Catbeatsdog

Builder n Dreamer | Investor

[オリックス・バファローズ @Orix_Buffaloes]

14,470球にありがとう。
ポスターできました✨ 🇯🇵 🇺🇸
※山本由伸投手が公式戦・CS・日本Sで投じた球数と同数のボールでレイアウトしました⚾️

#ありがとう由伸
#Bs2023 #プロ野球 #NPB #ORIX

[tobi lutke @tobi]

Shopify merchants will be able to sell directly in ChatGPT.

We’ve been working with @OpenAI for quite some time so people can search and buy products in chat, and it’s something we’ve had a hard time keeping quiet.

Rollout is coming very very soon.

[Dominik Posmyk @dominikposmyk]

Forward-Deployed Engineers playbook by @bobmcgrewai

[Jeff Wang @jeffwang]

To put it mildly, the past week at Windsurf has been crazy. There have been a lot of different rumors and reports, so I want to share a transparent account of how it actually went down.

Before I start, I just want to say that Varun and Douglas were great founders and this company meant a lot to them, and it should be acknowledged that this whole situation must have been difficult for them as well.

One week ago, last Friday, I walked into the office for our all-hands, where our ~250 people were expecting to hear that we were getting acquired by OpenAI. By that time, I had already learned what was really about to happen and had broken the news to Graham, the new President, and Kevin, the new CTO. You can imagine the shock when the team found out.

It was my job to explain to the company our path forward as a company. In my view, there were a few options: try to raise more money (VCs were offering), try to sell the company (we had interest from multiple parties), try to distribute (although there were liabilities to wind down), or try to keep running the company. Although we had lost some great people and taken a serious blow to morale, we still had all of our IP, product, and strong talent including an excellent GTM machine - the core components of the company were still there.

The mood was very bleak. Some people were upset about financial outcomes or colleagues leaving, while others were worried about the future. A few were in tears, and the Q&A had been understandably hostile. In distress, people asked if we could distribute the cash immediately, but we also needed it to pay bills and keep the product working for customers.

After trying to steady the team as much as we could, Graham and I spent the rest of the evening on calls, trying to identify every available option.

Out of the blue, we got a text and email, from Scott and Russell, with the message, “Chat?” It was around 5:30pm, exactly this time last week.

I immediately called Graham and told him I thought this combination made sense. Cognition had been the one team our people had respected the most. While they had overinvested in engineering, they had frankly underinvested in GTM and Marketing, and our teams in those functions are nothing short of world class. On the other hand, we now were missing a Core Engineering team, and there’s no better group of AI engineers than the lineup Cognition has assembled.

Then, there was the product logic. Devin would benefit from a foreground synchronous agent, while we needed a remote asynchronous agent. The teams and products together would be able to create an unrivaled end to end platform.

We took the Cognition approach very seriously from the start and launched right into negotiations. Scott and his team moved fast, and while the timeline was exploding with memes and commentary between Friday and Monday, Scott and Russell spent that time in our office, working tirelessly to get a deal done in record time. Saturday rolled in, and I brought Kevin to the office. At this point, we were still having 1:1s with our enterprise engineers to retain them, and at the same time, we were trying to get more information to diligence Cognition while reviewing other potential partners.

Saturday, I was still getting inbound interest from potential acquirers, including one we had all looked up to for a long time. But by then, Scott was already in our conference room with physical papers to sign and was handing me a pen. We had already made up our minds that there was no better partner than Cognition, even with other excellent and impressive companies interested. We quickly brought in lawyers to review the LOI and signed that day, a little over 24 hours after Scott’s cold outreach.

Saturday had been spent understanding each other’s businesses, and when the sun came up Sunday morning while we were in the office, we prepared to move on to getting the deal finalized. The Windsurf team had been through too many twists and turns, so both Scott and I felt that the next transition for them had to truly be final.

The other priority during this process, which Scott and I aligned on and was one of the things that helped me realize he was the right partner, was that we needed to take care of all Windsurf employees. Their work and talent had gotten us to this point; they deserved to be paid for that, and we wanted to give them a better price than any of the previous scenarios. That resulted in a key part of the deal: structuring it to give a payout to every employee, to waive all cliffs, and to accelerate all vesting for Windsurf equity.

On Sunday, an army of lawyers from both sides descended on the office, having been challenged by Scott and Russell to get this deal finalized within 24 hours. We ate and slept (or at least tried to grab quick naps between discussions) in the office through the weekend to get it done. Our teams and lawyers stayed up all night Sunday working out the final details. On Monday morning, we went over every detail again, got board approvals, and the documents were ready to sign. One of our lawyers said it was one of the fastest deals they’d seen.

Monday 9:30am, we signed our definitive agreement for Cognition to acquire Windsurf. Scott had given a heads up to Cognition employees, and we had another all-hands scheduled for Windsurf employees at 10am that morning. After the traumatic announcement on Friday, Scott and Russell wanted us to be able to open Monday with good news and we wanted to handle this new announcement in a much better way for employees. In fact Russell took a red eye the night before and somehow made it to the Austin office just in time.

We held Monday’s all-hands in the same room as Friday’s, and this time Scott was by my side at the front of the room. It was a blur, but the highlights I’ll always remember were getting to tell employees what we had negotiated for them (“We’ve decided to give you 1 year of vest, OH, and years 2, 3, and 4 as well!”) and Scott saying, “A founder goes down with the ship.” The applause from our people seemed to last forever, and I was on the verge of tears myself.

Now comes the real work. We are officially one company, operating as two entities, but with much to do both internally and externally. We have work to do on both our team and on our product, to realize our shared ambitions. It was a wild ride this week, and now the story has been told. We are excited to move on to the next chapter. We’re putting our heads back down to focus on building the future of AI together.

[阑夕 @foxshuo]

马斯克带着脑机接口公司Neuralink的核心团队，以及植入人脑芯片的第一个受试者，参加了MIT科学家Lex Fridman的播客，一聊就是8个多小时，是的，你没看错，全程8个小时的对谈，信息密度极高……

可以看得出来，马斯克很欣赏Lex Fridman，这是他第5次做客Lex Fridman的节目，聊得也很松弛，不仅限于脑机接口这个主题，我刷完整个接近10万字的文本，摘了一些重点给你们看看：

- 脑机接口的人类受试者缺口依然很大，因为监管批准速度有限，马斯克希望今年可以实现10个受试者的目标，目前只有2个人接入了Neuralink的芯片，未来芯片上的电极数量会越来越多，并达到1Mb/s的传输速度，超过人类打字或是说话的带宽。

- 通过神经链接交谈的人类，将有机会颠覆现有语言的表达效率，就像人们听这期播客，可能都会用1.5倍速甚至2倍速，因为1倍速太慢了，信息消费的效率远高于信息创造，这是低带宽社会的缺点，但是如果我们可以不通过口舌，而是直接在大脑之间进行桥接，那么信息就可以像rar文件那样交换，得到无损压缩的过程。

- 因此，Neuralink的长期愿景就是扩增人类的通信带宽，并推动人工智能和人类共生，如果人工智能以1Mb/s的速率说话，而人类只能以1bit/s的速度回应，这幅场景就像是对着一棵树讲话那样荒诞，我们需要在生物性上也让人类跟上人工智能的步伐。

- 人类可能是意志的附属物，大脑皮层的存在，很大程度上是为了服务脑部结构里的边缘系统（Limbic system），比如人类追求性爱的乐趣是很频繁的，而且并不总是出于繁殖需求，他们只是重复同样的动作，然后从中取得快感。实际上我们已经获得了赛博化的增强，比如手机、电脑这些设备，甚至是Tinder，它们作为外接的第三极系统，取悦并扩大了我们的计算能力。

- xAI和Grok的使命，是理解宇宙的本质，人类终其一生也搞不清楚的课题，希望人工智能可以攻克下来。（1/n）

[Catbeatsdog @catbeatsdog]

@nickhsu 在北京的幾間獨角獸待了幾年，有遇過2個同事是30U30，後來都被裁了

[Punk（2898 🙌💎） @punk2898]

全球投资移民指南大全（包含 5 个谷歌表格📊）

这是我见过最全的投资移民攻略 💠

全文 33000 字/144 分钟

本文大纲：

🌍 全球移民局势纵览
🔍 评测的内容和范围
💼 高端投资移民评测
🏠 平民投资移民评测
🧐 次等争议移民评测
🚫 已知的违法犯罪行为
📝 个人移民规划指导
🤔 如何根据自身情况选择
🌟 我对投资移民的总结

⬇️⬇️⬇️

一、全球移民局势纵览 🌍

从2018 年开始，诸多发达国家移民政策从严趋紧，欧洲移民市场占主导地位，希腊、葡萄牙、马耳他、爱尔兰等国家均有明确的移民法案，移民政策也不尽相同，多元化的投资方式，让国内投资人可以自由选择最适合自己的移民国家。此外，在全球资产配置的大趋势下，越来越多的高端阶层也已经意识到海外的身份配置成为一种对自身财富和未来的保障。多一个身份标签对今天的中国高端阶层来说不仅仅是出行的便利，更关系到资产配置、税务规划、财富传承乃至子女的海外教育。但是到了2021年，由于新冠疫情的扩散以及国内外政治经济不断恶化的影响，OECD国家对于中国投资者的反洗钱以及背景尽职调查越来越严格。不少移民项目由于在反洗钱和排期上的问题几乎成为废品，最为明显的就是美国、英国、澳洲、加拿大的投资移民民产品大大收紧。同时，随着新冠疫情在全球的蔓延，越来越多的国家和地区开始实施限制措施，海外投资进一步下滑。

1⃣️传统主流国家移民产品的消失

就目前来看，几个传统的主流移民国家的产品都面临3个问题：

- 针对海外的资金来源都有严格的反洗钱和来源审查；
- 都要求投资者拥有合规的发达国家和地区的银行账户；
- 针对中国投资者都有很长的移民等待排期；
- 目前对华关系均不友好；

如果回到2018年以前，我敢说大部分中国人选择的肯定还是美国、加拿大、澳洲、新西兰、英国等传统的主流移民国家，但是目前这个情况下随着这些国家的门槛都越来越高甚至人为设置歧视性门槛，中国投资者的处境可能越来越糟糕。

2⃣️合格投资者数量进一步下滑

随着2020年新冠疫情的进一步爆发，大量中国投资者面临无法前往中国境外开户。不少已开境外银行账户的投资者还面临身份护照过期，银行关户噩梦，同时由于国家方面进一步收紧对外投资，能够拥有合格境外投资能力的客户越来越少。而外汇资金和境外银行账户可以说是中国投资者走向海外的必备工具。展望未来，全球经济正在从疫情中恢复，不少资产已经开始触底反弹，但是无奈合格客户没有合规的银行账户和资金无法参与这些投资。

3⃣️准备周期大幅拉长

如果时间线回到2008年，那个时代真的是海外投资的黄金时期，主要是人少，项目产品源源供大于求，对外资金管制宽松，同时也是西方国家对华友好的黄金时期，因此当时的项目投资更多的是一步到位的模式。目前大部分客户如果想要完成整个产品的周期，无论是难度还是时间都大幅拉长，很多"三无"客户（无海外银行账户、境外资金、境外投资经验）需要非常长的准备周期以满足产品的要求，业界也衍生出了"跳板"移民以及"中间过渡资产"等概念。这些产业的存在主要目的是帮助现有投资客户的能够平稳安全地最终过度到他们想要的国家或者完成他们想要的投资。

所以大多数产品的完成周期目前都高达3～5年以上。

4⃣️三方非主流小国移民崛起

进入2020年，随着大多数发达国家对于中国投资者设置越来越高的门槛，甚至关闭大门，很多投资者开始将目光转向一些小国。比如加勒比地区的几个国家还有较为流行的土耳其。但是究竟是不是好的解决方案我们必须就事论事。小国移民虽然难度小，但是这些国家本身政局不稳定外加欧美发达国家的制裁很多产品其实并不是理想的目的地，很多投资者饥不择食只能选择这类产品。

