瓦西里

[华尔街观察 Xtrader @cnfinancewatch]

闪迪最新专利揭示一项激进存储革命：将多核处理器与NAND闪存直接键合，构建3D堆叠架构，同时将HBM从"核心主角"降格为"辅助配角"。

[Art of Speculation @ArtofSpecuycky]

英特尔CEO陈立武最新访谈，提到的几个被市场低估的方向
英特尔CEO陈立武最近的一场访谈，提到了几个值得关注的新材料和资源方向，整理一下，结合我自己的判断说说怎么看。

陈立武这次访谈让我印象最深的是他反复提到的几个底层方向：SiC、GaN、Glass Core，以及很多人忽略的人造钻石。这几个方向看起来都不性感，却指向同一个问题：AI正在从拼算力，转向拼连接、拼散热、拼材料、拼电力。未来市场会越来越关注谁控制瓶颈，谁掌握关键材料。

1. InP（磷化铟）
作用：光模块，光通信，800G/1.6T，AI数据中心互连

投资逻辑: AI集群越大，光互连越重要。高速激光器和下一代光引擎，越来越依赖InP材料。

首选股票: 纯InP（AXTI），InP + 光器件龙头（COHR、LITE）

2. SiC（碳化硅）
作用：电动车，电源管理，AI数据中心电源

投资逻辑: AI最大的瓶颈之一是电力。SiC提升电源转换效率，是下一代高功率系统的重要材料。

首选股票：ON、STM
高风险高弹性：WOLF

3. Glass Core（玻璃基板）

作用：下一代封装基板，超大尺寸GPU封装，HBM高层堆叠，高频高速信号传输

投资逻辑：随着GPU越来越大、HBM堆叠越来越高，传统ABF有机基板正在接近物理极限。Glass Core拥有更好的平整度、更低的热膨胀系数以及更优异的高频信号性能，被认为是下一代先进封装的重要基础材料。

首选股票：GLW（康宁）

4. Gallium Nitride（GaN，氮化镓）

作用：AI数据中心电源，800V DC，电源管理，射频通信

投资逻辑：
GaN属于第三代半导体材料，拥有更宽的禁带宽度、更高的击穿电场以及更高的开关频率。相比传统硅器件，GaN能够实现更高的电源转换效率、更小的体积和更低的能耗，因此正在逐渐进入AI服务器、电源模块和下一代数据中心供电架构。

首选股票：NVTS、POWI、IFNNY（ADR）

5. 人造钻石
这个是很多人忽略的。

作用：GPU散热，ASIC封装，高频光器件

投资逻辑：AI芯片越来越热，散热正在成为新的瓶颈。
人造钻石拥有远超铜的导热性能，未来有望应用于GPU、ASIC等高功率芯片散热，甚至部分高端光器件热管理。但目前成本和工艺仍是限制，更像是2030年以后值得重点关注的新材料方向。

首选股票：大部分都是A股公司，严格说没有特别纯的美股标的。

如果按我自己的投资优先级排序：
Glass Core（玻璃基板）≈ InP（磷化铟） > SiC（电力） > GaN（氮化镓） > 人造钻石

[Wealth Code @WealthCode99978]

