。
报告目标：帮助我快速理解昨夜美股发生了什么、市场为什么涨跌、资金在买什么卖什么、哪些板块/个股出现异动、接下来应该关注哪些风险和机会。
请务必使用最新数据，优先参考权威来源，包括但不限于：
CNBC、Reuters、Bloomberg、MarketWatch、WSJ、Investing、Yahoo Finance、Barchart、Koyfin、TradingView、Finviz、FactSet、Nasdaq、公司 IR 官网、SEC 文件、FedWatch、FRED、美国财政部、CME、EIA 等。

如果数据存在冲突，请说明不同来源的差异，并优先采用更权威/更实时的数据。
所有关键事实、重要数据、公司新闻、财报数据、宏观数据都需要注明来源或链接。
不要编造数据。如果某项数据暂时无法获取，请明确写“暂无可靠数据”。
请按照以下结构生成日报：
美股收盘日报｜YYYY-MM-DD

0. 今日一句话总结

用 3-5 句话概括昨夜美股最重要的变化：

大盘是上涨、下跌还是震荡？

驱动因素是宏观、财报、AI 主线、利率、地缘、油价、美元，还是板块轮动？

资金是 risk-on 还是 risk-off？
市场宽度是改善还是恶化？
今天最值得关注的主线是什么？
最后给出一句简洁判断：
今日市场状态：例如“指数强、宽度弱，AI 硬件继续主导，但短线拥挤度上升。”

1. 大盘表现总览

请列出以下指数的当日表现：

指数 收盘点位 涨跌幅 日内高低点 成交量变化 技术状态 Dow Jones S&P 500 Nasdaq Composite Nasdaq 100 / QQQ Russell 2000 / IWM SOX 半导体指数 VIX

请额外说明：

标普和纳指是否创历史新高 / 阶段新高 / 跌破关键均线？
纳指是否明显强于标普？
小盘 Russell 2000 是否跑赢或跑输？
半导体是否继续领先？
VIX 是上升还是下降，是否说明避险情绪升温？
2. 盘中走势复盘
请用时间线方式复盘昨夜美股走势：
盘前发生了什么？
开盘后是高开低走、低开高走，还是震荡？
午盘是否出现方向选择？
尾盘是否有拉升或跳水？
盘后是否有重要财报或新闻导致期货/个股异动？
请解释：
当天涨跌的核心原因是什么？
是由利率驱动，还是财报驱动，还是 AI 主线驱动？
是否有明显的 sell the news / buy the dip / short squeeze / rotation？
3. 宏观环境
请覆盖以下宏观变量，并解释它们对美股的影响：
3.1 美债收益率
项目 最新水平 日变化 市场含义 2Y 美债收益率 10Y 美债收益率 30Y 美债收益率 2Y-10Y 利差 10Y-30Y 利差

请重点分析：

10Y 是否接近关键压力位，例如 4.5%、4.6%、4.7%？
长端利率上行是否压制科技股估值？
收益率曲线是陡峭化还是扁平化？
债市是否在交易通胀、财政赤字、降息预期变化，还是避险？
3.2 Fed 降息预期

请列出：

CME FedWatch 当前对下一次 FOMC 的降息/不降息概率。

年内市场预期降息次数。

与前一日相比是否出现明显变化。
是否有 Fed 官员讲话影响市场。
3.3 美元、黄金、原油、比特币
资产 最新价格 涨跌幅 含义 DXY 美元指数 黄金 WTI 原油 Brent 原油 比特币 以太坊
请解释：

美元走强是否压制风险资产？

黄金上涨是避险还是实际利率下降？
油价上涨是否增加通胀压力？
加密货币是否体现风险偏好变化？

3.4 当日重要经济数据

请列出当天公布的所有重要美国经济数据，例如：

CPI / PPI

PCE
非农
初请失业金
零售销售
ISM PMI
JOLTS
消费者信心
房地产数据
财政部拍卖结果
每个数据请包含：
数据 实际值 预期值 前值 市场解读
4. 板块表现
请列出 S&P 500 十一个板块表现：
排名 板块 ETF 当日涨跌幅 近5日 近1月 跑赢/跑输标普 主要驱动 信息技术 XLK 通信服务 XLC 可选消费 XLY 金融 XLF 工业 XLI 医疗保健 XLV 必需消费 XLP 能源 XLE 公用事业 XLU 材料 XLB 房地产 XLRE

请额外说明：

今天最强板块是什么？
最弱板块是什么？
是成长股占优，还是价值股占优？
是周期板块占优，还是防御板块占优？

是否出现高切低？

是否出现 AI 硬件向软件、能源、电力、光通信、工业、金融等方向轮动？

5. 主题与风格表现
请覆盖以下主题 ETF / 风格 ETF：
主题 / 风格 代表 ETF 当日涨跌幅 近5日 近1月 解读 半导体 SMH / SOXX 软件 IGV 网络安全 CIBR / HACK 云计算 CLOU / WCLD AI / 自动化 BOTZ / AIQ 光通信 / 光模块相关 代表股观察 数据中心 / 电力 代表股观察 核电 / SMR 代表股观察 储能 代表股观察 小盘成长 IWO 小盘价值 IWN 等权标普 RSP 大盘成长 QQQ / SCHG 大盘价值 VTV
请重点判断：