5⃣️工作签证移民越来越困难

非常遗憾的是新冠不仅带来了经济上的巨大损失还导致了全球大规模的失业。国际劳工组织17日发布的《世界就业和社会展望：2022年趋势》预计，2022年全球失业人数将达2.07亿，高于2019年新冠疫情前1.86亿的失业水平。外加各国纷纷采取限制旅行的措施，很多劳工签证移民者不仅要遭受漫长且不便的隔离还要面临失业等问题，这也使得工作签证移民变得非常困难。

二、我们评测的内容和范围🔍

目前大多数移民产品我们均有研究，但是并不是每一个产品均可以适合大家，绝大多数产品都要求客户有合格的境外银行账户以及资金才可以操作。在投资移民界都有鄙视链，基本上产品都分三六九等。所以我们也分高端投资移民、平价投资移民，另外还会讲解一些业界非主流的争议产品和违规产品。

1⃣️高端产品

目前业界认定的高端投资移民产品有：美国EB5系列、澳洲188系列、新西兰Active Investor Plus、日本经营性签证、新加坡GIP计划，这些是公认的高质量移民。

其中由于加拿大已经停止了投资移民产品，目前全是工作签证，英国已经停止了Tier系列投资移民产品，新的创业签证攻略尚未明确，因此我们暂停了这两个国家投资移民产品的评测。

2⃣️平价产品

平价产品有：希腊购房移民、葡萄牙购房移民、马耳他MPRP、爱尔兰。目前这几个产品算是大部分投资者还可以碰得起的，并且能够正常运作的产品。

3⃣️争议产品

当然，我们也会评测业界争议的产品，这些产品案例少，出的事情特别多，所以特别挑选：瓦努阿图投资移民、土耳其购房移民、圣基茨投资移民、泰国精英签证、大韩民国公益事业投资移民。

三、高端投资移民评测💼

在高端组我们比较美国EB5系列、澳洲188系列、日本经营性签证、新加坡GIP计划、新西兰普通投资移民，我们都仅仅选择这些系列的最低门槛投资作为比较。不得不承认，这些国家都是五眼联盟或者独霸一方的超级发达经济体，可以说是目前业界产品的顶级存在。我们也整理了以下投资列表，所有的投资要求都是最低的标准，给大家作为参考。

1⃣️高端投资移民对比表

Google Sheet：https://t.co/gDdgKvpKmd

而基本上所有高端移民产品都有以下特色，可以说是发达国家的统一性质：

- 起投门槛都非常高。最低的EB5也需要50万美元的起投模式，而且没有项目可以贷款，最高的甚至达到上亿级别。全都需要投资者一次性付清，可以说完全就是有钱人的天堂。

- 排期已经是普遍存在，在新冠疫情之下很多项目更是遥遥无期。由于现有很多发达国家内部保守势力抬头外加大量高净值客户投资，导致很多投资者不得不在漫长的等待周期中徘徊。其中美国EB5以14年的排期冠绝全球。

- 繁琐的反洗钱和KYC已经成为常态。发达资本主义国家的特色就是严格法律，这也是很多中国高净值投资者越来越难以进入这些产品原因。很多发达国家投资移民不仅设置严格的资金准入门槛甚至还对投资者身份实施严格的KYC审查。在这种背景之下，中国投资者的处境更加艰难，就算兜里有钱也很难满足合规要求。

- PE包装产品成为主流。基本上发达国家的投资移民产品都被包装成类似私募股权基金一样的高风产品，其本质就是烧投资者钱喂给穷人。越来越多的发达国家开始限制投资范围，将投资者的资金不断地作为本国民生福利的补充。所以基本上很多客户都喜欢说现在五眼联盟的投资移民都是把钱扔火坑拿护照。

1⃣️ 美国EB5投资移民

说起EB5，我从未见过如此厚颜无耻的移民项目。如果这产品纯粹是给美国人捐个款拿个护照，还算是良心货。但现实是其严格的资金审查和超长的排期已经让所有人崩溃。如果不是因为太阳系第一强国的位置，这样的移民产品根本不会有市场。

早在2014年之前，EB5移民对于资金审查还是非常少的。那时候只需要50万美元外加4年的排期就可以成功拿到绿卡。但是到了2014年之后，由于大量黑钱流入EB5项目，外加诈骗案丛生，所有的EB5项目开始出现三大问题：投资者资金来源审查、排期、项目风险。而这三个致命伤也使得目前整个业界EB5的申请人数逐年下滑，同时在排队等待期的人数一直居高不下，截止2021，中国大陆等待EB-5排期人数近10万。

投资优势 👍

目前EB5的优势只有一个，那就是美国本身的经济、政治、文化魅力无可替代。当今世界第一强国非，美国莫属。100万美元拿到这么一个太阳系第一强国的国家的护照可以说是物超所值，几乎是所有人的梦想。EB5的投资优势非常明显：

- 目前去美国最为成熟稳定的方案，移民局针对整个项目都有成熟的方案。市面上成熟的案例非常多，各大中介机构产品大同小异。

- 美国的强大的综合国力，以及开放多元的社会环境，可以提供很多的发展机会，放在全球找不到第二个拥有如此活力的国家。

- 超高的性价比，毕竟全球范围内可以100万美元买到护照的国家不多了，更不要说是美国。

投资劣势 👎

但是EB5的到了今天，很多问题开始暴露出来，目前已经下架。我们很遗憾的告诉大家，目前EB5已经从主推产品中剔除，因为实在太挫了。我确实没有见过这么挫的项目。

- 无比可怕的资金审查。所谓资金来源审查，就是投入EB5的资金都必须接受第三方审查。这个审查不仅要求资金来源干净，还要求资金进出手段干净。这就意味着，地下钱庄，找换店内换取的美元无法投入EB5。因此，很多顾客都无法过这一关。2018年，我曾经在多达1489名资金充足的合格客户中进行筛选，发现只有8名客户满足条件，而这8名客户手中的美元全部是很早之前购买香港保险、美元基金等产品提取出来的，能够出具合格的资金来源报告。

- 让所有人望而却步的排期。而所谓排期则更为可怕，高达12年的排期让所有的中国人开始对EB5望而却步。对于排期的问题，需要向大家说明，排期并不是一个国家的问题，是所有国家共同面临的问题。中国排期开始时间：2015年5月；目前优先日：2014年8月1；越南排期开始时间：2018年3月；目前优先日：2014年8月1日印度排期开始时间：2018年7月（预计）；巴西，韩国和台湾：预计在2019年出现排期。目前排期的规则如下：EB5现有额度是每年1万个投资家庭成员。当第一个国家出现排期后，首先满足每个国家的700限额，余下的名额，按照优先日分配。预计留给中国名额目前是5000人。

- 项目风险无法避免。所有的EB5项目都是有风险的（At Risk)，不存在无风险的EB5，毕竟是美帝国用于拯救贫穷落后地区的牺牲品，盈利是不可能了，投资者能不亏完已经是万幸了。EB5的总投资额不会仅仅是100万美元，还包括各类税费，加起来预计120万美元不到。很多客户觉得花了将近120万美元砸给美国人，等了15年，资金还可能被美国人亏完，更要命的是还不一定能拿到绿卡。所以EB5在2018年期间遭遇的很多客户的冷落。

总结

虽然EB5目前已经落到了非常悲惨的境地，但是毕竟这是移民美国最为靠谱的途径。世界第一强国的位置仍然在，很多人有着无法避免的美国情节，因此每年前来询问的投资者仍然很多。如果排期的问题可以解决，并且放宽准入门槛，这个产品绝对OK。

2⃣️ 日本经营性签证

日本并不是一个移民国家，而且也没有官方法定的投资移民产品。在投资移民行业领域，日本很难和其他几个传统国家相比。但是随着现有日本本土老龄化以及国际竞争力的不断衰退。日本政府也逐渐开放对外护照以及永久居留的门槛。其中最为明显的就是日本现有的华人数量已经高达92万人。明明不开放移民，但是却有着如此庞大的海外华人移民群体，这里面确实有很多事情值得谈谈。

自2015年新经营性签证法开始，这个产品由于在实际操作的过程中非常高的成功率以及对华人较为友好的相关政策，使得产品的可操作性非常高。其中最为诱人的莫过于5年拿护照，投资期间享受日本的所有福利。但是由于这个产品严格意义上并不算是一手交钱一手交货的投资移民产品，因此在市面上的争议非常大，而且每个成功案例的投资金额不同。

投资优势 👍

日本的经营性签证产品如果放在2015年之前，真的毫无亮点。但是在随着各大主流传统移民国家对中国投资者越来越坑。日本的优势逐渐凸显，尤其是在审批流程的一视同仁上，日本做得非常好。

- 极佳的社会融入性。得益于日语和中文的互通性，大部分中国人在日本生活得毫无压力，汉字都看得懂，华人同胞数量非常多。而且可以这么说，在所有的移民国家中，日本的居住舒适度是第一的，可以说在日本活不下去，其它国家也别想了。

- 审批极快。经营性签证的审批非常快，6个月基本就可以登录了。期间福利和日本人一模一样，这个真的非常厉害。没有一个国家能有如此低的准入门槛。

- 没有歧视性条款。基本上只要满足条件，是人都能过，没有反洗钱，也没有政治背景调查。（在这方面日本几乎是最低的）

- 全程银联刷卡，目前没有任何一个境外投资移民可以做到这一点，也是目前极端情况下最佳的移民方案。

投资劣势 👎

首先，这个项目对标的是EB5、魁省移民、澳洲188A/B等高端移民的产品。但是很多移民中介将其误解为500万日元就可以入门的创业移民产品。同时由于该产品在操作的灵活性非常高，很多人在没有了解清楚情况的前提下盲目人坑，导致失败的案例非常多。主要有以下几个情况：

- 投资门槛较高。实际上一个流程跑下来，500万人民币投资是必须的，虽然项目很多，但是花费都差不多。

- 投资灵活性太大，可控性低。经营性签证中间最为重要的一环就是经营，但是很多人都误解了这个流程，以为在日本随便搞一家拉面店就OK了。但是殊不知，项目一旦连年亏损，基本就只有退出的份，而且血本无归。

- 有强制登陆要求。经营性签证要求180天/年的登陆要求，因此你必须牺牲一半的时间在日本，对于在中国大陆有工作的人来讲非常不现实。

- 续签困难。这是纯粹是由于大量中介误导销售，骗取不合格客户盲目登陆导致。很多人被误导后怀揣30万人民币就登陆日本，开始自己的创业移民梦，但是没想到3个月钱就花完走人了。

总结

经营性签证可能是目前在高端发达移民国家产品中的可操作性非常高，毕竟是目前所有投资移民产品中唯一可以全程银联刷卡的项目，论移民后生活质量确实不输于传统的美国、英国、澳洲等传统华人民国家。对标现有的几个传统项目（EB5、魁省移民、澳洲188A/B等）优势非常大。但是500万人民币以上的投资金额以及高达180天/年的登陆时间确实让很多人望而却步。之前很多人误解了这个产品，以为投30万人民币，就可以护照拿到手，从此生活乐无边，但是这些人都被残酷的现实打脸，想要移民日本没有一定的资本是不可能的。

3⃣️ 澳洲188系列

作为南半球最强大的国家，澳大利亚一直都是华人移民的天堂，不仅仅是因为其优良的气候、丰富的资源、还有完善的福利体系更重要的是，澳洲是一个英语国家，对于大部分华人来讲语言障碍小。 2021-22年移民配额上限仍为16万，显然和过去那种完全放开的模式相比澳洲目前的移民政策有些保守。签证简化为商业创新签证（188A）、商业投资者签证（188B）、重大投资者签证（188C）、企业家签证（188E）。

投资优势 👍

现有情况下，澳大利亚的综合生活体验可能是目前仅次于美国的英语国家，澳洲的领土面积高达769.2万平方公里，人口才只有2500万。可以说是地广人稀少。具体可以归纳成以下内容：