英特尔 $Intc 5年10倍？陈立武的"野心"，可能不只是吹牛

陈立武说，英特尔要在5到10年内实现10倍回报。

听到这句话，大多数人第一反应大概是：又一个画饼的CEO。

但如果你稍微扒一下他的履历，可能会收起这个念头。

这个人，是认真的。

为什么他有底气说这话？

陈立武不是那种"职业经理人型"CEO，他骨子里是一个风险投资家。他投资过159家公司IPO、126个并购退出，半导体投资超过200笔。

在他的投资哲学里，只找"10倍回报"的机会。

而他最硬核的背书，来自上一份工作——楷登电子（Cadence）。2009年他接手时，这家EDA公司股价只有2.4美元；到他卸任时，股价涨了85倍。

85倍。

所以当他说"英特尔的体量更大，更难复制，但我目标是10倍"时，这句话的分量，比一般CEO说出来要重得多。

他上任14个月，已经干了什么？

自2025年3月陈立武接掌英特尔以来，股价已从谷底的17.66美元涨至120美元以上，涨幅超过500%。也就是说，他设定的10倍目标，已经走完了一半多。

那他是怎么做到的？

第一，砍官僚、抓工程。

他要求所有工程团队直接向他汇报，亲自掌握技术一线问题。同时推动英特尔全面拥抱AI，淘汰过去"老派依赖电子表格"的管理模式。

第二，承认差距，但锚定长线。

陈立武对代工业务的态度非常坦诚——"与台积电相距甚远"。但他判断代工对美国具有战略价值，并设定了一个清晰的时间表：2030到2032年，人们会开始看到英特尔的真正潜力。

第三，押注"物理AI"的下一个浪潮。

他赌的不是现在的AI训练市场（那是英伟达的地盘），而是智能体AI和物理AI——机器人、自动驾驶、边缘设备等需要实时计算的应用。在他看来，这些场景将重新拉动CPU、XPU和先进封装的需求。

第四，从材料层面突破物理极限。

当制程微缩越来越难，他转向先进封装（英特尔的EMIB方案）和新材料——氮化镓、碳化硅、磷化铟，甚至人工合成钻石。这些是突破芯片物理极限的"非主流"路径，但也是他做VC时就在布局的方向。

风险在哪里？

当然，10倍目标的风险不小。

代工业务短期内很难追上台积电，而这条路需要持续烧钱。陈立武自己也说，代工是"信任的生意"，客户需要相信英特尔能稳定交付晶圆——这需要时间积累。

另外，他接手以来股价已经涨了6倍，市场对他的预期已经打得很满。如果AI推理或物理AI的落地节奏不及预期，或者代工良率爬坡不顺，股价的回调压力也会很大。

一个值得关注的男人

陈立武这个人，值得你认真看一眼。

他毕业于南洋理工和麻省理工，在Cadence证明过自己"扭转颓势"的能力，现在又在英特尔重复类似的剧本。更重要的是，他不是一个只会喊口号的人——他亲自抓技术、亲自做招聘、亲自盯良率。

他用做VC的直觉说：5到10年，10倍回报。

有些人把这当成笑话，但他在Cadence已经做到过一次。这次在英特尔，即便打个折扣——5年5倍——也足以让很多人改变看法。

历史未必会重复，但节奏往往相似。

[美股金虫哥 @SpermCapital]

陈立武的投资业绩有多牛？

1987年创立华登国际，他逆势深耕半导体，投出超120家相关企业，覆盖从材料、设备到设计的全链条

他的投资名单堪称中国半导体产业的“名人堂”：2000年力排众议注资中芯国际5000万美元，陪伴18年获得超80倍回报

押注兆易创新，在存储芯片被美日垄断时赌国产替代，收获超50倍回报

在中微公司赴美融资遇冷时亲自背书，最终获得70倍回报

此外，澜起科技、芯原股份、矽力杰等明星公司背后也都有他的身影

2009年执掌Cadence，他将投资人视野注入企业管理，让公司股价飙升超3200%

2025年掌舵英特尔，他庞大的行业人脉即刻兑现为软银、英伟达合计70亿美元的投资

陈立武用四十年证明，在半导体这个长周期、高壁垒的行业，投资不止是金钱游戏，更是时间、信任与生态网络的复利积累

[Metamental | 方外之域 @yijiangren]

斯纳达克五进五出：来自时代的换仓

纳斯达克公布了一次很有意思的成分股调整。

五只股票被纳入： $ALAB 、 $CRWV 、 $NBIS 、 $RKLB 、 $TER
五只股票被剔除：CHTR、CTSH、INSM、VRSK、ZS

表面看，这只是一次普通的指数季度调整。
指数嘛，市值够了、流动性够了，就进；表现弱了、排名掉了，就出。
听起来很机械。

把这五进五出放在一起看，会发现这次调整其实挺有时代感。
因为进来的公司，几乎都指向同一个方向：AI 基础设施。

Astera Labs 做的是 AI 服务器和数据中心里的高速互连芯片，核心逻辑是 GPU 越多，芯片之间、服务器之间、机柜之间的数据传输压力越大，它的价值就越明显。