AI 硬件是否仍是主线？
软件股是否开始补涨？
半导体是否利好钝化？
小盘股是否参与？
等权指数是否跑赢市值加权指数？
市场是扩散行情，还是少数权重股拉指数？
6. 市场宽度与参与度
这是非常重要的部分，请详细列出。
6.1 均线参与度
请分别统计：
指数 / 市场 高于20日均线比例 高于50日均线比例 高于100日均线比例 高于200日均线比例 解读 S&P 500 Nasdaq 100 Nasdaq Composite NYSE Russell 2000
请判断：
20 日参与度是否短线过热或恐慌？
50 日参与度是否高于 50%？
100 / 200 日参与度是否说明中期趋势健康？

指数上涨是否有足够宽度支持？

是否出现“指数创新高，但参与度下降”的背离？
6.2 涨跌家数、新高新低
请列出：
指标 NYSE Nasdaq 解读 上涨家数 下跌家数 涨跌比 创52周新高数量 创52周新低数量 新高-新低差值

请判断：

市场是普涨还是结构性上涨？

科技股内部是否健康？
新低数量是否异常增加？
是否出现风险偏好退潮？
6.3 其他市场内部指标
如果可以获取，请补充：
Advance/Decline Line
McClellan Oscillator
Put/Call Ratio
VIX term structure
VVIX

MOVE Index
High Yield Spread
Investment Grade Spread
市场成交量是否放大
上涨成交量 / 下跌成交量比例
7. 技术面分析
请分析以下指数 / ETF 的技术形态：
标的 当前价格 20日线 50日线 100日线 200日线 RSI MACD / 趋势 关键支撑 关键压力 SPY QQQ IWM SMH IGV XLK XLC XLY
请重点说明：
SPY / QQQ 是否远离 20 日线或 50 日线？
是否处于超买或超卖？

是否出现放量滞涨？

是否出现假突破风险？

哪些关键支撑位不能破？
哪些压力位突破后会打开上行空间？
如果明天继续上涨，确认信号是什么？
如果明天回调，风险位置在哪里？
8. 重点个股新闻与异动
请列出昨夜最重要的个股异动，尤其关注：
8.1 大型科技七巨头
股票 涨跌幅 原因 技术位置 后续关注 NVDA MSFT AAPL GOOGL AMZN META TSLA
请判断：
七巨头是否集体上涨，还是内部严重分化？
是谁在拉动指数？
谁在拖累指数？
是否有监管、财报、产品、AI、反垄断、评级调整、目标价调整等新闻？
8.2 AI 硬件 / 半导体
重点覆盖：
NVDA、AMD、AVGO、MRVL、MU、TSM、ASML、ARM、INTC、QCOM、SMCI、DELL、HPE、ANET、CLS、VRT、COHR、LITE、AAOI、TSEM、SIVE 等。
请说明：
哪些股票大涨 / 大跌？
原因是什么？
是财报、订单、分析师评级、产业新闻，还是板块联动？
AI 硬件是否继续拥挤？
是否出现 sell the news？
是否出现资金从 GPU 切向光通信、电力、软件？
8.3 软件 / SaaS / AI 应用
重点覆盖：
CRM、NOW、SNOW、ORCL、ADBE、PANW、CRWD、DDOG、NET、MDB、PLTR、APP、TEAM、WDAY、INTU、SHOP 等。
请说明：
软件股是否跑赢大盘？
AI 替代 SaaS 的叙事是否缓解？
AI Agent / 数据云 / 工作流平台是否有新催化？
CRM、NOW、SNOW、ORCL、MSFT 等是否有财报、评级、机构加仓、产品发布？
8.4 AI 电力 / 数据中心 / 能源基础设施
重点覆盖：
CEG、VST、NRG、ETN、PWR、GEV、VRT、FLNC、OKLO、SMR、BE、NEE、SO、DUK、APLD、IREN、CORZ 等。
请说明：
数据中心电力链是否继续强势？
核电、天然气、储能、电网设备、液冷、电力基础设施是否有新闻？
AI 数据中心需求是否推动相关股票重估？
是否有监管、订单、融资、并购、政策催化？