- 优质的南半球气候环境以及纯英语的环境，让这个国家可以实现接近于美国的体验。同时当地大量的华人圈也让很多华人移民感觉有回家的感觉。

- 极其丰富的人均水土资源，即使是在人口密度最大的悉尼也可以实现大House的梦想，相比拥挤的欧洲及亚洲国家，生活空间确实不错。

- 优质的全民教育和福利。澳洲的福利水平更加接近加拿大，而不是非常抠门的美国，基本三公消费（公费医疗、公费养老、公费教育）都存在，生育补贴也不少，可以说是完全接近北欧国家的存在。

- 还算优质的教育资源，虽然QS排行榜上澳洲国立大学也就排在30名左右，但是考虑到其稀少的人口，人均教育资源还算是非常充足的，比起美国华人圈的内卷和激烈竞争，澳大利亚的教育竞争确实相对宽松。

投资劣势 👎

现有情况下澳大利亚的投资很大程度上受到中澳关系的影响，虽然仍然开放但是相比过去限制了名额，而且外加澳大利亚政府大幅加强了对海外资本的反洗钱和税收门槛，使得澳洲的头移民产品目前资金门槛以及反洗钱门槛基本达到了一个非常高的水平。主要情况如下：

- 超大的投资门槛让人望而却步，其中188A起步门槛一下子升级到了125万AUD（不包括后续经营资本），而188C的门槛居然到达到了500万AUD。并且都是投资很多当地的企业股权、债券等产品。在资金投入上是目前五眼联盟里最高的，在高端移民产品组仅次于新加坡。

- 繁琐的EOI打分。大家以为扔钱给澳洲政府就万事大吉了，结果投资者还需要走EOI打分才可以获得身份，很多企业家本身学历不高，年龄又大，能过个语言已经是不得了的事情了。显然无法满足EOI打分要求。但是还好，一般年轻投资者还是可以勉强达到。

- 严格的反洗钱制度导致很多投资者望而却步。南半球国家中，澳洲毕竟仍然是属于英联邦国家，在金融制度上很快追随欧美主流发达国家，不仅增加了海外买家税，还针对海外资金实施反洗钱调查和秋后算帐。很多澳洲中国居民因为当初使用类似昆仑国际这样的外汇找换平台而被政府部门监管。

- 生活成本高昂。这一点是因为澳大利亚非常稀少的人口导致昂贵的生活成本，这一点是地广人稀的国家的通病了。也是很多投资者最多的抱怨，相比密集人口的发达国家，澳大利亚的人工费非常贵，就以油漆工为案例，基本都要在9万AUD一年。

总结

目前看来澳大利亚作为一个非常优质的英语为母语的高福利国家是很多中国华人的梦想之地，自从2012年魁省移民项目暂停后，澳洲大利亚一直是除美国以外全球华人最想去的移民目的地。优质的社会福利，良好的气候环境，而且排期也让人可以接受。不过也是其高昂的价格以及严格的反洗钱，让很多资金并不充裕的投资者望而却步。看到188的价格，所有人都直呼，这真的是一个土豪才够得上的产品。

4⃣️ 新加坡GIP计划

作为东南亚的金融中心，新加坡在2020年之后表现相当不多，得益于香港的没落，新加坡抓住香港的大量高净值资本在新时代成为亚洲唯一可以稳定运作的全球金融中心和航运港口。由于其宽松的金融管制和超低的企业所得税，成为很多金融企业争相进驻的宝地。近几年来，越来越多的高净值人士在新加坡配置资产，设立信托架构和办公室，以达到合理规划税务，债务隔离风险的目的。由于目前香港在新冠疫情的冲击下陷入困境，新加坡在2021年已经超越香港成为亚洲最大金融中心。

新加坡的移民方式也受到很多投资者的欢迎，目前移民新加坡的方案是新加坡官方的全球商业投资者计划（Global Investor Programme， 简称 GIP），是我见过最贵的投资移民。有ABC三种方案，投资最低的也要250万新币，最高的C方案居然要求管理不少于新币两亿元的资产，而大部分成功的投资者，平均的投入金额则高达800万新币。相关计划大家可以参考新加坡新加坡经济发展局（EBD）的官方网站。

投资优势 👍

新加坡的投资优势更多地是和新加坡自由的金融制度挂钩，如果投资者是企业家或者拥有较多的离岸财富，需要一个安全的地方得到传承，那么新加坡绝对是目前亚洲地区的首选。目前大部分投资者的反应主要有以下几点：

- 发达完善的金融制度。目前新加坡的金融行业不仅有健全、透明、高效的法律制度作为保障还有大量受过良好教育的专业人士。尤其是在高净值产品这一块，新加坡因为税种少、税制单一、税率低外加有独立稳定的政治地位，受到很多家族信托办公室的垂青，成为很多亚洲超高净值客户的秘密金库。

- 绝对优质的精英教育制度。新加坡的教育制度更加接近亚洲传统国家，但是也吸收了很多西方教育模式。很多亚洲出身的新移民都喜欢吐槽欧美的放养式愚民教育，但是他们对新加坡的教育绝对服。

- 亚洲文化下的中英双语环境。新加坡毕竟也是一个华人建立的国家，虽然他们并不认同，始终以英语为官方语言，但是到处都可以见到汉子文化的影子，当地也有高达75%，可以说是语言障碍最小的投资目的地。

投资劣势 👎

新加坡的问题主要集中在它的领土和资源，728.6 平方公里的领土面积和560.8万的常住人口使得新加坡看上去更加像一个公司。新加坡的资源高度紧缺，所有的一切都高度依赖外国进口，其问题也是很多人一直吐槽的：

- 高度紧缺的土地资源导致的住房问题，新加坡的房价真的太高了，而且还限购。在五眼联盟的任何一个国家你都可以轻松买到大House，但是新加坡绝对不可能。就算是首富海底捞张勇在新加坡买的豪宅也仅仅只有1475.699平方米，还花了2700万新加坡元。相比之下，在美国、加拿大、澳洲这种豪宅可能轻松得到。而一般的GIP投资者也就在新加坡买套公寓就已经是他们的财务极限了。

- 长期以来港口机场的外向型模式，缺乏庞大的内需市场。新加坡和香港最大的区别就是没有一个可以长期依靠的内需市场，香港有中国大陆作为靠山源源不断地输送资金和物资。但是新加坡没有，旁边的马来西亚撑死也就是一个稍微好一点发展中国家，新加坡一切都必须以来进口，生活成本和劳工成本非常高昂，这也是所有移民者都抱怨的。而新冠疫情期间这种劣势瞬间被放大，很多当地企业受到非常大的影响。

- 投资门槛太高了。新加坡官方的全球商业投资者计划是目前我见过的投资移民产品的价格顶点，平均800万新加坡元的投资可以说筛选了99.99%的投资者。业界参考案例非常少，外加近几年新加坡开始学习欧美的反洗钱制度开始审查部分不合规资本更让中国投资者对此望而却步。

5⃣️ 新西兰投资移民

作为五眼联盟中最为低调的存在，新西兰的投资移民一直都是谜一般的存在，全网新西兰移民的攻略基本都还是停留在工作签证，导致很多人以为新西兰投资移民一直是低成本的移民的天堂。但是新西兰是有投资移民策略的。2022年9月19日，新西兰投资移民新政策，积极投资者+签证（Active Investor Plus）取代了原先的投资1类和投资2类。新的要求：投资额：最少投资500万NZD。英语能力：雅思5分。而且投资模式居然是和澳洲188相似的股权和债权。说白了，就是这钱就是往火坑里扔换绿卡，但是目前来看，最低的500万NZD投资款完全突破主流投资移民国家的顶点。

作为五眼联盟中最弱小的存在，新西兰投资移民的受众群体真的太小。500万NZD的投资外加严格的反洗钱让这个产品基本毫无性价比，很多案例参考都停留在2015年以前。但是毕竟这条路还开着，在市场上仍然是一个非常亮眼的存在。

投资优势 👍

新西兰的投资优势其实和澳大利亚非常类似，两者的关系一直被称为跨塔斯曼关系。但是新西兰的在某些方面比澳大利亚做得更加好。尤其是在环境、治安、福利上居然胜过了澳大利亚。很多人华人投资者来到了新西兰以后，最大的感受就是这里是和生活但是在发展潜力上逊于澳大利亚。基本的优势有以下总结：

- 福利真的高，新西兰的福利是五眼联盟的天花板。居者有其屋的HousingNewZealand计划、完全免费的公立医疗体系、65周岁以上全民养老计划。基本实现了房屋、医疗、养老三大领域的按需分配，接近北欧。

- 治安绝对一流。新西兰的治安也是五眼联盟里天花板，可以完全比肩日本。但是我觉得重要的原因是五眼联盟国家里面，新西兰人口是最少的，整个国家才只有508万。

但是大部分人的感受仅限于此，新西兰的定位就是一个说英语的类北欧福利国家的存在。

投资劣势 👎

新西兰的投资者最大抱怨就是其国家本身，众所周知，美英澳加之所以被很多中国投资者推崇不仅仅是其发达完善的社会福利制度，更重要的这几个国家是可以提供投资者发展空间的。但是新西兰显然在发展空间上是五眼联盟的地板。而很多投资者的抱怨也集中在这里，新西兰投资移民的性价比也是整个五眼联盟中最低的，具体情况如下：

- 投资门槛太高，完全没有性价比。500万NZD的投资最后拿到的仅仅是一张绿卡，而且还有反洗钱。新西兰把自己定位成了澳大利亚和美国这样的国家，但是本身能带给投资者的基本就只有养老福利，其本身经济发展水平可能只能和一些南欧国家相比。

- 国家本身发展机会极其稀少。很多人都抱怨澳大利亚的发展机会没有美国好，但是来看看新西兰就会发现，新西兰发展机会还要少，连自然资源都没有。

- 严格反洗钱审查让很多投资者望而却步。整个项目在KYC和资金审查上基本和五眼联盟的平均水平持平。

总结

作为五眼联盟中最弱小的存在，新西兰投资移民的受众群体真的太小。500万NZD的投资外加严格的反洗钱让这个产品基本毫无性价比，很多案例参考都停留在2015年以前。但是毕竟这条路还开着，在市场上仍然是一个非常亮眼的存在。

四、 平民投资移民评测🏠

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[Punk（2898 🙌💎） @punk2898]

张一鸣 12 万字观点整理

29岁创立字节跳动，10年时间做到了世界第一

创业的第一性原理的充分体现

全文 12 万字 / 5 个小时

🤔️ 张一鸣是如何自我管理的
📈 如何做产品和用户增长
💪 如何和对手竞争的哲学
⭕️ 张一鸣是如何打造班底的
🌱 张一鸣是如何培养年轻人的
🌞 愿景和价值观如何塑造
🧬 张一鸣谈如何形成组织
🏢 张一鸣谈公司如何治理
🆕 张一鸣谈如何技术创新
🤝 张一鸣谈如何业务拓展
❤️ 张一鸣谈社会责任
🌍 张一鸣谈如何国际化

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一、张一鸣是如何自我管理的 🤔️

>> 选择南开我2001年走进南开的时候，实在不会想到，15年后的今天我会站在这里。不知道大家是因为什么来到了南开。我还能非常清楚地回想起高三报志愿时，给自己定了四个标准：第一，必须是一所著名的综合性大学，不要像中科大那样，男女比例严重失调，供求关系不平衡，找女朋友难度太大；第二，必须要靠海，是因为我喜欢吃海鲜；第三，不能离家近，免得父母总找到宿舍楼下来；第四，冬天要会下雪，我是福建人，确实没见过雪，真的很想玩。几个维度综合起来就是：一个冬天会下雪的，有很多漂亮女生的，滨海大都市……筛选下来发现，符合上面几个条件的没有其他学校，只有一所——南开大学。——2016年9月18日南开开学讲话