CoreWeave 和 Nebius，本质上是 AI 云和算力基础设施公司。过去我们看云计算，看的还是 AWS、Azure、Google Cloud 这种传统云巨头。但现在市场开始重新定价一种东西：专门为 AI 训练和推理服务的新型云平台。它们不是传统软件公司，而是把 GPU、电力、数据中心、网络调度、模型客户打包成一种新的基础设施。

Rocket Lab 不是传统意义上的 AI 公司，代表的是太空基础设施。低轨卫星、发射服务、国防航天、遥感通信，这些东西过去在二级市场里更像“故事”，现在开始进入主流指数。这说明市场已经不再把太空产业当成纯科幻叙事，而是在把它当成下一代战略基础设施来定价。

Teradyne 则是半导体测试设备。AI 芯片越复杂，先进封装越复杂，测试环节就越重要。过去市场最喜欢讲 GPU、光模块、封装，现在越来越多人意识到，半导体产业链里那些看起来不性感、但卡在关键节点上的设备公司，也会成为 AI 周期的受益者。

这次五只新进成分股，看起来分散，其实底层是一条线：AI 不再只是模型，不再只是软件，不再只是英伟达一个人的故事。
正在外溢到算力云、芯片互连、半导体设备、太空通信和现实世界基础设施。
这才是这次纳指调整藏在水面下的东西。

反过来看被剔除的公司。
Charter 是传统通信和有线电视资产，Cognizant 是传统 IT 外包，Verisk 是数据分析和保险科技，Zscaler 是网络安全，Insmed 是生物医药。
这些公司不是没有价值，也不是业务突然不行了。
问题在于，在这一轮市场叙事里，它们代表的东西没有那么“时代核心”了。

过去十几年，纳斯达克最强的主线是互联网、云计算、SaaS、软件订阅、平台经济。那个阶段，市场最喜欢的是轻资产、高毛利、用户增长、软件估值。
但现在变了
这一轮 AI 周期最核心的矛盾，不是软件有没有需求，而是物理世界能不能跟上。

GPU 够不够？
电力够不够？
数据中心够不够？
互连带宽够不够？
散热够不够？
测试产能够不够？
低轨通信和国防基础设施够不够？

这就是为什么最近很多以前看起来“重资产”“烧钱”“周期性”的公司，反而被市场重新定价。
AI 走到今天，已经不是一个单纯的互联网产品周期，而是一次现实基础设施重建。
纳斯达克的这次调整，本质上就是把这个变化写进指数里。
以前纳指代表的是美国科技公司的软件繁荣。
现在纳指越来越像一张美国科技基础设施地图。
这里面有三个趋势，我觉得比较重要。

第一个趋势，是 AI 交易从“买模型”进入“买铲子”
模型公司当然重要，但公开市场真正能买到的，往往不是最核心的模型公司，而是它们背后的卖铲人。
算力云是铲子，光电互连是铲子，半导体测试是铲子，数据中心电力是铲子，太空通信也是铲子。

所以你会看到，这次进来的不是 OpenAI，不是 Anthropic，而是 CoreWeave、Nebius、Astera Labs、Teradyne、Rocket Lab。
这就是公开市场的特点。

最性感的公司不一定能买到，但它周围的基础设施公司，往往会先被资金买成主线。

第二个趋势，是纳指正在变得更“硬”
以前大家说纳斯达克，会想到互联网、软件、云服务、广告、消费电子。
但现在纳斯达克越来越硬了。
AI 云要买 GPU，要建数据中心，要签电力合同。
半导体互连要解决物理传输瓶颈。
测试设备要接住先进芯片和先进封装的复杂度。
太空公司要发火箭、造卫星、接国防订单。
这说明美股科技股的核心定价方式正在变化。
过去市场奖励的是边际成本接近于零的软件规模效应。
现在市场开始奖励那些能把数字世界落到物理世界里的公司。

