MAD4UHV

风雷动，变化瞬息间。

[MAD4UHV @mad4uhv]

独裁政权最大的问题是无法批评政府，无法给政府纠错。民主政权最大的问题是无法批评民众，无法给民众纠错。

[Serenity @aleabitoreddit]

Trump announced Intel + Apple partnership, sending $INTC up 8% today.

Intel execs were reportedly surprised by the $AAPL announcement by Donald Trump.

TBH, the President should lead Intel's marketing team at this point.

Feel's like he's hard carrying the stock.

[Jukan @jukan05]

Breaking: President Donald Trump says Apple is working with Intel.

[Heisenberg @Mr_Derivatives]

Sometimes don’t overthink it:

$MU $NVDA $META $AVGO

[seekinganythingbutalpha @ivanalog_com]

有一篇文，我想发已经很久了，但是一直觉得不是很好的时机。

大家都说2000年科技泡沫后 思科，美光，跌得多惨，但其实，他们依然是那个时代的胜利者，他们的技术和产线，在下个时代依然存在，不断递进。

那个时代的失败者，和他们的投资者，已经消失了。

这就是我为什么不愿意站在光里的原因。

[심월 @mindmoon_108]

SK하이닉스 일본 주재원 계신 분이랑 커피챗 내용 간단하게 공유

1. 메모리 수요가 너무 강력해서 일본 고객들에게 줄 메모리가 없다.
미국이랑 중국 고객 주고 나면 일본에 줄 물량이 없다고 함. 그래서 일본업체들 찾아가서 매번 쓰미���셍 고개 숙인다고 함.

2. 메모리 부족으로 닌텐도 같은 전자제품 가격 계속 올리는 중.
메모리가 없어서 난야 같은 업체 뿐만아니라 윈본드 같은 업체도 찾는중.
CXMT는 기가바이트 통해서 이미 소비자용 제품으로 들어가고 있다고 함.

3. 일본에 있는 CXMT 한국엔지니어를 통해 듣기로는 CXMT 설계능력이 생각보다 엄청 뛰어나다고 함. 2-3년 격차가 아니라 그보다 더 좁혀질것 같다고 함. 진짜 중국의 똑똑한 인재들이 밤낮 안가리고 일한다고 함.
한국도 경계해야 할듯.

4. 메모리 가격은 계속 인상 중.. 몇프로인지는 밝힐 수 없지만 계속 인상중. 오늘 엔비디아 소캠에 메모리 줄었다는 이슈로 주가가 내리는데 메모리 가격은 오히려 올라서 영업이익은 계속 올라갈 전망.

*개인��으로 걱정되는건 이런 메모리 가격 상승이 Capex 투자 부담으로 이어져서 AI 싸이클이 빨리 끝날까봐 걱정임. 구글도 채권찍고 있고 빅테크들도 현금이 떨어져 가는게 걱정됨.

*투자권유, 매수,매도 추천 아닙니다.

[MAD4UHV @mad4uhv]

有趣，谷歌找 SpaceX 买 GPU 算力

[Jukan @jukan05]

Wait, WHAT????

[MAD4UHV @mad4uhv]

@joecarlsonshow Joseph, what's your total contribution to this account? Have you calculated your annualized return rate?

[Frank trading @Franktradinglog]

那是遥远的2020年，我才刚刚进入股市。初出茅庐还仍旧相信价值投资的我立刻买入了我最看好的公司，腾讯和阿里巴巴。
那时候我觉得自己看得懂未来。十亿用户、护城河、印钞机一样的现金流，教科书里所有的好生意它们全占了。我甚至有点心疼那些不敢买的人，这么好的东西，怎么会有人不买呢？
然后2021来了。
那时候我在某机构实习，蚂蚁上市被叫停那一晚，我就坐在屏幕前眼睁睁看着。紧接着是教培，7月24号一���普跌七八十个点，整个行业被一纸文��打死。我们当时还觉得自己挺聪明，在好未来PB不到1的时候抄底，心想这总该是地板了吧。结果后面又跌了50%。地板下面，还有地下室。
后来我才慢慢咂摸出巴菲特那句话的意思，不要碰命运掌握在政策手里的生意。再便宜的估值，在一纸文件面前都不算什么安全边际，因为决定它生死的压根不是资产负债表，是别人的一句话。
那一年我学到的东西，比我之前看的所有书加起来都多。便宜，是有原因的。这句话我是用真金白银，外加一整年的实习工资，换来的。
五年过去，今天证监会联合八部门把老虎、富途、长桥一锅端了。没收全部违法所得，两年过渡期内存量只能卖出转出、不许买入不许入金，到期彻底关停。
又是熟悉的配方。昨天还合规运营、好好开着户的生意，今天就成了非法跨境展业。规则总是事后才写清楚，账却是当场就要结的。
所以我一直跟身边的朋友讲，为什么中概股是垃圾，为什么新兴市场的股票永远带着一层折价。不是公司不赚钱，很多公司赚钱赚得凶得很。是因为"规则会不会改变"这件事根本没人能给它定价。在一个朝令夕改、政策又不透明的地方，你买的从来不只是一家公司的现金流，你还顺手揣了一份自己根本对冲不掉的政治风险进兜里。人家成熟市场肯为"看得明白"多付钱，那轮到这边，为"看不明白"打个折，不是天经地义吗。
这个折价不会消失的，因为造出它���那个东西，从头到尾就没变过。
便宜，是有原因的。