>> 追求另一半当时张一鸣的一个同乡电脑坏了，他跑去帮她修电脑，回到宿舍时就兴奋地说，哇，她们宿舍一个女孩子不错！接着就总去修电脑，在BBS上聊天，经常约她出来玩，然后表白，被拒绝。“被拒后没有表现出一点气馁，”梁汝波说，“有什么呀，他说，照样约出来玩。”有一次，梁汝波和女朋友还有张一鸣和这个女孩子一起去北戴河玩，玩到张一鸣身上只剩最后几个硬币时，他说，我们把它花光。于是张一鸣和这个女孩子就拿着这几个硬币去了一趟网吧，回来时便牵着手了。这个女孩子便是张一鸣现在的妻子。——2014年12月今日头条C轮融资后，张、梁二人接受采访

>> 修电脑我在南开结识了很多优秀的同伴。作为一个不怎么参与集体活动的理工男，怎么保持社交呢？主要靠修电脑和编程建网站……后来同学聚会，打招呼的方式基本是：嗨，你的电脑还是我装的。当年PC整机还不普及，于是我常年混迹天津的硅谷——鞍山西道……帮大伙挑配件。——2016年9月18日南开开学讲话

>> 看传记怎么面对枯燥的生活？人物传记是非常好的心灵鸡汤。我读了很多人物传记，如果说收获，就是发现那些伟大的人，在成为伟大的人之前，也是过着看起来枯燥的生活，每天都在做一些微不足道的事情，但这些事情最后从点连成线，成就了他们。——2017年11月15日南开校友会演讲

>> 不计较工作我工作时，不分哪些是我该做的、哪些不是我该做的。我做完自己的工作后，对于大部分同事的问题，只要我能帮助解决，我都去做。当时，Code Base中大部分代码我都看过了。新人入职时，只要我有时间，我都给他讲解一遍。通过讲解，我自己也能得到成长。还有一个特点，工作前两年，我基本上每天都是晚上十二点以后才回家，回家以后也编程到挺晚。确实是因为有兴趣，而不是公司有要求。所以我很快从负责一个抽取爬虫的模块，到负责整个后端系统，开始带一个小组，后来带一个小部门，再后来带一个大部门。——2016年今日头条Bootcamp演讲

>> 不设边界我做事从不设边界。当时我负责技术，但遇到产品上有问题，也会积极地参与讨论、想产品的方案。很多人说这个不是我该做的事情。但我想说：你的责任心，你希望把事情做好的动力，会驱动你做更多事情，让你得到很大的锻炼。我当时是工程师，但参与产品的经历，对我后来转型做产品有很大帮助。——2019年字节跳动九周年演讲

>> 参与更多业务我参与商业的部分，对我现在的工作也有很大帮助。记得在2007年底，我跟公司的销售总监一起去见客户。这段经历让我知道：怎样的销售才是好的销售。当我组建今日头条招人时，这些可供参考的案例，让我在这个领域不会一无所知。——2016年今日头条Bootcamp演讲

>> 练习保持耐心我毕业后参与创立了酷讯、饭否、九九房，到现在的今日头条，每一段创业经历，都挺寂寞的，尤其在苦闷纠结的时候。还有一个因素，前些年，创业环境还不像今天，也没有什么车库、创业咖啡馆，盛总（盛希泰）也没做孵化器，一堆公司都在五道口华清嘉园、东升园创业。平时在居民楼里查资料、研究用户需求、敲代码，谁也不认识你，也可能你的想法都不错，但不会马上转化到产品上，你必须要承受那样漫长时光的煎熬。现在回想，耐心非常重要，不仅是等待的耐心，还要有耐心作深入思考，找到更多更好的合作伙伴。——2017年11月15日南开校友会演讲

>> 耐心倾听意见再回看去年6月，尽管有些意见是建立在不了解我们的基础之上，但也有些是中肯善意而且应该认真对待的，我们都耐心地倾听，并努力改善我们的服务，做更多说明工作。所以，回头看，感谢当年的那些批评者。因为那些批评，让我们投入更多的力量，帮助内容生产者最快地找到自己的用户，我们未来还会开放更多工具协助内容生产者，比如广告。我们很清楚，只有帮到大家，才能帮到自己。——2015年4月23日《成都商报》采访

>> 耐心面试搭建团队在九九房进入商业化后，我觉得一个运营出身的、对商业敏感的人会更擅长这类商业运作，所以我们找到了一个资深的管理人，接替了我的工作。而我对移动互联网比较感兴趣，所以后来在2012年初建立了字节跳动科技。我之前的技术人脉比较好，与很多大公司技术人员，比如奇虎、百度、谷歌、微软，都共事过。在建立了字节跳动后，我面试过很多人，至少500人。在最初建立的技术团队里，也有一些是我曾经的同事。——2013年3月17日CSDN采访

>> 知道时间花在哪里给两天假期的计划。有效性的第一步：知道时间都花在哪儿，排出工作优先级。——2012年4月张一鸣微博

>> 精力放在重点上充分放权，当公司在有100人之前时，我管理得还是很细致的；200人之后，我就开始放权，反正也管不了了。我把精力主要放在两件事上：一是产品和技术；二是招聘。这两块，再小的细节我都会过问。但市场和销售，我基本上从不介入。——2015年4月29日《好奇心日报》采访张一鸣

>> 管理精力，保证睡眠睡前五不宜：不宜看有启发的书、不宜看邮件、不宜看数据、不宜看产品、不宜总结工作。否则就容易思维太兴奋，睡不着或睡不深。睡不着其实还好，最讨厌睡觉还在想问题的状态，感觉就像高中有时遇到的做梦在做题！——2012年5月张一鸣微博

>> 细化问题知行合一真难，中间差的是什么？——2011年5月张一鸣微博

>> 少谈主义少谈些主义，多认真解决问题，做一步看几步。为理想的共产主义而奋斗的努力，没有解决好现实问题，忽视了需求，好人也没办好事。——2012年5月张一鸣微博

>> 不要愿望式分析问题八个case出了四个错误，工程师说我再看看它们是不是个例。我说：你是不是希望问题是个例，而不是分析它们是不是问题。——不能愿望式分析问题。——2012年6月张一鸣微博

>> 抗压问：别人都说你抗压能力很强，你怎么看？张一鸣：我表面上看起来确实很平静，内心和表面差不多，多数时间也比较平静，当然，偶尔有波澜。问：你觉得自己有事业心吗？张一鸣：如果把很投入地做成一件事当作有事业心，那我还是有的。问：平时有运动的习惯吗？张一鸣：以前没有，但是从今年开始我觉得有必要开始锻炼了，因为熵值在增加。问：熵值？张一鸣：它表示一种无秩序的程度，对于人来说，脂肪就是混乱无序的。问：很少见你穿西装，是因为不习惯吗？张一鸣：其实我对穿着没讲究，西装的话，拆开之后还要折回去，太麻烦了所以尽量不穿。——2015年《芭莎男士》对谈张一鸣

>> 窗口期要延迟满足感缺什么说什么。我是比较保守（的人），比如很多公司花钱都是花了再融，而我总是预留足够的钱。保守的本质是因为我很相信“延迟满足感”，如果一件事情你觉得很好，你不妨再往后delay一下，这会让你提高标准，同时留了buffer。很多人人生中一半的问题都是这个原因造成的——没有延迟满足感。延迟满足感的本质是克服人性弱点，而克服弱点，是为了更多的自由。以前我的投资人建议，你应该尽快推广，但我觉得不ready就会一直不做。事实上直到你的竞争对手发力之前，都是你的窗口期。华为就是一家懂得延迟满足感的企业，他们花了大力气在研发上——这些都不是短期见效的事情。——2016年12月14日张一鸣接受《财经》采访

>> 如何延迟满足感延迟满足感经验：涵蓄情绪，让自己静止，不要在沟通交流的时候走动、晃动，情绪跳动，会让思维失去精确控制。——2010年12月张一鸣微博

>> 常言道：以大多数人努力程度之低根本轮不到拼天赋。我的版本：以大多数人满足感延迟程度之低根本轮不到拼天赋。什么是努力？早出晚归，常年不休的人很多，差别极大，区别好像不是努力。——2012年6月张一鸣微博

>> 缺少批评就自我批评我很早以前就意识到，公司规模扩大了，CEO角色也会很容易陷入到一个不利的局面里——公司周围很少有人能够给自己提有效的要求和批评。——2016年1月张一鸣获“创业邦年度创业人物”演讲

>> 越满足越要自省这种氛围下，创业者很容易会滋生出不自觉的满足感，这种满足感会像病毒一样影响、侵入我们的深入思考能力，这个时候引入适当、可管理的沮丧，反而能让人保持清醒。我觉得人的最佳情绪状态其实是在轻度喜悦和轻度沮丧之间，没有大喜，也没有大悲，让情绪居于两者之间，处在一种可以做适度管理的状态，是我个人比较欣赏的一种状态。——2016年1月张一鸣获“创业邦年度创业人物”演讲

>> 决策形式化Formalize decision-making process。很多时候，我们问当时为什么这么选，经常听到：当时也没怎么想；忘记是怎么想的；开始×××，后来就×××；来不及想。当我听到formalize decision的说法的时候，开始尝试将决策作为一个明确的过程认真对待，并对重要决策记录以复盘，以认识自己。——2012年9月张一鸣微博

二、如何做产品和用户增长 📈

>> 与趋势站在一起2008年的时候，苹果上线了APP Store，向全球开发者开放自己的平台。当时我还在酷讯，有朋友告诉我，可以给iPhone开发专属应用了。我当时的反应是：这个事也太小了吧？我们那一批创业者想要做的是系统、软件，最低程度也该是一个网站吧？我想，怎么会有人跑到一款手机的系统上去做一个应用啊？如果说有开发团队把这个作为自己的主营业务，我会感觉他们疯了。然而后来发生的事情大家都知道了，包括我们自己在内的无数创业者，都开始为手机开发应用。智能手机从改变软件行业开始，几乎改变了世界上每一个行业，而媒体行业也是这个故事里的一部分。未来总是难以预见的。但是回过头来看这件事，在2008年的时候，一定已经有一小拨创业者，因为苹果的APP Store，看到了移动互联网可能给这个世界带来的巨大变化。之后，他们通过自己的工作，最终让一个很小的趋势，变成了我们今天所身处的“未来”。——2016年1月15日今日头条未来媒体峰会

>> 顺应智能推荐的趋势比如，家庭主妇会收到家常食谱的信息，体育爱好者会看到足球比赛推送。今日头条根据用户特征、环境特征、文章特征等数据，进行组合推荐。这背后是数据挖掘、神经网络、自然语言理解、机器学习等人工智能技术的支持。当整个内容行业从编辑分发拐入机器智能分发时，去中心化模式让广告的分发模式也随之发生改变。我们知道，广告离不开三个环节，生产、分发和消费，而智能推荐的时代中，这三个端口正在发生改变，以顺应智能推荐技术这一趋势。——2016年10月20日金投赏论坛演讲

>> 移动互联网的特征移动互联网时代有一个“双向”的特征，即用户行为可以随时返回到内容发布者，并且内容发布者也有机会不经过第三方就能直接和用户发生联系。显而易见，移动互联网可以同时提供连接和信息服务。所以，我们不仅帮助用户找到优质的内容，同时也帮优质的内容找到优秀的读者。比如，有关科学、历史或者文化的内容，可能很难在邮局和机场这种地方发布，但有了推荐引擎以后我们就有机会推荐给用户。所以现在我们发现，在今日头条上已经产生了一些特别的信息爱好。——2014年世界互联网大会分论坛演讲

>> 移动流量快速上升期对互联网时代来说现在是巨变的时代，PC互联网的流量不再上升，移动互联网的流量正在快速上升，智能手机的兴起改变了太多行业：纸质地图没有了，闹钟没有了，相机没有了。对媒体行业而言也带来了非常巨大的改变，在互联网刚刚出现时，纸媒的发展还是上升的，那时的电脑不能随身携带。但移动互联网时代，第一次大幅度改变了局面，95%以上的事务可以在移动终端上完成。——2015年9月5日中国青年领袖公益演讲