8.5 其他显著异动

请列出涨幅 / 跌幅最大的重点股票，尤其是：
财报后大涨大跌
盘后异动
分析师上调/下调
并购消息
SEC 调查

管理层变动

回购 / 增发 / 二次发行

空头报告
指引上调 / 下调
9. 财报日历与财报解读
请列出：
9.1 昨夜已公布财报的重点公司
公司 收入 EPS 是否 beat 指引 盘后反应 核心解读
请重点说明：
收入是否超预期？
EPS 是否超预期？
毛利率、运营利润率、自由现金流是否变化？
RPO、ARR、订单、backlog、云收入、AI 相关收入是否有亮点？
管理层指引是否强？
股价反应和财报质量是否一致？
9.2 接下来 1-3 个交易日重要财报
日期 公司 市场关注点 可能影响板块
请特别关注：
NVDA、AVGO、AMD、MRVL、MU、TSM、ASML
CRM、NOW、SNOW、ORCL、ADBE、PANW、CRWD
GOOGL、MSFT、AMZN、META、AAPL、TSLA
VRT、ANET、DELL、SMCI、COHR、LITE、AAOI
CEG、VST、FLNC、OKLO 等
10. 机构观点与资金流
请整理当天重要机构观点：
华尔街大行最新策略观点
对标普 / 纳指目标点位调整
对 AI、半导体、软件、能源、电力、金融等板块的观点变化
重点股票评级上调 / 下调
ETF 资金流向
期权市场异动
大宗交易 / 内部人交易 / 回购公告
请用表格列出：
机构 / 来源 观点 涉及资产 市场影响
11. 板块轮动判断
请判断当前市场处于以下哪种状态：
AI 硬件主升浪
AI 硬件高位震荡
AI 硬件利好钝化
软件补涨 / 估值修复
高切低
风险资产全面 risk-on
防御性 risk-off

宽度扩散

指数强、内部弱
普跌恐慌
超跌反弹
请明确回答：
今天资金主要流入哪里？
今天资金主要流出哪里？

AI 主线是否仍然健康？

半导体是否继续领先？

软件是否开始相对走强？

小盘是否参与？

防御板块是否异动？
当前市场更像趋势延续，还是阶段性顶部震荡？
12. 我的重点关注股观察
请每天额外跟踪以下股票，并给出简短判断：
核心科技 / AI：
NVDA、AMD、AVGO、MRVL、GOOGL、MSFT、META、AMZN、ORCL
软件：
CRM、NOW、SNOW、ADBE、PANW、CRWD、PLTR、DDOG、NET
光通信 / AI 互连：
LITE、COHR、AAOI、TSEM、SIVE、MRVL、AVGO、ANET
AI 电力 / 数据中心基础设施：
FLNC、OKLO、VST、CEG、ETN、VRT、PWR、GEV、APLD、IREN
请对每只股票输出：
股票 当日涨跌 当前趋势 关键新闻 支撑位 压力位 我的判断
判断用以下标签之一：
继续强势
高位震荡
短线过热

回踩支撑

破位风险
等财报催化
利好兑现
低位修复
需要观察

13. 明日交易计划 / 观察清单

请给出明天最重要的观察点：
13.1 宏观观察
10Y 美债收益率关键位置
美元指数方向
油价 / 黄金 / VIX
Fed 官员讲话
经济数据
13.2 大盘观察
SPY 关键支撑 / 压力
QQQ 关键支撑 / 压力
SMH 是否继续强于 QQQ
IGV 是否开始跑赢
IWM 是否参与
13.3 板块观察
AI 硬件是否继续领涨

软件是否补涨

金融 / 工业 / 能源是否轮动
防御板块是否走强
市场宽度是否改善
13.4 个股观察

请列出 10-20 只明天最值得关注的股票，并说明原因。

14. 风险提示

请列出当前市场最大的风险：
美债收益率继续上行
通胀预期反弹
Fed 降息预期下降
地缘风险
油价冲击
AI 硬件 sell the news
半导体高位拥挤
软件财报不及预期
市场宽度恶化

信用利差扩大

VIX 异动

重要个股财报风险
政策 / 监管风险
美元走强压制风险资产
请判断当前风险级别：
风险维度 当前状态 风险等级 宏观利率 市场宽度 AI 拥挤度 财报风险 地缘风险 技术面 流动性
风险等级使用：低 / 中 / 中高 / 高。
15. 最终结论
最后请用以下格式总结：
今日市场结论
用 3-5 句话总结。
当前市场阶段
请选择一个：
强趋势上涨
高位震荡
健康回调
板块轮动
风险偏好下降
普跌恐慌
超跌反弹
我的操作倾向
请用中性语言给出观察，不构成投资建议：
是否适合追高？
是否适合逢低？
是否应该等待财报？
是否应该控制仓位？
哪些板块更值得关注？
哪些板块需要谨慎？
最值得关注的 5 个信号
请列出明天最重要的 5 个观察信号。

[加密小韭菜 @Luckyjudy666]

美股有哪些值得关注的博主

最近美股大牛市，美光 $MU 可以一周上涨24%，那么可以关注哪些博主发现美股优质股票，获取财富密码呢？

一、高胜率实盘类

1. 佩罗西

前国会议员，号称“国会山股神”，近三年最著名的投资案例就是2021年买入英伟达2022年6月17日的看涨期权，众所周知，英伟达于2022年6月开启了主升浪。佩罗西的现货和期权相结合的模式，其实会比巴菲特更适合资金量较少的小散户，并且介入时间也非常精准，很值得散户照抄作业。想抄佩罗西作业，可以去追踪网站Quiver Quantitative 或 Unusual Whales 的佩罗西专页。

2. Cathie Wood @CathieDWood

ARK Invest创始人，江湖人称木头姐，成名之战是比特币250美元的时候木头姐就大仓位买入了，专注科技成长股。风格比较激进，过往回报亮眼，但是高利率缩表时期，木头姐的基金表现挺受伤，不过投资人还是信任她，给她投资。木头姐实盘持仓透明，每周更新。ARK Invest的官网可以看到投资组合：https://t.co/IqMEDnIBnG

