John Orbison

Portfolio Manager / Asia Credit / Asia tech specialist

[Shay Boloor @StockSavvyShay]

$MSFT is reportedly winding down older $NVDA capacity rented from $ORCL as it reviews billions in cloud deals but this looks more like a shift toward newer GPUs than a retreat from AI spending.

After all Microsoft just asked $IREN to upgrade its GB300 network for frontier models while IREN re-contracted older H100s at double their original price suggesting AI demand is shifting across GPU generations.

[Shay Boloor @StockSavvyShay]

AI not a bubble.

[Galadriel @Galadriel_TX]

ใครทันตลาดช่วงปี 2000 มันเคยเกิดกรณีฟองสบู่ Fiber optics แตก เพราะโครงสร้างพื้นฐานถูกสร้างล่วงหน้าเกินความต้องการจริง จนผู้ให้กู้และผู้สร้างเจ็บหนัก

data center ก็คล้ายๆกัน มันมี mismatch อยู่ คือ ตัวอาคารและโครงสร้างพื้นฐาน มีอายุการใช้งานประมาณ​ 20 ปีขึ้นไป ดังนัั้นในส่วนนี้เจ้าของจะกู้เงินระยะยาวมาสร้าง แต่ชิป GPU ล้าสมัยเร็วมาก อย่าง Nvidia และคู่แข่งเจ้าอื่นๆ ออกรุ่นใหม่แทบทุกปี ชิปอายุ 3–5 ปีอาจทำงานได้แต่แข่งขันลำบาก

data center ขนาดใหญ่มักมีผู้เช่าหลักเพียงไม่กี่ราย คือ hyperscaler (Microsoft, Google, Amazon, Meta) และบริษัท AI อย่าง OpenAI หรือ Anthropic รายได้ของเจ้าของอาคารผูกกับลูกค้าไม่กี่ราย ถ้ารายใดรายหนึ่งลด capex ไม่ต่อสัญญา หรือเจรจาลดค่าเช่า รายได้หายเป็นก้อนใหญ่ทันที
หาผู้เช่าใหม่มาแทนยาก เพราะอาคารออกแบบเฉพาะสำหรับงาน AI

ธุรกิจนี้ลามถึงระบบการเงิน การก่อสร้าง data center ต้องใช้เงินกู้จากธนาคาร private credit บริษัทประกัน และหุ้นกู้ที่กองทุนตราสารหนี้ถืออยู่ ผู้ให้กู้เหล่านี้ตีราคาสินทรัพย์บนสมมติฐานว่ารายได้ค่าเช่าจะไหลมาสม่ำเสมอ 15–20 ปี

เมื่อสอง mismatch มาเจอกัน (ชิปต้องเปลี่ยนเร็ว + ผู้เช่าน้อยราย) หาก AI capex ชะลอตัวเพียงรอบเดียว ผลกระทบจะไม่หยุดที่หุ้นเทค แต่ส่งผ่านไปถึงงบดุลของสถาบันการเงินด้วย

ทั้งหมดนี้ตลาดพันธบัตรส่งสัญญาณล่วงหน้ามาก่อนที่หุ้นจะลงหนักเมื่อวานนี้

แสดงว่าตลาดกลับมาดูข้อเท็จจริง

ตามบทวิเคราะห์จากหลายสำนัก มีแรงขายหุ้นประมาณ 1.2–1.8 แสนล้านดอลลาร์ในวันพฤหัส ครึ่งหนึ่งมาจากกลยุทธ์ systematic และกลยุทธ์ที่ใช้ leverage คิดเป็น 20–30% ของการลด leverage สะสมทั้งปีของเฮดจ์ฟันด์และกองทุนเชิงระบบ ที่ถูกบีบอัดลงในการซื้อขายเพียงวันเดียว ทำใหเหตุการณ์เมื่อวานเป็นหนึ่งในการ de-grossing ครั้งใหญ่ที่สุดของปี

JPMorgan ระบุว่าการเทขายช่วงเช้าทำให้สัญญาณโมเมนตัมของดัชนีหลักพังลง กระตุ้นแรงขายจาก CTA ประมาณ 1–2 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่ Leveraged ETF และ CTA รวมกันคิดเป็นเม็ดเงินที่ไหลออกตามกลไกมากกว่า 7 หมื่นล้านดอลลาร์