>> 随刷随有的信息流有些是因为太难用，门槛很高，导致最后只有geek（极客）才用。还有一些是没有“穿透”，订阅、选择类别等各种功能，他们把产品想得太复杂。为什么我们没有做这样的产品？因为我们始终认为信息的效率比信息的展示更重要。最早期的今日头条，没有频道没有个性化甚至没有图片，打开就是纯信息流。当时我们的判断是——移动互联网，高频应用，主产品是唯一的；同时要专门为移动创造内容，而不是把杂志内容搬过来，后来我们做了今日头条号。——2016年12月14日张一鸣接受《财经》采访

>> 广告也可信息流从广告的生产方面来说，现在需要像做内容一样去做广告。在智能分发时代，广告信息化是我认为的一个趋势。因为个性化推荐，推荐的是信息。而广告也是信息的一部分，它是有商业价值的信息。现在，强行插入的干扰阅读的广告不再是好的模式。当年门户网站的广告就是挂两边，甚至在网页旁边飘，挡住用户的视线，非常影响阅读体验。而我们商业化的目标是让广告成为一条有用的资讯。广告必须具备可读性，之后它就能直接产生价值了。比如一个新品上市信息，或一个试驾活动，这种既具备商业价值，同时又具有可读性和可服务性的广告，我们就把它当做正常的内容推荐给用户。2012年初的时候，我去见投资人，他们当时还跟我说，移动屏幕这么小，你们广告肯定很不赚钱，因为屏幕小，广告的展示位也少。但是我们推出了信息流广告，生产出来的广告可以像信息一样分发，信息流广告可以不断刷新，没有展示位数量的限制，更不会像以前那种打扰用户体验。可以说，它就是一种信息。我们的广告都很明确地标注了广告字样，但是因为推荐系统精准推荐，且是有用的资讯，所以转化率都很不错，很多用户都不会介意它是广告。这也是我认为今日头条广告ROI（投资回报率）更高的表现。——2016年10月20日金投赏论坛演讲

>> 先做产品，快速迭代搞笑囧图是内涵段子的大哥，内涵段子之前先出的笑话类产品是搞笑囧图。其实这些产品都涵盖了之前的想法，只不过以一种比较接地气的想法诞生。因为当时的移动互联网发展非常快，我们希望快速推出产品以获取用户来验证想法。这个想法其实已经覆盖了最早初心的各个点。当然有一个问题，当我拿这些产品说服投资人的时候还可以，但想说服那些高段位的副总裁候选人肯定不行，他们会想，这么low的东西我怎么可能会加入呢？甚至工程师都有不来的。——2016年3月今日头条年会演讲

>> 先试局部，再做整体2012年5月，我们有了内涵段子，后来才有今日头条。今日头条基本上把我们的想法比较成型地完整地体现出来。我们确实不是一个新闻客户端，最早期希望把创作、分发、讨论各种内容覆盖，做最懂你的信息平台。从我们的出发点可以看到，过去四年这个出发点并没有变过，在2012年初就想好了。——2016年3月今日头条年会演讲

>> 起名字对于今日头条未来的发展，我希望它不仅仅推送人们感兴趣的新闻，它还可以推送广告，甚至推送商品。有人可能说今日头条取了一个新闻媒体的名字，不能推广告推产品，那Face-book（脸书）也不是book（书）嘛。在我眼里，一篇新闻是信息，一篇游记也是信息，一篇学术论文也是信息，一个你很需要的商品也是信息。只要是真实的、不欺诈的，我推荐给你并且标明是商品就可以了。——2014年张一鸣极客公园演讲

>> Byte Dance（字节跳动）在2012年底，就在锦秋家园里，我们开始讨论国际化的事情。我们在取“字节跳动”这个名字的时候，也想好了ByteDance这个英文名。那时候，同事中也没几个人出过国。但我们觉得，移动互联网带给我们的机会在全球都存在。——2019年字节跳动七周年演讲

>> 研究相关赛道的公司Digg被50万美元收购是真的吗？多么不靠谱的事情。虽然团队不济，被Reddit（红迪网）超过，但按他们的流量，仅仅只放广告联盟的广告，每个月应该也有几十万美元，有什么特殊情况？——2012年7月张一鸣微博

>> 热度排序算法包括Reddit，包括Hacker News，打开都是H5页面，非常简单，都是一条条的信息，我觉得这个形式很好。不像很多门户网站的手机版，他们标题都是对齐的，很讲究形式，还要加频道，搞得很复杂。所以我们最早做产品的时候，我一开始就觉得什么功能都不要加，就是一个feed，然后做到随刷随有。另外就是根据用户行为按热度排序，虽然没有完全做到个性化，但当时也是可以的。——2019年《沸腾新十年：移动互联网丛林里的勇敢穿越者》作者拜访张一鸣

>> 在地铁上的观察2007年我买了第一台苹果机，苹果一代，2009年我买了自己的第一台安卓手机，摩托罗拉的比较好的机型，底下横着推出键盘，但很不好用。一年后，我看到地铁上开始有大量的人在使用智能手机，这时候手机的软硬件性能已经OK，我觉得可以慢慢发展出一个很大的移动应用生态了。——2019年《沸腾新十年：移动互联网丛林里的勇敢穿越者》作者拜访张一鸣

>> 地铁刷手机移动互联网对于传统媒体的影响远大于PC，PC对纸媒有影响但无冲击，当人们出门或者坐地铁时仍然需要报纸，但现在的手机几乎做到全天候随时随地。——2014年2月接受《第一财经日报》采访

>> 介质变化如果对互联网、对国外互联网了解更多的一些朋友会发现，即使在互联网时代，在互动、创作、分享方面也有专门的公司，像美国有Disqus，中国有bShare的分享插件，也有非常多的用户使用，专门做这个文章的分享。很多网页上面都有一个小按钮，一点开，会出现一系列图标分享到哪儿，这是专门为分享做改进的互联网的技术公司。所以每一个环节都在不断地创新，都不断地有新的东西出来。在创作领域也是，从博客到微博，不断创造一种新的方式，它可能是品牌的变化，比如微博是题材的变化，创造内容的方式也在不断进化，这些进化都跟互联网产品、跟技术有很大的关系。已经发生了一些重要的变化。随着带宽的提高，这三五年已经看到一个重大的变化，文本越来越向多媒体转化，以前很少有网站一打开就是一系列大图，现在这种设计方式已经越来越普遍了，这个前提是带宽技术的变化。如果大家有印象的话，六七年前，中国和美国都有一系列把热门内容做出来的产品，像大企网，网民把热的内容点出来，现在也越来越个性化，出现了按主题的内容，比如互联网技术板块或者媒体板块，像天涯就是按主题内容在改变。——2013年12月张一鸣在钛媒体Ti创新者大会演讲

>> 主要需求新浪微博告诉我们，只要抓住主要需求，产品再糙也能取得一定的成功。——2012年7月微博

>> 坚定创新在当时，做推荐引擎对创业公司来说难度还是很高的，那时候有很多人在做类似的APP，有些人是靠不可扩展的运营，有的人尝试通过简单的定制实现个性化，真正下决心做推荐引擎的公司很少，失败的很多。但我们觉得，如果不解决个性化的问题，我们的产品只是做些微创新，也许能拿到一些移动互联网的红利，但不可能取得根本的突破，不能真正地创造价值。在任何时候，我们都要努力从根本上解决问题。——2019年字节跳动七周年演讲

>> 推荐引擎从成立那天起，今日头条一直是智能推荐最早的、最积极的探索者，将“做最懂你的信息平台，连接人与信息”作为我们的使命。创作者发布内容，通过算法匹配，推荐给对这些内容感兴趣的粉丝，两方通过推荐引擎建立起联系。天长日久，我们对创作者和粉丝的信息匹配越来越精准，促进他们彼此之间建立连接。另一方面，通过一次又一次的阅读、分享、评论和收藏，算法积累了越来越多的作者与粉丝的互动数据，进一步潜移默化地影响了整个推荐系统的运行，实现更精准的推荐。下一步，我们将从智能分发时代走向智能分发和粉丝分发相结合的“智能社交”时代。我们相信这也是社交媒体的2.0时代，通过智能推荐更有效率地获取粉丝。——2017年11月22日第三届今日头条创作者大会演讲

>> AB测试是工具同理心是地基，想象力是天空，中间是逻辑和工具。AB测试只是一个工具而已，是测不出用户需求的，同理心才是重要的基础。如果没有同理心，做出的产品肯定没有灵魂，不能满足用户需求。但是光有同理心还不够，这样只能做出有用的产品。想要做出彩的产品，想象力非常重要。在今日头条还非常简陋、信息非常少的时候，我们就想象着今日头条的feed连着一根智能的天线，天线连着无边的信息海洋，每一刷，就会从海洋取回此时此刻此地你最感兴趣的信息。所以我们努力涵盖各种各样有用的信息，从新闻到图片，从三农到学术。抖音也是如此，想象全屏的视频让手机变成一扇窗户，你透过这个窗户看到一个丰富的世界，抖音是这个五彩斑斓世界的投影，感觉非常奇妙。如果没有想象力，你可能只会做出一款对口型的热门应用或者搞笑视频软件，抖音也不可能从一款炫酷的音乐舞蹈小众软件，演化成包容美丽风光、戏曲艺术、感人故事、生活消费的大众平台。——2019年字节跳动七周年演讲

>> 务实浪漫外界对我们有很多描述，说字节跳动是个过于理性的公司，张一鸣是一个过于理性的人，什么“AB测试公司”“APP工厂”之类的，我非常不认同。昨天去锦秋家园的路上，想起这些故事，我觉得，我们是一个非常浪漫的公司啊。同事跟我说是不是叫理想主义，浪漫有点贬义，听起来不靠谱。我说不是，理想主义还不够，浪漫比理想主义更浪漫，只不过我们是务实的浪漫。什么是务实浪漫？就是把想象变成现实，face reality and change it。——2019年字节跳动七周年演讲

>> 计算用户喜好我们面临如何知道用户喜好的问题，但方法并不是直接研究喜好，而是计算希望近期达到的目标。今日头条给用户推荐资讯，我们肯定是希望用户看，我们有一个最重要指标是“信噪比”，会预测用户在100条内容里面，哪些会点击打开、评论或分享，这是不是一定能够代表他的好恶？不完全，但是接近。比如我们发现，分享、收藏和评论的用户是不一样的，我们会根据这些动作给他一个权重，让机器去预测用户行为，但机器不是直接算出“好恶”，而是根据跟他有相同属性的一群人来预测。——2015年7月14日吴晓波对话张一鸣

>> 把目标推远以前我们讲春种秋收，要很快见到成效，但这个时代的变化就是，你不需要有特别急着收获的想法。你要去想如何把优化的目标推到尽可能远；要去想，你最终想做的事情可以推演到多大。像建筑，其实它影响到城市，影响到社会。电商影响到消费方式；现在谷歌从搜索到社交、到安卓操作系统，现在到人工智能。所以我觉得，现在能够胜出的企业都已经把优化的目标推得很远。如果只考虑说怎么样六个月能拿到融资，但是再往下就没有竞争力了。——2016年4月12日王石对话张一鸣

>> 愿景要大相信在2016年我们非常有机会，并且必须成为国内最大的资讯平台。当然这并不是我们的终点，这或许是别人的终点，但不是我们的终点。我跟今日头条号的同事谈2016年的目标，他们提了一个部门愿景，想很久很久之后，始终不敢提叫作“中国第一内容创作平台”，他们提的是“逼近中国第一内容创作平台”。希望到2017年，能把“逼近”两个字去掉。到2018年，希望再进一步成为真正市场的绝对第一名，能够占到一半。到2019年全球化全面成功，能够成为全球第一的创作平台。到那个时候，我相信今日头条是有机会跻身下一个市值千亿美元的公司的。千亿美元市值的公司，这是忽悠吗？这个想法其实在融资的时候是没说的，融资的PPT上我没写它。但这个想法心里是有的，我跟少数几个同事沟通过，一直没有跟大家沟通。在年会的这个时候把这个目标跟大家一起分享，希望和大家一起共同来达到这个目标。最后我们再回过头来，2016年第一目标是决战国内第一！——2016年3月今日头条年会演讲