[✧ 𝕀𝔸𝕄𝔸𝕀 ✧ @iamai_omni]

看起来大肉还是在 HBM 上面。

[包叔 @baoshu88]

这是史上成果最少的中美峰会，没有联合声明，没有联合记者会，没有签署任何合作协议。中国巧妙地迎合了特朗普的需求，盛大场面、高规格的接待，但除了买了点飞机和农产品，几乎没有任何实质性举措，拖延、等待、维持现状，不再恶化对中国来说就是胜利。

[MAD4UHV @mad4uhv]

🤣🤣🤣

[somrth @HUANGSHEN10]

@CuiMao 卢比奥：看看这宫殿，这证明了川普总统改造白宫宴会厅的决定是伟大的、光荣的、正确的，感恩川普总统

[Elon Musk @elonmusk]

It was an honor to be shown the awesome @Intel fab in Oregon this week. Looking forward to a great partnership with @SpaceX & @Tesla!

[MAD4UHV @mad4uhv]

@jukan05 ��脚踩右脚上天

[fin @fi56622380]

upside这篇说的很到位了，我来补充下downside

neocloud最好风险收益比的投资阶段是去年，长约，签单，拿电拿卡的时候，rerating想象力拉满。再之后都是执行和融资/扩张的风险更大

目前主KPI 仍然是可用 GPU-hours以及运维，即便是操作系统层做的好，也只有10%的溢价，并不高。同样硬件生成更多token的AI infra不是主KPI

neocloud想往更高价值走，比如pytorch/runtime层，模型层，异构调度层，到直接全栈inference，只能说针对的客户群体是自身技术能力有限的那一批，这个溢价多大不好说
neocloud只有最上层的那么两三家，确实是有希望往$/token方向去走的，而且仅限于开源模型（和闭源模型差距拉大ing），这部分能走多少，持观望态度，只能说未来可期

毕竟以后大趋势sw stack的moat是在降低的，客户自己的infra team能力都在快速提升，而且大厂都在努力提升自己的token毛利率，所以高毛利的部分尽可能都会自己做，就像你这篇的技术细节，基本上大厂AI infra都在做

但同时，neocloud处在风险的最前沿，大云厂只把自己做不完的单子给neocloud，扩张的时候neocloud弹性最大，一旦需求有波动，neocloud就是第一个受损的缓冲层

这也是为什么，市场给CRWV的融资利率如此之高都是百分之十几，扩张速度一旦有波动就危险，去年的CDS曾经到了近900，相当于定价50%+的概率违约（不过每次需求受到质疑的时候，都是neocloud抄底好时候），最低的利率才好一些

neocloud最大的问题，还是在于没钱买GPU，融资和股份稀释才能有钱购买一直涨价的GPU。所以投资neocloud应该盯紧CDS走向，这个是强相关指标。另外IREN的股份稀释节奏简直是丧心病狂。

如果要押注openai come back story，其实Oracle倒是能看看，强绑定openAI阵营

总之，长期neocloud扩张规模确定性没啥问题，毕竟agent coding带来了新一轮token指数增长。

但这是一个高度受宏观影响的云杠杆，伊朗冲突让rate cut变得更难，宏观方面的影响要明显大于技术层面，不是一个纯粹的产业逻辑驱动的投资

[Macro_Lin ｜ 市场观察员 @LinQingV]

$INTC 今天又是10%。英特尔这一轮的回升，两条业务线同时在动，势头比市场之前预期的要猛。

服务器 CPU 端需求强到供应链反馈几乎所有可供产能都被吃光，连边缘晶粒和良率较低的产品都不剩。AI 架构从 GPU 单点爆发转向 CPU 加加速器协同，Agentic AI、Physical AI、边缘 AI 把 CPU 推回系统调度核心，这块的需求曲线刚刚开始往上走。