二、 知名分析师类

1. Liz Ann Sonders @LizAnnSonders

Schwab首席策略师，宏观分析一流，数据详实，市场情绪把控准。

2. 中金海外首席刘刚

刘刚对于美联储、美国财政部、美元流动性有着深刻理解，对于美国的宏观政策预判相当准确，语言朴实接地气，数据也非常详实，国内首席我最喜欢看中金刘刚的研报。他有公众号：Kevin策略研究。

3. Aswath Damodaran

纽约大学的公司金融的著名教授，教你怎么给公司定价，也有个人网站，免费分享个股估值模型，自己拿来改参数就行，有油管频道：https://t.co/D0RasSHXgW
4. Anna Wang @AnnaEconomist

彭博首席经济学家，为美国的经济政策、经济走势提供独家的前瞻分析。

三、个人博主类

1. Rick大大 @rickawsb

专注美股AI半导体、先进制程产业链的财报前瞻与深度解读，长文拆解VECO、CIFR等AI基础设施标的，订单、CapEx、现金流、HBM技术一应俱全，对币圈也有很深刻的理解。

2. 徐老猫 @raycat2021

不搞情绪喊单，也不追热点短线，而是老老实实用数据说话：ISM疲软怎么影响服务业新订单？油价58%暴涨背后美国出口填补了什么缺口？苹果库克24亿薪酬到底值不值？每一条长帖都把宏观、地缘、估值和美股机会串成一条清晰逻辑链。

3. 美投讲美股

华语美股油管频道，深入浅出讲解宏观、个股、财报，内容全面，深入浅出。https://t.co/iUk3kbPlSv

4. DinTer

油管频道，2025年美股实盘分享，爆赚案例多，策略心得透明。https://t.co/cHi1Qm4jNJ

5. 小鹿看财经

油管频道，前任券商宏观分析师，分析功底深厚，目前自己依据公开数据对中美经济做独立分析。
https://t.co/2oTiipCS83

6. 勃勃OC @bboczeng

投资界的搞笑大师，内容比较轻松幽默，穿插宏观和个股的分析，比较好玩。

四、反指类

JimCramer @jimcramer

CNBC《Mad Money》主持人，Jim Cramer的股票推荐在历史上经常和实际走势反着来，是华尔街的知名反指。

五、信仰充值类

Tom Lee @fundstrat

美股死多头，以太坊DAT的主席，总是能在大跌中鼓励散户加仓指数，恐慌行情的心理按摩师。

[qinbafrank @qinbafrank]

https://t.co/R0bmfIGXNj

[bettercam @bettercam1]

@Murphychen888 @0xGummyBear 3的全称是什么呀

[Murphy @Murphychen888]

贝儿 @0xGummyBear 小姐姐说的这个“Coinbase 溢价指数” 也是我经常会关注的指标。

它和Binance USDC/USDT汇率，以及Glassnode上的RMMPC，可以合称“美元购买力观测三大核心指标”。而且前2个都是免费的。

1、Coinbase 负溢价表示美国投资者购买热情减弱。
2、Binance USDC/USDT汇率大于1表示更多的USDT被卖成USDC，资金有退场意图。
3、RMMPC中蓝线低于红线表示美国区主力交易时段对BTC的驱动力开始减弱。

如果以上3条全符合，那么BTC大概率就要涨不动了。目前1和2已出现了一点苗头，3还没有。

[bettercam @bettercam1]

@xukego 用负面想象 + 伪科学解释一个本来正向积极的行为...

[美酱AI @meijiangAI]

别再跟Gemini说'帮我找便宜机票'了。

弱指令 = 弱结果。

用这些指令代替，看看效果：

[阿尔法 @alpha101xyz]

Binance前 Listing Manager 亲口说：

"币圈根本没人看长期。
决定价格的只有三件事。"

他两年半看了 1000+ 项目，
去年亲手支持 100 多个 token 上线。
电话会后能成功上Binance成功率 5%-10%。

我作为几个 Binance listing 项目的 advisor，
参与过项目方与币安沟通的电话会。
跟Chase虽不算熟人，但我听过他怎么判断项目。

这次Lizheng (DY:课代表立正）和Chase @ChaseWang
的访谈里的几个启发人的点：
-为什么“泡沫破裂”十年没发生
-BTC 有没有“庄家信号”
-稳定币为什么是核武器
-预测市场=信息资产化
-AI agent 经济为什么必须用 Crypto

我把核心观点 + 我的Research
拆成几张「认知地层图」分享👇

[爱玩股票AiWanGuPiao @aiwangupiao]

对于普通人来说，在股市里赚钱最好的方法，大概就这六种：

第一种，是等大跌，买指数。
平时什么都不做，该上班上班，该生活生活。只用闲钱，等到市场出现那种“股灾式”的大跌（比如去年9月、今年4月的行情），再买入宽基ETF。不用选股，一次行情赚个30%-40%是可能的。