>> 理解算法理解人这两个基础之上，一方面理解了人，一方面理解了信息，就有可能让机器把这两者连接起来。我经常遇到一个问题，机器真的能理解这么准吗？纯算法真的能战胜人吗？算法不能战胜人，但是算法是基于人之上的，可以战胜人。——2013年12月张一鸣在钛媒体Ti创新者大会演讲

>> 调教算法算法是一个生命体，你要调教它，驯养它。这个想法我在2011年的时候才开始萌发，开始只是想怎么样更好地满足用户对信息的需求，后来研究下去，用户对信息需求有越来越多的特征，比如说，不同人的信息需求不同，同一个人在不同时间对信息的需求也不同。算法对特征规律的总结与存储是要不断训练调教的，而且是因人而异的、动态的，就像一个自我演化的系统。你在看它（算法），它也在看你，它看你看得认不认真，并且不断地在做感知、存储、判断这一系列动作。算法是社会化的，观察你就能推导出他，因为你们有共享的特质。推荐系统很有意思，是活的，你做好了摆在那儿，它会越来越好。——2014年张一鸣极客公园演讲

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熊市，学点东西

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商业上退居幕后，在投资界大杀特杀
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段永平完整投资思路梳理
211个问答/8万字
文/用心的小雅

1 什么是投资？

段永平：在我来讲，投资就是拥有一家公司的部分或者全部，最简单的概念就是“拥有”。

换句话说，就是找到一个最好的公司，然后把你的钱投入进去，比较无风险利息和企业利润回报，寻找较好且自己认为足够安全的。

要提醒的是，成长率对我来说没有任何意义。假设某家公司去年每股赚一块，今年赚两块钱，成长率百分之百，有人说明年可能还会再涨。后年呢？后年不知道。

2 在你看来，什么是投资中重要的事？

段永平：大概是这几点：

1、买股票就是买公司。同样价钱下买的公司，是不是上市并没有区别，上市只是给了退出的方便而已。

2、公司未来现金流的折现就是公司的内在价值，买股票应该在公司股价低于其内在价值时买。

至于应该是40%还是50%（安全边际）还是其他数字，完全由投资人自己的机会成本情况来决定。

3、未来现金流的折现不是算法，是思维方式，不要企图拿计算器去算出来。

4、不懂不做，能力圈是一个人判断公司内在价值必要而不充分的条件。

5、“护城河”是用来判断公司内在价值重要而不唯一的手段。

6、企业文化是“护城河”的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业，可以有很宽的“护城河”。

3 什么是好公司？

段永平：如果你一直关注的话，好公司出现时，你就有可能会意识到了。

小雅：买入什么样的公司能让你夜夜安枕？段永平：right business，right people，right price。business是商业模式，people是企业文化。

强大的生意模式加上强大的企业文化，加上过得去的价格，持有这样的公司可以睡得好。

4 在重要性上，你对这三个要素做个排序？

段永平：price没有那么重要，business和people最重要。商业模式和企业文化，这两样东西中任意一样不喜欢，我就不会再继续看下去。最重要的还是要看商业模式，不然很容易只见树木，不见森林，全部盯着眼前这一个月、一个季度的波动来决定买卖的行为，这样是很难做投资的。

如果生意模式我喜欢，前提当然至少是我懂了，企业文化也很好，那就老老实实等好点的价钱。

我突然觉得，自己这么多年投资表现不错，确实是有道理的，感谢老巴（巴菲特）的点醒。

我当年问老巴：什么东西您会首先考虑？“生意模式”！对呀，就这么简单。

不过，明白什么叫生意模式是非常难的，简单的东西都很难。我也没法告诉你，必须自己去悟，就好比如果你不打高尔夫，我无法告诉你它的乐趣。

品牌溢价是一种误解能长期维持的差异化才是护城河

5 什么是好的商业模式？

段永平：商业模式就是公司赚钱的模式。有很多公司是几乎可以看到，10年以后的日子会不好过的，这就叫生意模式。

好的商业模式是有护城河的，看懂护城河对投资很重要。但护城河不是一成不变的，企业文化对建立和维护护城河，有不可或缺的作用。

6 举个例子，分众传媒算好的生意模式吗？

段永平：对我没有吸引力。我曾经观察过，很多人在等电梯或坐电梯时都是低头看手机的，那谁来看广告呢？所以这个属于不在能力圈内的事情，看不懂。

7 什么是护城河？

段永平：能长期维持的差异化是护城河。差异化指的是产品能满足用户的、别人满足不了的需求。

没有差异化产品的商业模式，基本不是好的商业模式。投资要尽量避开产品很难长期做出差异化的公司，比如航空公司、太阳能组件公司。市场有时候非常疯狂，有时，投资商业模式不是那么好的公司，在一定时期内可能有不错的回报。但是，长期而言（10年、20年或以上）坚持只投好的商业模式、好的企业文化的公司，大概率上是会有比较好的回报的，而且这种投资方法让人很愉快，不需要整天瞎操心。

8 品牌算护城河吗？你怎么看品牌溢价？

段永平：我觉得，品牌溢价是一种误解，品牌只是物有所值而已。当一个品牌想当然认为其有溢价时，会很容易犯错误，大多数人买有品牌的东西时，肯定不是冲着“溢价”去的。

消费者理性是从长期来看的，无论消费者眼前是否理性，我们都一定要认为他们是理性的。不然，你经营企业就可能会有投机行为，甚至会有不道德行为。

9 有人说，价值投资也是很好的生意模式。

段永平：我不太同意这个说法，这和把酒、手机、搜索叫做商业模式是一个意思。

价值投资是个思维方式，不是商业模式。

正确的说法是：茅台酒是好的商业模式，苹果手机是好的商业模式，巴菲特的价值投资是好的商业模式，但很多假装价值投资的那些未必是。

碰上一个好的商业模式，感觉是要非常好的运气，但运气背后有很厚的企业文化背景。

阿里和步步高的文化，谁更好？

10 什么是企业文化？

段永平：就是企业里这帮人的Mission（使命）、Vision（远景）和Core Values（核心价值观）。

Mission是为什么成立，Vision是我们要去哪里；Core Values是哪些事是对的，哪些事是不对的。

11 你为什么把企业文化看这么重？段永平：一个企业的产品可以模仿，而文化是不可以模仿的。

如果把企业比作一个木桶，企业文化就是木桶的底板，如果企业文化没做好，木桶是不能装水的。如果有深厚的企业文化底蕴，其他短板可以及时补上。

好的企业文化，能管到制度管不过来的东西。制度是强制性的，文化则不完全是，建立好的企业文化非常难，破坏起来非常容易。

比如，凡是员工见到领导就战战兢兢的公司，时间长了都会出问题的。因为这种公司员工大多都会慢慢变得没有担待，凡事希望交给上级去决定，效率慢慢会降低。

12 你希望打造什么样的企业文化？

段永平：我们做企业最根本的东西，就是本分。说话要算数，是一种本分。守信誉不是给人看的，为了一个承诺去赔钱，可能很多企业家会赖帐，但我会毫不犹豫地践诺，我曾经为一个承诺赔了1800多万元。

企业不要什么钱都赚，是一种本分。企业不能不赢利，但赢利应该建立在对市场准确把握的基础上进行合法经营。

企业不是什么事都做，是一种本分。把80%的精力放在20%的事情上，那么20%的事情会带来80%的效益。有多大能力做多大的事，而不是有多大的胆量。

做企业其实非常简单，就是老老实实做事，最厉害的招数是没有招的招，一拳打出去，非常朴实。

就像跑马拉松，唯有老老实实保持匀速前进，不偷懒、不投机者才不会被淘汰。

13 怎么评判一家企业的文化好或不好？段永平：我非常在乎企业管理层的人品。

我记得去上中欧上课听过一个调查，想知道非常成功的人都有什么共同特性，结果发现什么特性的人都有，但他们唯一共有的特点就是integrity（正直）。

苹果的企业文化堪称好的企业文化的经典，多看看苹果的发布会或许能有所悟。

企业文化不好最典型的特征，就是管理层经常说瞎话。我如果认为一家公司不诚信的话，我就不碰了。比如特斯拉，你只要看他以前说过多少瞎话就明白了。

再比如，我进**公司网站看了一眼。一家中国公司居然没有中文网站，好像是给投资人设计的。另外，也没找到任何有关企业文化的描述。我不太懂这个行业，看到这两点，我就不会再往下看了。

一般而言，太把“华尔街”当回事的公司我都很小心。

14 巴菲特说，要找傻瓜都能经营地好的公司？

段永平：这其实是彼得林奇说的，巴菲特引用过，老巴的意思是，如果生意模式好的话，庸才都不怕，但老巴自己是很看重管理层的。

我本人很多年前就很反对没事加班加点的。我一直认为老是强迫加班加点的部门的头的管理水平有问题，老是强迫加班加点的公司，老板的管理水平有问题，呵呵。

15 企业文化很容易流于形式，怎么才能把它真正印到企业员工的骨髓里？

段永平：这是一项艰难的工作，它非常重要，但往往不那么紧迫，常常被人忽略。有好的企业文化的公司，往往应变能力要强很多。

企业文化要不停的宣讲，才能慢慢深入到大家的骨髓里，现在好像马云出来的机会已经少多了。

16 管理层强行洗脑的植入，是否会让员工不能独立思考或不敢表达不同意见？

段永平：我在公司里是个反对派，几乎做什么我都会提反对意见。如果连我的反对意见大家都不怕时，做什么我都会放心一些。

我最怕的就是，当老板说什么，大家都说“好”，那时公司就危险了。

当然，前提是，我认为我们同事很多都在许多方面比我强。如果认为自己是公司里最聪明的人的“老板”，是很难认同我这个观点的。

17 企业怎么把好的文化传承下去？段永平：首先是找到同道中人。然后就是年年讲，月月讲，天天讲，靠年头淘汰掉不合适的。

企业招人分合格的人和合适的人，合适是指文化匹配， 合格是指能力。

价值观不match（匹配）的人，坚决不要。因为你没有办法说服不相信你的人的，给公司制造麻烦的，往往是合格但不合适的人。

18 阿里和步步高的文化，谁更好？

段永平：阿里文化不如步步高文化的地方是，阿里要成为最大，步步高要本分。

其实是不是第一没有那么重要，因为消费者在买东西时，一般并不在乎谁是第一，他们在乎的是买的东西是什么（消费者导向）。

还有很多企业喜欢说要成为百年老店，但百年老店不意味着就一定活到101年，这就像不能用pe去预测明年的利润一样。

雷曼好像就有150多年的历史。但你只要注意到雷曼后期的企业文化都变成什么样了的话，你就不会对他们的结局感到惊奇。

19 小雅：投资圈经常说，价值观致胜。你怎么看？

段永平：可以这么说。但偶尔会看到，有些价值观有些问题的公司，会因为某些对路的产品厉害一段时间，你也会看到，有很好的价值观的公司出现战略错误，而招致灭顶之灾。

投资难就难在，没有任何公式可循，没有充分的条件可以确定可买的公司。

但怎么选对的公司是能力问题，不选错的公司是是非问题。

我记得当年我们买万科时就有人问过我，说万一万科假账怎么办。我说，以我认识的王石而言，他绝不是会关在房间里和财务商量个假账来蒙股东的人。其实那时和王石不熟，现在也不算熟，就是直觉而已。