这也是为什么我一直说，AI 后半场一定会外溢到三个方向：太空、电力、机器人。
因为 AI 越往后走，越不会只停留在屏幕里。
它一定会进入工厂、城市、国防、通信、交通、能源系统，最后反过来改造现实世界。

第三个趋势，是被动资金正在追认主动资金的选择
很多人会把纳入纳指理解成短期利好，因为 QQQ、指数基金、被动产品需要配置。
这个理解没错，但还不够。
真正重要的是，进入纳指 100 代表一家公司从“主题股”变成了“核心科技资产候选人”。
这不只是多了一些被动买盘，而是身份变了。
以前 RKLB 只是太空概念股。
现在进入纳指 100，就意味着公开市场开始承认太空基础设施已经有资格进入美国科技核心资产池。
以前 ALAB 只是 AI 互连小票。
现在它进入纳指 100，就意味着市场开始承认数据中心内部连接，不再是边缘环节，而是 AI 基建的关键瓶颈之一。
以前 CRWV 和 NBIS 只是英伟达生态里的算力云故事。
现在它们进入纳指 100，就意味着市场开始承认：AI 云不是短期题材，而是新一代基础设施。
这就是指数调整最有意思的地方。
它不会发明趋势，但它会确认趋势。

主动资金先炒，产业逻辑先跑，股价先涨，最后指数才会把它纳入。
所以指数变化永远不是起点，而是一次阶段性盖章。
这次纳指 100 五进五出，某种意义上就是给这一轮 AI 基建周期盖章。

这不代表这五只股票都可以无脑追。
指数纳入经常会带来短期资金流入，但也容易出现“利好兑现”。尤其是这类已经涨过一大轮的股票，市场预期往往已经提前打满。真正要看的是它们后面能不能用收入、订单、利润率、现金流，把指数纳入之后的高估值接住。
这也是散户最容易犯错的地方。
很多人看到纳入纳指，就觉得这是终点确认，可以放心追。
但实际上，纳入纳指更像是市场给我们递了一张产业地图。
它告诉我们，资金正在往哪里迁移，时代正在奖励什么资产，旧主线和新主线正在怎么切换。
至于买不买，什么时候买，买哪一只，那是另一回事。
从趋势角度看，这次调整真正告诉我们的不是“某只股票要涨”，而是美股科技周期已经从软件互联网时代，进入 AI 基础设施时代。

纳斯达克 100 不再只是互联网巨头俱乐部，它正在变成 AI 基建、半导体、算力云、太空基础设施共同组成的新科技指数。
未来几年，市场最值得看的方向，可能不只是“谁的大模型最强”。
而是谁能解决 AI 时代最现实、最物理、最难绕开的瓶颈。

这次纳指 100 五进五出，表面看只是一次指数调整；但真正重要的，不是水面上那几只股票的进出，而是水面之下那股正在改变科技资产定价逻辑的暗流。

AI 基建、算力、电力、半导体设备、太空基础设施

这些才是冰山在水下真正庞大的部分，也是接下来这个时代最值得盯紧的方向。

[WangNextDoor @WangNextDoor2]

孙宇晨将2026年定为新旧文明分水岭，认为线上虚拟AI红利见顶，未来十年核心风口是物理AI，并把波场DAO AI基金扩容至10亿美金，布局四大实体智能赛道。 他拆解人形机器人、无人机、空间计算、太空探索四大方向，给出细分投资逻辑，同时判断行业长期供需，长期看好核电与比特币，下周将在香港行业峰会演讲NFA

[Babybus @BabybusFL]

这都被发现了。氦气给海力士涨价100% 但是这几个公司业务不全是氦气 海力士猛的原因是因为自己只存储。

[Jimmy狐狸 @jimmyhuli]