UBS ประเมินว่ากองทุนประเภท volatility-control และ risk-parity อาจเพิ่มแรงขายอีก 9.5 หมื่นล้าน–1.05 แสนล้านดอลลาร์ หาก S&P 500 ลดลง 2% เนื่องจากต้องปรับพอร์ตตามความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงซึ่งสูงขึ้น

การเทขายครั้งใหญ่ที่เกิดขึ้นเมื่อวานนี้ทำให้ภาวะการเงินตึงตัวขึ้น บางทีอาจจะใกล้เคียงหรือมากกว่าการขึ้นดอกเบี้ยเต็ม 0.25% ซึ่งนักวิเคราะห์ชี้ว่าการปรับฐานอย่างฉับพลันสามารถส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจได้ สะท้อนออกมาที่ตลาดพันธบัตร เมื่อวานนี้นักลงทุนหนีไปถือพันธบัตร ราคาพันธบัตรขึ้น อัตราผลตอบแทนลดลง ทำให้ต้นทุนการกู้ยืม เช่น ดอกเบี้ยบ้านหรือหุ้นกู้ ลดลงตาม

ถ้าตลาดฟื้นภายในไม่กี่วัน ผลต่อเศรษฐกิจจริงแทบไม่มี แต่ถ้าราคาหุ้นอยู่ระดับต่ำนานหลายเดือน ผลจะเริ่มเห็นในการบริโภคและการลงทุน (กฎคร่าวๆ ที่นักวิเคราะห์ใช้ คือ FCI ที่ตึงตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องจะฉุด GDP ในช่วง 6–12 เดือนข้างหน้า)

[Wall St Engine @wallstengine]

41% of America's planned data center capacity is in states where the governor backs a pause on development, according to Cleanview.

That's 158.6 GW across nine states, led by:

Texas: 88.4 GW
Ohio: 21.9 GW
Georgia: 20.2 GW
New Mexico: 11.0 GW
New York: 9.9 GW

[Haircut @nodiligence]

$CRWV $META

coreweave has two term loans financing nvidia hardware for the same parent, and one pays 325 basis points more than the other.

-- loan 4.0, $8.5bn, pays SOFR plus 2.25% and is rated A3, because meta's contract backs it.
-- loan 5.5, $2.6bn, pays SOFR plus 5.50%, is rated Ba2 and BB+, and lends for five years against customer contracts of about three.
-- the unsecured 2031 notes, with nothing specific behind them, yielded about 16% at a new low of 79.5 cents on 4 november.

the two loan vehicles differ in structure too, so the customer isn't the whole gap, but i think it's most of it. coreweave's own release says loan 5.5 outlasts its contracts and gives it the option to renew or re-lease the capacity, which is a bet on future rent more than on what the chips would sell for.

the loan documents point the same way. on CCIR's ledger of GPU credit as of 31 october, seven facilities test collateral against cost written down over about six years, five cap the loan at a share of cost when each draw funds, four size it on contracted cash flow, and none runs an ongoing market-value test.

coreweave signed $33.8bn of financing in 2026 alone, and principal outstanding was $35.6bn at 30 june, with $10.6bn of it due by the end of 2027. my sense is the market has split coreweave into two credits: the contract cash, senior and cheap, and the GPU's later years, junior and priced like distress.

[ทันโลกกับ Trader KP @TraderKP_TH]

[BREAKING] - อิหร่านประกาศว่าได้ยิงโดรนรบ MQ-1 ของสหรัฐตก ! เหนือเกาะเกชม์ ใกล้ฮอร์มุซ

[zerohedge @zerohedge]

JPMorgan Co-Head Of Trading: Market Finally Focusing On AI Circularity https://t.co/8ZtFeK1KrL

[อิก บรรพต ธนาเพิ่มสุข @Eig_Banphot]

จับตา! ธนาคารญี่ปุ่น 128 แห่งระบบล่ม ทำให้ลูกค้าถอนเงินไม่ได้ และ ATM-เคาน์เตอร์หยุดให้บริการชั่วคราว

[John Orbison @therealjohnny3x]

@Azzxetbq สนใจครับ

[Brian Sozzi @BrianSozzi]

Probably should keep an eye on AI data centers in Georgia, too.