投资中最重要和最简单的事

20 小雅：在你看来，做投资最重要的是什么？段永平：最重要的就是，要弄明白所投股票的价值所在。如果不清楚这只股票的价值是多少，你就不能碰。

看懂生意比较难，看不懂的拿住比较难。大部分人拿不住，是因为看不懂。如果你不知道自己买的是什么的话，跟“高手”是跟不住的。

我自己能看懂的公司也是非常少的，看不懂只能放弃了。我和很多人的差别在于，我承认我懂的少，所以就变简单了。

老巴成功的秘诀是他知道自己买的是什么。无论你看懂的是长久还是变化，只要是真懂，便宜时就是好机会。

最重要的是投在你真正懂的东西上，投在你真正认为会赚钱的公司。我对赚钱的定义是：回报比长期无风险债券高。

21 小雅：什么是真的看懂？

段永平：很简单，当你还有疑惑时，就表示你还不懂或者懂得不够。

看懂的公司大概就是，怎么涨你都不想卖、大掉时你会全力再买进。

没看懂的公司就是，股价一掉你就想卖，涨一点点你也想卖的那种。 买了怕价格掉下来的投资，最好离的远远的。如果你买啥都怕掉下来，就远离股市。

22 小雅：金融衍生品用好了也能赚钱，巴菲特也会用，但衍生品赚的并非企业成长的钱，你怎么看？

段永平：巴菲特反对的，和他做的衍生品是完全不同的东西。我自己用很多金融衍生品，和巴菲特的用法一样，所以比较理解他说得是什么。

很多人用衍生品就好像去赌场当赌客，希望能够快点赚钱。但巴菲特用衍生品就好像在澳门开赌场，长期而言是稳赚的。

不是每个人开赌场都能赚钱，但会开的人就行。也许赌场的例子不一定合适，但道理确实一样。

23 小雅：投资中最简单的事是什么？

段永平：我想来想去，总觉得只有一样东西最简单，就是当你买一个股票时，你一定是认为你在买这家公司，你可能拿在手里10年，20年。有这种想法后，就容易判断很多。

看三年五年是比看十年难的，基本上可以说，看得越短越难。

24 小雅：能举个例子吗？

段永平：比如，我在2011年买苹果的时候，苹果大概3000亿市值（当时股价310/7=44），手里有1000亿净现金，那时候利润大概不到200亿。

以我对苹果的理解，我认为，苹果未来5年左右赢利大概率会涨很多，我就猜个500亿（去年595亿）。当时想的东西非常简单，用2000亿左右市值买个目前赚接近200亿/年，未来5左右会赚到500亿/年或以上的公司，而且还会往后继续很好。

如果有这个结论，买苹果不过是个简单算术题，你只要根据自己的机会成本就可以决定了。但得到这个结论非常不容易，对我来说至少20年功夫，能得到这个结论，就叫懂了。

不懂则千万千万别碰。我有个球友320/7=46买了一些，结果一个回调，310/7就卖了（现在苹果加上分红可能早就超过200了），还跟我讲为什么要卖的道理，从此我不再跟他说投资了。

看三年、五年容易，看十年很难？

25 小雅：很多投资人认为，看三年、五年容易，看十年很难？

段永平：如果你觉得看十年比看三年难，那一定会觉得看三年会比看三天难。看三天更容易？很多人都是三天、两天、一天那么看的，结果显然是不好的吧？

我们在2012年、2013年买茅台的时候，是不知道两三年内茅台会怎么样的，但我可以大概率肯定，茅台10年后会不错。现在其实还不到十年呢，效果就已经不错了。其实用老巴那句话来解释就容易理解些了：知道什么会发生，比知道什么时候会发生要容易的多。

很多事情，不管是好事还是坏事，给他10年，大概率就会发生了，三年则未必；但三年会发生的概率显然会比三天高。所以，能看三年也好，肯定是好过看三天的。

26 小雅：这是否跟能力圈也有关系？

段永平：知道自己能力圈的边界在哪里，要远远重要过能力圈有多大。

不明白这一点，是很多“聪明人”投资表现长期不好的原因。但这些“聪明人”会把别人的成功或不成功，归结于运气或“accidents”（意外），而且他们总是能够很“聪明”地找到办法，让自己认为确实如此。

功夫熊猫里说”there are no accidents”（从来没有意外），是蛮有道理的。

27 小雅：你的能力圈边界是什么？这些年在有哪些拓展？段永平：能力圈不是拿金箍棒在地上画个圈，说待在里面不要出去，外面有妖怪。

能力圈是：诚实对自己，知之为知之，不知为不知。有这样的态度，如果能看懂一个东西，那它就是在我能力圈内，否则就不是。很多人错在选了自己不了解、别人说回报高的，结果是85%的人亏钱。

如果问这85%的“投资者”：每年收益选择8%还是10%、20%？这有点像某记者问人“你幸福吗？”

在自己真正理解的生意里，没道理选回报低的，但前提是真正理解！而每个人都能理解的生意，就是把钱存银行。

所以，投资只有很少人能理解，大多数人还是别碰为好。

不懂不做。我始终没完全搞懂银行的业务的风险到底在哪儿。美国的一些大银行隔个10年8年就来一次大动荡，还没明白是怎么回事。

索罗斯的东西不好学，至少像我这样的一般人很难学会。老巴的东西好学，懂的马上就懂了。

28 小雅：你怎么评价索罗斯？

段永平：我对索罗斯没兴趣，谈不上评论。我对我不擅长的东西都没兴趣，就像很多人对我没兴趣一样。

要做到对自己不擅长的东西没兴趣，不是一件容易的事情，因为人们总是以为自己比实际上要聪明一些。

29 小雅：很多人也会说，看不懂就去学习？

段永平：投资简单但不容易！看懂一家公司，不会比读一个本科更容易。花很多时间去看那些看不懂的公司，是不合算的。

30 小雅：有没有比较节省时间的方式？

段永平：我在老巴那里学到的非常重要的一点就是：先看商业模式，除非你喜欢这家公司的商业模式，不然就不再往下看了，这样能省很多时间。

老巴也讲过，伟大的生意一般只要一个paragraph，就可以说得很清楚。

31 小雅：你看财务报表吗？

段永平： 我投资是不太看财报的，至少不读得那么细，我会找专业的人看，告诉我答案就ok了。

搞懂一家好公司是非常不容易的，多数情况下，不是简单看下报表就可以的。只看财报只会看到一个公司的历史，但做投资不能只看一个公司的历史。

巴菲特曾经向股东推荐了几本书，有一本书是《杰克·韦尔奇自传》，书中的韦尔奇对企业文化是很在意的，你可以想象，巴菲特对此也很在乎，他不是像有的人说的只看财报。

对我而言，是不是好公司，在看年报以前就应该知道了。我一般会先了解企业文化，如果觉得不信任这家公司，就连报表都不会看的。但在了解以前会看，至少是应该看。

一般来说，对于了解的公司，你不太可能不知道他们是不是有意做假。不了解的公司不要碰，如果你连业务的作假都看不到，那财报做假就更难看到了。

当然，我的懒人办法未必适合于别人。

32 小雅：你可以懒，是因为自己也做实业，可以选择自己熟悉的行业投资？

段永平：我不关注行业，我只投我能看得懂的企业。我熟悉的行业有时反而不投，比如电子业，竞争太激烈了。

我很多成功的投资，好象行业根本不搭界，但对我来说是相关的，因为我能够搞懂它，知道管理层是否在胡说八道，企业是否有好的机制，竞争对手是否比他强很多，三五年内他会胜出对手的地方在哪里……

无非就是这些东西。看懂了，你就投。

33 小雅：医药股被认为是最有钱途的行业，像新基制药、百济神州、信达生物等创新药企业，你关注过吗？

段永平：我从来没接触过制药行业，也不打算再花时间去搞懂了。我懂的东西虽然不多，但小日子应该能过了，有时间要干些自己喜欢的事情。

“投资的概念就是可以下重手”

34 小雅：普通投资者做投资，你有什么建议？段永平：关键在不懂就是不碰的原则。多数人错在一知半解时，由于害怕失去机会而急急忙忙出手了。

记得很久以前在学校碰到一个老师问，说自己不懂投资，但需要管理自己的小小财富怎么办，我说你就都交给巴菲特吧，全部买上巴菲特的股票，怎么着都会比自己管好的，还不用操心。

小股东做大投资确实要慎重，但一旦找到好的东西，不要轻易放掉。

我看到很多小股民来回换股票，10年之后，他自己没有赚钱，别人都赚钱了。最终90%以上的投资者，投在股市上的钱都比放在银行拿利息要少。

股票不要道听途说，一定要少换，如果两家都是好公司，要不要换，取决于你自己更了解哪家，而不是别人觉得哪家好。

小投资者也可以有很多途径了解上市公司，比如观察公司的产品。

以前有家公司，我看不懂，它的饮料投了这么大广告，问所有人，都说没喝过，最后确实没做起来。

35 小雅：你认为，投资和投机的区别是什么？

段永平：投机投的是零和游戏，投资投的是企业带来的利润。

我有个最简单的衡量办法，就是以现在的价格，这家公司如果不是上市公司，你还买不买？

如果决定买，这就叫投资；你说只要后面有人买我的股票，你就会买，不是上市公司你就不买了，这就叫投机。

36 小雅：但有些人认为，上市能带来资金和发展空间，也能够带来价值。

段永平：有些公司是，有些公司不是，中国大部分公司都不是，上市未必能带来更好的发展。

37 小雅：这是思维方式上的区别，行为上怎么区别投资和投机？

段永平：其一，你是在动用大笔钱还是小笔钱。

在我看来，投机有点像在赌场玩，不能下重注，也不可能赢大钱。投资的概念就是可以下重手，没有很高的把握，比如90%左右，就不应该出手。

其二，当股价下跌时，投机和投资的态度正好相反。

投资者看到股价下跌，往往很开心，因为有机会买到更便宜的东西，而投机者想的是，公司肯定是出什么事情了，赶紧走人。

投资和投机是很不同的游戏，看起来又非常像。就像在澳门，开赌场的是投资者，赌客是投机者。赌场总有源源不断的客源，是因为总有赌客能赢钱，而赌客总是赢钱的比较大声些。

作为娱乐，赌点小钱无可非议，但赌身家就不对了。可我真是能见到好多在股场上赌身家的人。

不懂不碰，至少85%的人不适合投资

38 小雅：你投机过吗？

段永平：有，但只是玩玩而已，just for fun。

我也经常做短线，我的乐趣有时候从短线来。我有两个帐号，一个是长线帐号，一个是短线帐号。短线就是好玩，赚不赚钱呢？也赚，但是这里面有什么心得吗？没有。对于短线帐号，我每年家庭开销从里面出，交税也从这里面交，但是钱没有少过，总有这么多钱。对于长线帐号，我有时候都不知道它赚钱了，最长线的是我买了之后就没动过，持有5年下来大概赚了50多倍，而我短线5年下来也可能有2倍，你说哪个好？我也不知道。巴菲特也做短线，他跟我的目的是一样：好玩。当然他是自己做，他的投资公司是不做的。人家跟我讨论股票，我都要跟人说清楚，是讨论投机还是投资？是for fun还是for money？如果for fun，没什么可讨论的，买你喜欢的就好了，反正你也不会把房子卖了，扛着钱去拉斯维加斯。

我曾经在邮轮上用两百块钱玩了三个晚上，赚了两千块钱。如果你作为投资的故事来讲，三天翻了十倍，这叫什么故事！但你敢拿几百万这么赌吗？不敢。所以，投资是另外的讲法。

39 小雅：你被认为是中国版的巴菲特。

段永平：我从一开始就是个价值投资者。我买股票时总是假设，如果我有足够多的钱，我是否会把整个公司买下来。股市中大家在玩不同的游戏，但投资这个游戏其实只有一个玩法，就是“价值投资”。

投机则有不同的玩法，到赌场有很多玩法，可以玩“大小”等等，这个钱来得当然快，但是去得也快。

真正的价值投资者，是骨子里相信价值的。一个人是不是价值投资者，在于其关心公司本身的程度。

40 小雅：什么样的人是价值投资者？

段永平：价值投资者买股票时总是假设，如果有足够多的钱，我是否会把整个公司买下来。

价值投资者追求的是价值，与其是否热门无关，所有真正好公司，都有热门的那一天。

最关键是，平常心去看一家公司到底价值何在，不要理会市场的冷热。

有些不碰股票的人，也可以是最好的价值投资者，因为他们懂价值投资最精髓的东西-不懂不碰，而且长期而言，他们的投资回报比股市上85%的人都好，因为他们没在股票上赔钱。

有至少85%的人是不适合投资的，突然发现自己不适合，也不是什么不好意思的事情，只要现在“回头是岸”，你的“不投资”表现至少可以比85%的人好。学习巴菲特最好的办法，其实就是远离股市。