第二种，是专注一两只股票，反复做波段。
找到一两只你认为真正值得投资的股票，永远保留现金。涨的时候卖一点，跌的时候买一点，来回做，目标是把成本一路做低，甚至做成负数。

第三种，是攒股收股息。
买入那些股息率能到5%左右的国企、央企，在它们跌透时买进去，然后拿着吃分红。就像有朋友买公路股，本来只想每年拿4%的利息，结果遇上行情，股价还翻了一倍。

第四种，是看懂周期，反向布局。
远离现在炒上天的板块，去找那些没人关注的、低估的板块。比如2022年，大家都在追光伏、医药、白酒，有朋友那时布局跌了几年的银行股，现在市值已经翻了一倍。

第五种，是价值投资，等好公司打折。
说白了就是“数月亮不数星星”，只买龙头公司。等它们因为市场情绪被打到极度便宜时，分批重仓买进去。你的目标不是赚几个点，而是等它价值回归，赚两倍、三倍甚至更多的钱。

第六种，是赚企业成长的钱。
这是比较有难度的，就是去投那些市值还小、但前景很优秀、未来可能翻几倍甚至几十倍的公司。这需要你对行业有深刻的理解，就像“数星星”，考验的是你超级的选股能力。

这六条路，每一条都能走通。关键不是知道，而是选一条适合你自己的，然后坚持下去。

[DiscusFish @bitfish]

昨天被小朋友问了个灵魂问题：怎么赚钱？
我说：交易。
他又问：交易是什么？
本想说"低买高卖"，但这太表面了。
想了一晚上，最诚实的答案：

世界充满不一致——信息不对称、时间偏好不同、未来不可知。 交易者的工作，就是承担别人不愿承担的不确定性，在这些裂缝中建立连接。

最高级的交易者，交易的不是资产，而是自己的认知边界

[DiscusFish @bitfish]

打个样,拿这个提示词简单分析下ETH:
第一章：创世（2015）——完成 ✓
第二章：生存危机（DAO黑客）——完成 ✓
第三章：ICO狂潮——完成 ✓
第四章：DeFi/NFT爆发——完成 ✓
第五章：技术升级（PoS转换）——完成 ✓
第六章：机构化（ETF）——进行中 ◐
第七章：全球结算层——未开始 ○
现在的问题是：它能成为主流金融基础设施，还是只是小众极客的玩具？

https://t.co/rISUdNzhjb

[bettercam @bettercam1]

@tradermige 难道不是第一批在10w 第二批在9w 第三批在8w么

[皓樂芒 @howlemont]

为什么大家都在说比特币要被砸到75,000 美元去，因为很多人盯着那条价格线，说那是Strategy（前MicroStrategy）的“爆仓线”。

仿佛比特币只要砸到7.5 万，Saylor 明天就得开清仓大会。

这很符合散户对“庄家崩盘”的想象，听上去刺激也很好转发。只是有一个小问题，把一家上市公司的资产负债表，当成了赌徒的合约账户。

Strategy 不是一个在交易所开100 倍杠杆的赌徒，它没有那种价格一到就被系统强制平仓的Margin Call。

无论是早期的可转债，还是后来发行的票息高达 11.75% 的永续优先股，债权人都无权因为比特币跌了就冲进来扣押资产。只要利息照付，即便币价腰斩，那些比特币依然稳稳地躺在冷钱包里。

所以，如果大家在等那个“价格一破，万币齐抛”的崩盘瞬间，那么大概率会失望。

那条线就只是散户情绪给自己画的一条心理刻度线而已。

根据摆在桌面上的数字，

截至 2025 年 11 月中旬，Strategy 手里有 649,870 枚比特币，累计成本大约 483.7 亿美元，平均成本 74,433 美元一枚。

所以市场口口相传的“7.5 万生死线”，其实是对 74,433 这个成本价的粗糙记忆。

这仅仅意味着，在这个价位上，公司那一庞大的比特币资产在账面上刚刚回本。不是爆仓线，甚至不是警戒线。

还有一个常见的误区是担心 MSTR 股价跌破其持有的比特币价值。 实际上，这是 Saylor 最乐意看到的局面。

Strategy 的本质是一个具备融资功能的比特币杠杆基金。 当股价跌破 NAV（每股持有的比特币净值）时，市场会出现显性的结构性套利空间。 这时候，公司回购股票是数学上绝对正确的选择，用0.9 元买回价值 1 元的资产，直接增厚了剩余股东的含币量。 2022 年熊市时，他们就是这么干的。只要融资窗口还没彻底关死，这种折价往往是短期且会被迅速填平的。

现实里的爆仓，可不看你回本没有。

真正理解这个概念要看三张不同的表，资产负债表、利润表，还有一张更隐蔽的“制度环境表”。

第一张是很多人最关心的那张资产负债表，有没有被 BTC 抵押出来的高杠杆贷款，会不会被价格一砸就强平。

答案很简单。以前有过一次。Silvergate 银行曾经借过一笔2.05 亿美元的 BTC 抵押贷款，最多时抵押了三万多枚币。那笔贷款在 2023 年就被 Strategy 提前还清了，抵押的币全部回到自己兜里。