是的
$WYFI 是我的 2 年 10 倍股的目标之一，起飞只是时间问题～

[潘驴邓晓闲缺一 @JohnsonZ91127]

有点早

[Herman Jin @ShanghaoJin]

无心插柳

过去一个月中，我持仓收益率最高的居然是2513

把他买回来，纯粹是因为Claude当时太弱智，不得不hedge下。让我意识到模型不是软件。他的效果是 模型 x 工程 x算力

当模型商品化了，中国模型靠工程效果、口碑追上来是必然的

[华尔街观察 Xtrader @cnfinancewatch]

AI服务器MLCC市场规模将从2025年的2.8亿美元增长至2028年的55亿美元，三年内实现20倍增长，复合年增长率达171%

[亚洲金融 Asia Finance @AsiaFinance]

$INTC 英特尔未来5年再涨10倍？CEO陈立武毕业南洋理工和麻省理工，应该不是胡乱吹牛。但是，INTC自陈立武去年3月上任以来，股价已经涨了6倍！陈立武曾执掌电子设计自动化(EDA)巨头楷登电子(CDNS)，在任期内将股价从低谷拉升，最终为股东创造了近85倍的回报。风险投资家，有扭转颓势的“硬核”复盘经验？

[亚洲金融 Asia Finance @AsiaFinance]

$INTC $SNDK $MU $AMD $ARM $MRVL $DRAM 等重仓AI/半导体股票继续上涨。说实话，发这些每天赚几百万美元的交易日志，有点像小红书，已经要呕吐。如纳指再创历史新高，肯定会止盈10%，用于激励。过去，每年止盈了5%。马斯克的 $SPCX 降温两连跌，也没啥惊讶的。但把 $TSLA 换成 $DRAM 应该是我们首创…

[TechFlow 深潮｜APP 已上线 @TechFlowPost]

被视为全球最激进的 AI 投资人之一的 Leopold Aschenbrenner，一边在公开市场用约 90 亿美元名义仓位做空 NVIDIA、ASML 和 Oracle，一边把资金转向更深层的 AI 基础设施与模型资产。

他的持仓逻辑可以拆成三个方向，一个判断：

做空芯片。他的对冲基金 Situational Awareness LP 在半导体板块建了约 84.6 亿美元的看跌期权，覆盖英伟达、博通、AMD、甲骨文、美光、台积电等。他在论文中提到，到 2025 年底或 2026 年初，市场已经基本上完全反映了 GPU 的价值。芯片是整个 AI 栈中最容易被商品化的一层，亚马逊 Trainium、谷歌 TPU、Cerebras 全新架构都在挤这条赛道，竞争可能压平利润率。

做多 AI 实验室。Anthropic 是基金单一最大持仓，占比约 20%。在他的框架里，实验室是「拥有需求的那一层」。此外还重仓 CoreWeave 约 3 亿美元，这家新型云服务商专门帮 AI 实验室解决 GPU 部署、电力供应和冷却。

做多基础设施。许多 AI 实验室面临的问题是，GPU 已经够用，但现有电网是为人类设计的，扛不住 AI 的耗电需求。他把 20% 仓位砸进了做燃料电池的 Bloom Energy，同时扫货一批正在从比特币挖矿转型 AI 数据中心的公司：CleanSpark、Riot Platforms、Applied Digital、IREN。瓶颈已经从「谁造芯片」变成了「芯片插到哪里去」。

空头规模历史上首次超过多头，80 亿美元的空头敞口是 18 个月前整个基金净值的 40 倍。

他不是在赌 AI 会失败，他是在赌利润会从芯片制造层转移到掌握需求的实验室和掌握瓶颈的基础设施层。

[WangNextDoor @WangNextDoor2]