代工进展更值得看。18A 已经有外部客户跑完 Test Chip，flow 陆续完成，18A-P 同步布局，PDK 成熟之后客户导入意愿明显上升。谷歌和苹果都有部分产品明年开始走英特尔代工，美国国防项目也在 18A-P 上。能同时拿下这三类客户，说明 18A 的良率和 PDK 进度是真的跑出来了。

节奏上，2025 下半年 Panther Lake 走 18A，2026 上半年 Wildcat Lake 接棒，2026 下半年 Nova Lake 和服务器端的 Clearwater Forest 同步推进，2027 进 18A-P 和 14A，Diamond Rapids、Coral Rapids、Razor Lake 一路排到 2027 下半年，几乎每半年都有新品落地。

陈立武 6 月访台，COMPUTEX 谈下一代 AI 愿景，顺手拜访台链供应商，这一趟下来，台湾那边的先进封装、测试、设备、IP 服务环节都有机会切进 IFS 生态。英特尔这次是真的要回来了。

[MAD4UHV @mad4uhv]

@mtrainier2020 从来不接任何陌生电话，只会在有 upcoming appointment 的情况下稍微接下

[Trade Whisperer @TradexWhisperer]

$MU $DRAM CPU demand is going up and this is extremely bullish for Micron, Samsung & SK Hynix.

$INTC CEO confirmed CPU to GPU ratio shifting from 1:8 toward 1:1. That is 800% more and it has HUGE implications for memory demand.

These are NOT NVIDIA CPUs. These are standalone Xeon racks running agent orchestration, RAG pipelines, tool calling, and multi-agent coordination alongside GPU clusters.

Traditional servers ran 128 to 256GB of DRAM. AI-optimized servers now ship with 512GB to 1TB or more per node. Every one is a new high-margin server DRAM demand event. Higher margin than HBM. Every server also needs significantly more SSD as model sizes and context windows grow.

The demand multiplier is not 8x. It is closer to 16x or more when you stack both numbers together.

Meanwhile GPU nodes simultaneously need more HBM and SOCAMM as context windows expand.

Two demand vectors. One direction. Neither slowing down.

Valuation Multiples Expansion & Structural Shift Incoming.

[MAD4UHV @mad4uhv]

@cellinlab 中南海怎么没了

[fin @fi56622380]

CPU 不能像 memory / optics 那样猛涨价，这个判断在“普通紧缺”场景里是合理的，就像今年年初一样，只有10%的涨价

但他的前提是，每块GPU带几个CPU比例是主要的CPU增量：“如果没有 MI308X，Q4 Data Center 只会比 Street 高不到 1%”这个data point很有价值，充分说明了现在CPU增长的来源，agentic flow带来的增量几乎为零

但是很明显未来并不是这样，软件API调用是指数型上升的，现在还处于完全没有起步的微小阶段

CPU shortage debt会越来越多，早晚要还的，因为这是结构性的比例变化，现在一个agent调用的CPU还不多，以后会越来越多，API就像是GPU的手脚一样，CPU以后会成为结构性瓶颈

每一个GPU产生的token每一代是翻倍的，那么以后每一个GPU能批量同时支持的agent也是越来越多的，也就对应了调用的CPU threads也越来越多，所以CPU不够会成为瓶颈

CPU 还是 capex share loser，这个说法在2026没啥问题，因为现在确实不是瓶颈。但是在agent coding量一年十倍的背景下，以及每一个GPU的token throughput每一代都翻倍的背景下，2027-2028呢？

我们要用动态的眼光看问题

他的datapoint反而支持了我的论点：我的四个逻辑点里，第一个逻辑点明确强调了，“这部分CPU主要是各家AI 芯片绑定自研，并不是纯粹的CPU服务器，其实不算是外部CPU服务器的机会”，也就是说，软件API调用指数型增长的机会，目前仍然是零的情况下，CPU已经涨价20%，已经供不应求了

那等软件API调用指数型增长的时候，CPU得涨价多少？

PS：抱歉没用英文回复，我用中文回复思路会清晰一些��快一些

[MAD4UHV @mad4uhv]

习近平如果真的这么想，那真的是 delusional，活在梦里

[Polymarket @Polymarket]

BREAKING: U.S. intelligence believes China prefers taking control of Taiwan without force.