此后公司的主要融资工具，是无抵押的可转债和永续优先股。没有LTV，没有质押仓，也没有期货式的“价格一到就自动清算”。

从契约结构上看，那种合约账户式的“爆仓线”压根不存在。

第二张是利润表。也就是“账面很好看，现实中要不要掏现金”的那张。

很多人印象还停留在“比特币当无形资产，只能减值不回转”的老故事。

那套规则在 2024 年之前确实折磨了Strategy 很久，把所有跌出来的痛都记到报表上，却不允许涨回来时冲回利润。

但从 2025 年开始，故事已经改写。

FASB 的新规生效，Strategy采用将比特币改为按公允价值计量，每个季度的涨跌都要实打实地进当期损益。
好处是投资者终于能在报表上看到更接近真实的资产变动。

坏处同样明显，盈利波动被成倍放大，数字资产涨得越凶，还有就是未来可能面对的税基也越高。

可以把这张表理解成一个信号灯。它不会直接逼公司今天卖出BTC，却在背后悄悄改变监管、税务、评级机构怎么看待这堆资产。

某个时点之后，比特币的“浮盈”不再只是市值曲线上的绿色阴影，而可能变成企业最低税里的一个冷冰冰数字。

第三张是暗表，是被很多人忽视的那一张制度环境表。

当 Strategy 还是“比特币叙事的新贵”那几年，指数公司和被动资金愿意为这种“金融工程版 BTC beta”支付溢价。

一旦失去了溢价，甚至股价相对于净资产出现折价，那个神奇的飞轮就会瞬间卡死。那时候，公司不仅无法通过发股来筹集低成本资金，反而可能因为现金流枯竭，被迫在低位“主动”卖币来偿还那些嗷嗷待哺的利息。

MSTR 的市值一度是其比特币净资产的两倍多，Saylor 用这个溢价，多拿了几十亿美元便宜筹码。因为那是当时唯一合规的比特币杠杆入口。那是Saylor 最风光的日子，利用高溢价发股买币，推高币价，再推高股价，左脚踩右脚上天。

但现在画风已经明显变了，ETF 遍地都是。MSCI 和标普甚至正在商讨把这种“伪装成公司的类基金”踢出核心指数。

JPMorgan 粗略算了笔账，如果 Strategy 真被从 MSCI 系列里踢出去，被动资金（passive indexing fund）单这一项就可能卖出 28 亿美元的市值，如果其他指数提供商跟着调整，总被动抛压可能接近 88 亿美元。

更关键的是，这样的剔除不只是一把“砍掉溢价”的刀。它其实在向整个市场传递一个新共识，想要比特币的敞口，不如直接买ETF，不再需要借道一家公司那层复杂的故事包装。

与此同时，Strategy 自己的资本结构也变了味。早期那几笔 0% 或 0.875% 的可转债，曾经是金融工程教科书上的明星案例，现在更多的新增融资来自年化10%、11.75%、接近 12.5% 的永续优先股。

结果就是，为了“永不卖币”这个承诺，公司每年要先向债权人和优先股股东拿出大约 6.89 亿美元的现金，才能继续扮演那个“全球最大的比特币金库”。

那不是简单吓吓人的单期数字，这是一条利息曲线，可以慢慢吃掉时间红利的那种。

到这里再回头看“爆仓线”这三个字，就会发现真正值得研究的问题已经完全变了。

把账拉平你会看到另一条更长的线，
一端是 近65万枚比特币这个不断波动的“地皮”。
另一端，是越来越厚的高息优先股和可转债，是 6.89 亿美元起跳的年化资金成本。

这就好比你买了一块地皮厂房，虽然不用担心银行收房，但每年必须缴纳极其昂贵的租金。如果这块地皮和厂房（比特币）的价格长期横盘，或者涨幅跑不赢这笔租金（资金成本），那么持有资产本身就是在失血。

何况，中间还有指数规则、会计准则、税制演化、ETF 的崛起，以及市场对“用金融工程套比特币”的耐心逐年下降。

在这个维度里，75,000只不过是一个看上去很整齐的刻度，一点都不重要。

真正的爆仓线会像是一个“时间与制度联合作用”的临界线，悄无声息地渗透进骨髓.

比如，
.比特币长时间待在一个不够高的位置，
.利率维持高位不降，再融资成本越滚越重，
.指数机构和税务部门对这种模式越来越冷淡，
.然后某一年，公司不得不开始“卖一点币来喂养整个结构”。

那一刻才叫结构性爆仓。

所以MSTR Strategy 真正的危险并不在于比特币砸到哪一根价位，而在于它愿意用多高的资金成本，去赌这堆币在多长时间里给得起更高的回报。

价格是今天的八卦，资本结构才是明天的命运。

记住，

当资产端的长期漂移率压过负债端的资金成本，时间就会站在你这一边.