高盛看好几家中国物理AI公司
精选减速器、传感器、驱动控制、整机等低估值、订单业绩可落地的细分龙头企业。 六家标的覆盖人形机器人完整产业链，各自主业国产替代成效显著，订单饱满、营收利润增长强劲，具备稳定兑现能力。 这套全产业链布局思路，区别于纯题材概念股，核心看重硬件量产与海外订单基本面，依托实体硬件红利把握物理AI产业机会。NFA

[亚洲金融 Asia Finance @AsiaFinance]

$INTC $AMD $MU $SNDK $ARM 今天大跌，失去昨天的部分涨幅。木头姐卖 $TSLA $AMD 去追高 $SPCX 。小编将重仓的TSLA减仓80%，其中20%增持 $TSLL ，40%增持 $DRAM 等AI储存，还有20%明天美联储FOMC会议后决定，新主席沃什首秀。INTC陈立武表示，18A-P已进入风险生产，预计下半年获得多家代工客户的承诺。

[Herman Jin @ShanghaoJin]

功率半导体会缺

逻辑有点像去年的CPU，CSP一下子要迭代一堆到800V

[Moonlight🌙月光 @Moon1ightSt]

以防有人不知道

美国绿卡是可以在网上抽到的

俗称绿卡乐透抽奖DV Lottery

月光认识有人一抽就中

这是最低成本的移民方式（早期抽都是免费，后来收1美金）

每年都会开放五万多个名额

高中毕业、成年就能参加

没有专业/年龄限制，70岁也行

如果父母被抽中，21岁以下的未婚子女可以作为副申请人一起获得绿卡

等于是一人中签，全家移民

目前新一轮还没公布具体日期

以前一般在10月到11月之间开放注册

然后隔年的5月开奖

月光在这边提醒大家

唯一合法申请方式，就是官方网站在线注册

全程自己操作就可以完成，不需要任何代办

⚠️ 不要相信收钱帮你处理绿卡抽奖的人

⚠️ 不要相信包中签、内部渠道这种说法

⚠️ 任何说收钱可以帮你提高概率的，基本都是骗子

记住这个唯一官网：
US Green Card Lottery
DV Program Official Site⁠
https://t.co/8wLFKCDiXp

然后这是网图

绿卡就是有点绿绿的一张卡

[Daniel @danielisdizzy]

$AMZN at $250 is like $GOOGL at $200.

• AWS grew 28% YoY in Q1 2026 — its fastest growth in 3+ years.

• As AWS CEO Matt Garman said, AWS is growing faster in absolute dollars than $GOOGL Cloud and $MSFT Azure.

• $AMZN owns 15% of Anthropic and 6% of OpenAI.

The market is sleeping.

[Serenity @aleabitoreddit]

专门写给我的中文读者：

绿的谐波（LeaderDrive，688017，577.3亿人民币）是我在布局人形机器人赛道时最青睐的中国上市标的。

他们的业务涵盖：

谐波减速器（据称占有超过60%的国内市场份额，以及1800多家全球客户）

人形机器人旋转关节减速器

直线执行器

电机/关节，以及许多其他核心零部件。

并且他们正在进军行星滚柱丝杠（planetary roller screws）领域。

目前占据着绝对的主导地位：超过60%的国内市场份额以及1800多家全球客户。

主要客户包括优傲机器人（Universal Robots）、优必选（UBTech）、智元机器人（Agibot），而特斯拉（Tesla）、Figure 以及绝大多数其他人形机器人研发商都很可能是他们的潜在客户。

如果你看一下这些零部件的 BOM（物料清单），粗略估计它们占到了每台研发出的人形机器人的 4-15%，随着他们进军更多细分领域，这个比例可能还会更高。

我认为没有人能对这类公司进行精确的财务建模，其前景更多取决于未来几年内会有多少人形机器人实现量产。

这其实是对一家能够在每台生产出的人形机器人中占据可观份额的公司，进行的一种方向性做多（directional long）。

在可扩展的规模化量产方面，中国显然是该领域的领导者，许多西方玩家无法将成本降到绿的谐波那样的水平。

随着我们向实体人工智能（physical AI）的规模化迈进，我极其看好机器人这个赛道。