巴菲特的东西每一个人都可以学，但我发现，只有很少人会去真正认真地学，所以能学会的人很少。

41 小雅：你怎么看国内公募基金的价值投资？

段永平：大多数基金都很难真正做到价值投资，主要是因为基金往往是用年来衡量考核，投资者也往往是根据其上一年的业绩来决定是否投进去。

（小雅注：这些年，不少公募基金公司以三年期、五年期业绩为考核权重）

我们经常看到的现象是，往往在最应该买股票的时候，很多基金却会在市场上狂卖，因为持有人很恐慌，要赎回。而往往股价很高时，却有很多基金在狂买，因为这个时候往往有很多投资者愿意投钱进来。

另外，基金是收管理费的，有钱时总想干点啥，不然投资者可能会有意见。

42 小雅：你怎么看趋势投资者？

段永平：我见过做趋势很厉害的人，做了几十年，但依然还是“小资金”。

用芒格的“逆向思维”想一下，你也许就对“趋势”没那么感兴趣了。投机比投资难学多了，但投机刺激，好玩，所以大多数人还是喜欢投机。

事实上，投机就是认为自己可以比市场快一步。如果一个投机分子认为市场比自己聪明的话，从一开始他就不会介入，小玩玩的不算哈。

但最后大部分人确实证明了，市场确实更聪明。从长期角度看，市场是绝顶聪明的！

任何时候，只要你还想着要空一把谁，就表示你还是个投机分子，以为自己比市场聪明。

价值投资不一定就赚钱，价值投资也会犯错，只是长期而言，赚钱的概率高而已。

价值投资一般都是长期投资，但长期投资并不自动等于价值投资。某段时期经营和股价回报不错，也未必就一定是价值投资。

不正确的事情要马上停止，不管多大代价，都是最小的代价

43 小雅：每个人都有一颗投机的心？

段永平：是的，所以才需要信仰，信仰指的是要“做对的事情”。而“做对的事情”，就是明知错的事情就不做。

巴菲特之所以如此厉害，最重要的一点就是，他能坚持不做他认为不对的事情。坚持非常不容易，因为往往“不对的事情”是有短期诱惑的。

我总是努力去提醒人们不要做什么，但多数人最后总是会回到问我，“那我该干嘛？”。大概只有很少的人看明白了，我们干过啥，对你能干啥不会有太多帮助的。

44 小雅：什么是对的事情？

段永平：对的事情往往和能长久有关系，投资上尤其如此。

做对的事情，实际上是通过不做不对的事情来实现的，因此要有stop doing list， 一旦发现是不正确的事情，要马上停止，不管多大的代价，往往都会是最小的代价。

比如，发现买错了股票或公司，应该赶紧离开，不然，越到后面，损失会越大，但大部分人往往会希望等到回本再说。

大概五六年前，我们公司让我负责一笔人民币闲钱的投资，我们买的时候可能了解不够，没能完全看明白，后来觉得是买错了，亏了点小钱卖掉了，全部换成了茅台。如果当时不及时改正错误，可能到今天还亏着钱呢。

亏钱卖股票不容易，但如果懂沉入成本以及机会成本的概念，就会容易很多。

不过，所谓不对的事情，并不总是很容易判断。有些事情相对容易判别，比如不骗人。有些不那么容易，比如是不是该早睡早起。

其实每个人都多少知道自己能做什么，但往往不知道自己不该做什么。如果每个人把自己干过的不应该干的事情不干的话，结果差异会大大超出一般人的想象。

可以看看芒格讲的如何赚20000亿美金的例子。传说大概70年代的时候，芒格曾经因为用margin（保证金），两年内亏掉大部分身价，所以有了只需要富一次的说法。芒格大概算富过一次半的人。

45 小雅：你怎么判断不对的事情？段永平：要有时间想。很多人一天到晚忙，根本没时间想，可能永远都不会明白。不对的事情都是通过长期思考以及自己和他人的经验教训得来的，每个人或公司都应该要积累自己的stop doing list。

不做的事情有些是在过程中发现的，比如给人加工；有些是本分带来的，比如不能不诚信。不做的事情让我们减少犯错的机会，日积月累效果很好。

如果能尽量不做不对的事情，同时又努力地把事情做对，10年、20年后的区别是巨大的。

我要强调的是，在把事情做对的过程当中，一定会犯很多错误的。在做对的事情过程当中所犯的错误，和因为做错的事情而带来的结果要严格区分开来。

当确定你做的是一件对的事情， 正确的事情就要坚持，比如买了个好公司。

至于怎么把事情做对，要花时间去培养skill sets（就是有学习曲线的意思，要允许犯错误）。

坚持“Stop Doing List”厉害是攒出来的

46 小雅：一件事情是在做对的事情中间犯的错，还是事情本身就是错的，该怎么判断？

段永平：做对一件事情还要看你的能力，但能力可以通过学习来提高。

另外，无论是做实业还是做投资，成功的基本法则是做事情不求快，想想刘翔你就知道，光是快也是不靠谱的，关键是找到对的事情，把它坚持下去。发现错，马上就改。

慢慢来很重要，据说，在任何方面花够一万个小时后，大多数人都能成为专家。

其实，如果我们两年找到一个好股票，就非常非常好了。

47 小雅：怎么理解“Stop Doing List”？段永平：它不是一个skill（技巧）或者formula（公式），而是思维方式：如果发现错了，就立刻停止，因为这个时候成本是最小的。

错了一定要停，要抵抗住短期诱惑。这和它对你有多重要以及你曾经花过多少心血无关，也和你能不能找到更好的事情无关。技巧的东西谁都可以学，但我们之所以成为我们，除了我们一直努力做的事情外，我们不做某些事情的决定也同样重要。

坚持“Stop Doing List”，厉害是攒出来的，没有shortcut（捷径），要靠自己去积累，去体悟。

48 小雅：你的厉害是怎么攒出来的？段永平：记得有次和台湾做代工的一个大佬吃饭聊天，他问，为什么你们这么厉害。

我说，因为我们有个“stop doing list”， 他也问到“举个例子”，我说：比如我们不做代工，因为如果我们做代工，很难和你们竞争。

我想的都不是眼前的，我一直想的是长远的事情。

比如，我是学无线电的，当年研究生毕业时，找的工作说，多少年能当处长，两年能分房子，鸡鸭鱼肉有得分，但我没兴趣，所以离开了。很多人说“我没有找到更好的机会”，其实是他们没有停止做不对的事的勇气。发现错了就要马上停，不然两年后，可能还是待在那个不好的地方。

很多人都在眼前的利益上打转，30年后还会在那儿打转。

49 小雅：在你的stop doing list上，有多少条内容？

段永平：我没有真的统计过，但似乎不是几十条那么多。列入这个清单的东西一定要尽量少，不然可能会束缚大家的手脚。买一只股票往往要很多理由，不买往往就一两个理由就够了。

我要强调的是，错的事情一定要马上停，但对的事情不一定都要做，做对的事情也需要聚焦。另外，做对的事情也是会犯错的，那叫水平问题，需要学习和磨练，有时候还需要天赋，比如弹钢琴或打高尔夫球。

不做空，不借钱，不做不懂的东西！

50 小雅：你的投资stop doing list，有什么事是一定不能做的？

段永平：我一般不投资任何非上市公司，除非是我认识10年以上的，并且非常了解或信任的人做的公司。我对刚刚IPO的公司也不感兴趣，主要是没足够时间和资料去搞懂。我绝对不会去做固定收益的东西。固定收益的东西长期肯定是输给通胀的，所以长期来说是件错的事情。

另外，老巴的教导千万别忘了：不做空，不借钱，不做不懂的东西！做空有无限风险，一次错误就可能致命。

投资不需要勇气，当你需要勇气时你就危险了。借钱是危险的，没人知道市场到底有多疯狂。

我记得巴菲特说过类似的话：如果你不了解投资，不应该借钱。如果你了解投资，不需要借钱，反正你早晚都会有钱的。

而且，长期而言，做空是肯定不对的，因为大市一定是向上的。价值投资者是会犯错误的。做空犯错的机会可能只有一次，只要你做空，总会有一次犯错的，何苦呢？

51 小雅：很多时候，人们充满赌博的勇气，但在危机中，人们常常又会太过恐惧。

段永平：危机大概5-8年来一次，希望下次来的时候，你记得来看一眼，然后擦擦冷汗，把能投进去的钱全投进去。

但是千万别借钱，因为没人知道市场疯狂起来到底有多疯狂。

负债的好处是可以发展快些，不负债的好处是可以活得长些。无论你借不借钱，一生当中都会失去无穷机会的，但借钱可能会让你再也没机会了。

融券借钱是非常危险的，因为市场偶尔会非常不理性，而且时间长了，每个人都会碰上市场极端不理性的时刻。用融券的人有时候碰上一次就一夜回到解放前了。借钱的前提是，如果最坏的情况发生，你也能还钱，不要有侥幸心理。比如你借人一万块，但一年的工资收入有10万块，这种借款就是没问题的。

52 小雅：小投资者可能会觉得，反正自己也没有多少钱，不赌一把试试，肯定没有赚大钱的机会。

段永平：这个世界上没有投资人不想赚大钱，知道什么不可为，比知道什么可为要重要的多。

“小投资者”之所以很容易一直是“小投资者”，最重要的原因是，他们可能会因为自己小而想赚快钱、大钱，从而铤而走险而不追求真理。谁不想赚差价啊，但这么做的结果，基本上都是瞎忙半天还少赚了，所以，以后就不再想干这种事情了。知其不可为也很重要。

[區塊先生 🐡 ⚠️ (rock #58) @mrblock]

經歷過 FTX 事件，今天幣安的fuds 就造成個交易所大量代幣提領。未來交易所們的代幣存底將會是一大考驗。也意味者很難繼續做basic yields 服務。

你們怎麼看呢？

[Haotian @tmel0211]

自FTX暴雷事件之后，我发现大家对链上数据敏感起来了，诸如项目方链上地址资金异动（要跑路？），大户资产流入交易所（砸盘出货？），机构地址资金异动（要暴雷？）等被当成BreakNews来FUD。但链上数据只能反映客观链上动态，并不能100%匹配链下人为动机。

此Thread科普下标记Labels的技术逻辑。 1/n

[Eli Nuss @nuss_eli]

Over 330 funds are actively investing in crypto.

However, only a handful of funds have a consistent track record of backing successful companies. We looked at @MessariCrypto's fundraising data to determine who these investors were.

The top early stage venture funds in crypto ↓

[Alex Banks @thealexbanks]

I've been writing a lot about startups, storytelling and everything that excites me.

Here's a list of all my threads. Enjoy!

[BITWU.ETH 🔆 @Bitwux]

@Jane01012 用这个回复她，艹！

[Elon Musk @elonmusk]

Welcoming back Ligma & Johnson!

[CZ 🔶 BNB @cz_binance]

To reduce further cascading negative effects of FTX, Binance is forming an industry recovery fund, to help projects who are otherwise strong, but in a liquidity crisis. More details to come soon. In the meantime, please contact Binance Labs if you think you qualify. 1/2

[DegenBing.eth 🍄 @DegenBing]

ftx的錢 虧到哪去了?

ftx公布負債之後我一直在思考這問題
剛好看到兩篇我認為最可能貼近現實的推文
稍微翻譯一下供大家參考

大部分是主觀猜測/陰謀論
也許和事實相差甚遠 可以當故事看看就好

(0/n)

[CM @chenmo]

简单理一下 FTX ⚔️ Binance 的来龙去脉 🧵
(1/n)
故事源头来自于 @CoinDesk 的报道，发现Alameda最大持有的单一资产以及大量的抵押品均为 $FTT ，引发了市场关于其资产风险和不透明的讨论，随后Binance宣布会清掉 $FTT 持仓的言论进一步催动事件发酵，Alameda又称会全盘接住CZ的筹码，这仗打的有来有回

[Naval @naval]

How to Get Rich (without getting lucky):