反之，时间会很耐心地把所有自以为懂杠杆的人，一个一个送出场。

[Haotian | CryptoInsight @tmel0211]

这几天市场连日阴跌带来的情绪伤害已经回退到7年前了，几乎横跨了一个周期，从未有过的绝望😞：

1）市场最怕的不是暴跌，而是看不到底在哪里。一轮熊市都会有回撤，但总会在某个节点激发抄底情绪。这一次不同，散户不敢接，机构被套牢，ETF持续净流出，项目方还在苟延残喘，交易所仍伺机抽血，整个市场变成了一个没人愿意托底的击鼓传花游戏。

2）18年的绝望来自散户对ICO快钱神话的幻灭，但至少那时还有技术信仰支撑，后来机构牛救了场。现在呢？大批VC被高位套牢，本来力挽狂澜的DAT也摇摇欲坠，散户和项目方陷入了纯PVP的内耗博弈，如果说18年是机构牛挽救了一切，那现在市场根本不知道谁会是“救世主”；

3）套用美股刺破AI泡沫的目的，可以姑且把当前市场的残酷视为一次戳破虚假繁荣泡沫的清退行动，清退纯投机的Degen，清退没实力且乱搞的VC、清退无底线扰乱秩序的交易所和项目方。只是，这场清退行动，要付出的代价过于惨重了；

4）但其实，稳定币的持续普及、TradFi与链上资产的深度融合、x402 AI支付等长期基建面依然在稳步推进，长远看依然有“不可证伪”的价值主线，只是币圈民众得重新规整下预期了，没了山寨季，没了暴富，只有合规渗透，只有稳定币应用场景的慢慢普及，但这样的币圈有多少人愿意留下来？

以上。

一句话，币圈可能在经历一场由过去炒作叙事为主的财富高预期阶段，向务实创造价值的低预期慢回报阶段转移？

Note：如果改变不了行业现实，就从降低预期开始吧。问问自己，如果行业不那么性感了，你还会留下来Build吗？

[Crypto_Painter @CryptoPainter]

再加一个辅助数据，全球智商低于100的人口占比约50%...

也就是说，其实你生活中见到的一半以上的人群，智商都低于100，虽然80~100的智商并不会影响人的正常生活，但如果你有机会和这些人面对面交流，就会感觉莫名的疲惫...

大家没事可以测一测自己的智商，链接 ：https://t.co/Us9a58Rfwu

我测了132分，印象里上大学也做过类似的测试，那个时候比现在高，整体也符合人类随着年龄增长，智商会缓慢下降的规律...

[bettercam @bettercam1]

@hongkongdoll @xianyuli 问一下 cto是什么意思啊

[Crypto_Painter @CryptoPainter]

2008年底，马斯克与芒格共进午餐，芒格本可以按极低估值投特斯拉，并获得近一万倍回报，但他没有…

相反，芒格当众“羞辱”了马斯克，他向全桌人讲述了特斯拉会失败的所有方式，马斯克很难过。

马斯克回应面前的智者，特斯拉可能会死，但依然值得尝试。

多年以后，已成为世界首富的马斯克回忆起来，说：芒格是正确的。

为理解两位顶尖头脑的分歧，我构建了如下框架：

1、基于过往数据统计，是古典概率；

2、基于贝叶斯定理，是“信念”概率；

3、而对理想的投入，属于“信仰”概率。

早期的新能源车，胜率太低了。所以芒格会略带嘲讽地拒绝了马斯克。

价值投资者只下注于极高概率的、被验证的垄断性公司，并对几乎所有的机会说不。这是“古典概率”。

而对于创业者，遵循的是“信念概率”。捕捉某个重要的线索，在不断迭代中更新成功的概率，直至突破盈亏的临界点。

对于早期的数字货币和AI，参与者往往是带着信仰投身其中的。

“信仰概率”对应着极高的赔率，就像帕斯卡赌注，其特征是极度不对称的回报。如马斯克的原则：“这个未来是否足够重要，以至于即使失败是最高概率事件，也值得全力以赴？” 

所以，芒格与马斯克，无所谓对错，只是有不同的概率立场。

再从时光的角度看：

少年时，是信仰概率；

青壮年时，是信念概率；

中老年后，是古典概率。

由于人是混合体，所以，对应不同的主题，可能要对应三种不同概率：

a、投资理财应该对应古典概率；

b、自己的工作应该基于信念概率；

c、而自己的某个心底的火焰，则基于信仰概率。

如上结构，可以解答一些关键问题。例如：

年轻人钱少，难道就不该放手一搏吗？

并非如此。年轻人在信仰概率（理想）和信念概率（拼搏）上有优势，可以一博；但说起古典概率，年长和年少者，应该遵循一样的原则。

举例：有位年轻朋友，靠高风险的金融投资赚了大钱，他很快将大部分收益转到做价值投资，这些年稳步向前。而他当年的同行大多在起伏中湮灭了。

用心理账户来安排这三个概率，是一种理性的做法。就像上面这位幸运儿，将横财从信念概率账户转到了古典概率账户。

我用一个更有趣的结构来概括：

1、古典概率，如理财，关乎“生存”；

2、“信念”概率，如工作，关乎“生活”；

3、“信仰”概率，如理想，关于“生命”。

一个人需要同时思考生存、生活和生命，这是我近年来最深的反思之一。

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这是从微信公众号“孤独大脑”上看到的，链接在这里：https://t.co/vwxREEJx1Z

我觉得这篇文章里关于古典概率、信念概率以及信仰概率的划分很意思！

补充一点想法：这三种概率模型其实并不一定是严格划分的，他们应该是平滑过度的。

在币圈，能够详细计算出磨损与收益的交易决策就属于古典概率范畴，比如量化交易限定盈亏比与最大止损额度后，策略的收益就会由胜率决定，这个胜率就是古典概率…

而信念概率则是需要人主观上对一个项目或资产的未来表现有基于信心和理性判断基础的猜测，你通过一系列分析和数据可以猜到这个项目未来能走强，那么这就是信念概率的博弈。

至于信仰概率，在币圈很少见，从2011年开始定投BTC或长期持有不卖出，那就是纯纯的信仰了，除此之外，我就举不出什么其他的案例了…

因此币圈有信念的投资者是有很多的，但你要说有信仰的，我觉得应该是极少数人…

大部分信仰者出现在2016年以前，随后逐渐稀少…

不把信念当信仰，本身就是市场成熟的标志，而在美股、债市甚至外汇市场，就已经完全是古典概率主宰的领域了。

因此币圈的未来，也将逐渐从信念市场转化为古典市场，这刚好可以解释为何当下市场中，每一轮周期的财富神话越来越少，而富者更富，穷者愈穷的现象越来越普遍…

[Morris @Morris_LT]

真正厉害的人，在选择人生伴侣的时候，通常只有一个标准，就是看谁更让自己有生命感。什么是生命感？就是你跟这个人在一起，能不能增加你的生命能量，能不能允许你完完全全的做自己，让你的人生变得更加松弛，更加自洽。很多人在选择伴侣的时候，标准就是看他对我好不好，肯不肯为我付出，但事实上这些并不稀缺，有的人能在恋爱时期对你好，但这不妨碍他结婚之后就跟你翻脸，还有的人是在对你好，但他的好是有条件的，你必须要听话，要会撒娇，才能换来他的爱。这种人表面上看是在对你好，实际上是在驯化你，你跟他进入亲密关系，生命力就会不断被他稀释，因为你必须要不断的去表演，去压抑自己，而这些都是在消耗你，让你变得越来越疲倦，生活质量也远远不如单身的时候，所以不是谁对你好就适合做你的人生伴侣，你真正要挑选的是一个能够滋养你，让你有能量去体验生活和感受世界的人，而这类人的核心就是他能为你的生活注入一定的生命力。那我们要怎么去判断呢？我从心理学的角度给大家总结了两个核心维度。第一个维度是他自身的能量很足，他的生命力很饱满，他不需要你一直消耗自己的精力和能量给他提供情绪价值，也不会在遇到问题的时候就直接转移话题，逃避，或者把问题全部归咎到你身上，而是会积极的跟你沟通，和你解决问题。因为在他的高能量场域里，不需要从你身上吸吸取能量。很多人为什么缺乏解决问题的能力？不一定是他没有吸的这种能力，而是缺乏动力。他他没有心理力量去解决你们的间的问题，甚至还需要通过贬低你、指责你的方式来从你身上获取能量。所以你才会在关系里感觉到被消耗，感到累。因为这段关系自始至终只有你在努力，而一个本身就具有高能量的人，他们不仅能够眼看到问题的本质，甚至还能抽丝剥茧的跟你分析，并且在生活当中，他们也会毫不吝啬对你的夸奖，向你表达爱意，提升你的能量，让你在关系里时刻充满活力，乐观并且有韧性。而这样的人就是生命力很饱满的，他不仅不会掏空，反而会让你产生一种活着真好的感觉。第二个维度，他能允许你在关系中展示真实的自我，他不需要你时刻去压抑自己，展现完美的一面，而是他会尊重你的主体性，让你可以坦然表达自己的观点，你可以做那些不符合他的期望，但是符合你自己本性的决定。而在这背后代表的同样是一种生命感，因为生命感的核心就在于活出自己，而一个本身就具有生命感的人，他也能最大程度的去接纳和守护你的真实性，让你在亲密关系中舒展灵魂，正如尼采所说，一个伟大的爱情是让两个人都变得更加自由，就是因为对方不接纳真实的你。你跟他相处总是要小心翼翼的，你跟他说话聊天也要刻意的放低姿态，明明已经不开心了却还要主动笑着说好，明明渴望被理解被看见却总是用伪装和压抑来守护关系，而这些对你来说同样是一种消耗。心理学上我们认为真正的爱永远只有一种，那就是不加评价的看见。所以，衡量一个人是否是好伴侣的标准，从来都不是他对你有多好，而是他能不能看见真实的你，并且允许你去表达真实的自己，记住，筛选伴侣的底层逻辑永远都不是谁对你更好，而是谁让你的生命更鲜活，因为人最重要的就是要有能量去体验生活和感受世界，懂了吗？

[bettercam @bettercam1]

@nemo_zhang_ 😀

[Nemo Zhang @nemo_zhang_]

LPPL（老婆跑了）模型 TradingView 版本来了！

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