[Hyper Shark! @HyperSharkk]

ขนาด SoftBank ที่เป็น partner รายใหญ่ของโครงการ stargate (data center) ยังเริ่มมีปัญหาการเงิน และผิดนัดชำระ

แรงกดดัน data center หลังการเลือกตั้งนี่มันแรงจริงๆ

มันจะไปจบที่ตรงไหน?? มารอลุ้นกัน

[Binkg @dummerspast39]

My subscription tier list

[Puru Saxena @saxena_puru]

GPU rental prices still rising!

Chart: @FundaAI

[แม่หมอรีฟดูดวง ๘๖๒ ✨🌕 @hmx_m54354]

ลัคนากุม

ได้ดีจนมีคนแอบหมั่นไส้ลับหลัง ถือว่าเป็นช่วงที่ดีมากๆโดยเฉพาะด้านการงาน การเรียน และชื่อเสียงจะมีความราบรื่น สิ่งที่อึดอัดมานานจะโล่งและจัดการได้ง่ายขึ้น การเจรจาพูดคุยจะสำเร็จผล มีคนให้การยมิรับ มีชื่อเสียงในทางที่ดี มีความเป็นตัวของตนเองที่คนอื่นมองแล้วรู้สึกชื่นชอบ แต่ให้ระวังเรื่องการแสดงความมั่นใจในเชิงแอบดูถูกผู้อื่นเล็กน้อย เพราะจะเป็นช่วงที่โดดเด่นแต่ก็ถูกไม่ชอบได้ง่ายหากตรงไปตรงมาและมั่นใจมากเกินไป ระวังการถูกตำหนิเกี่ยวกับท่าทางการแสดงออกที่ดูกล้าหาญเกินควรโดยเฉพาะการถูกตำหนิจากเพศหญิงในวัยเดียวกัน หรืออายุมากหรือน้อยกว่า บวกลบไม่เกิน 3-7 ปี

จะมีผู้ใหญ่หนุนให้ได้ดี หรือได้เลื่อนตำแหน่งการงาน ได้ไปเรียนต่อในที่ที่ดีโดยมีคนคอยชี้แนะ

💖 รบกวนฟอล+รี เป็นค่าครู

#ดูดวงฟรี #ดาวย้าย #ดูดวงโหราศาสตร์

[Bourbon Capital @BourbonCap]

$VRT has 0 debt and growing 60% YoY

$ANET has 0 debt and growing 50% YoY

$ALAB has 0 debt and growing 100% YoY

$CRDO has 0 debt and growing 100% YoY

[Joseph Carlson @joecarlsonshow]

Dev Kantesaria has had a rough go this year.

He just added semi stocks.

This interview was from Oct 31st.

[☀️🍀💵Tikkie วัยรุ่นสร้างตัว 💵🍀☀️ @econtikkie]

โพยหุ้นตีม ai วันนี้แดงเถือก

[The Observing Mind @ObservingMindTh]

ใครที่ยังตาม influ หุ้น อยู่

ลองเปลี่ยนคำว่า

demand memory, ram, component ต่างๆ

เป็นคำว่า

demand ถุงมือยาง ดูครับ

รู้หรือไม่ demand ถุงมือยางยังขึ้นเรื่อยๆนะครับ

Revenue ในช่วง 3-4 ปีที่ผ่านมา ก็เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ

แต่ราคาหุ้นถุงมือยาง ไม่ได้ขึ้นตาม linearly

พูดมากกว่านี้เดี๋ยวดูเป็นคน aggressive ครับ

[Jérémie Boyer @jeremie0117]

Bridgewater - 13F New Positions

[นักลงพุง @naklongpoong]

NuScale Power $SMR จากแบบอนุมัติ NRC สู่ฮาร์ดแวร์จริง! ล็อคสัญญา Doosan & MillenniTEK นำระบบ AI เฉพาะทางลุยงานวิศวกรรม พร้อมลุยดีลใหญ่กับ TVA แม้รายได้ชะลอจากการจบงาน RoPower FEED Phase 2

สรุปผลการดำเนินงานและงบการเงินไตรมาส 3 ปี 2026

การเปลี่ยนแปลงของรายได้รวม (Revenue Change): ลดลง $8.0M YoY (สาเหตุหลักเกิดจากการเสร็จสิ้นสัญญาดำเนินงานวิศวกรรมขั้นต้น RoPower FEED Phase 2 ในช่วงปลายปี 2025) 🔴

ต้นทุนการขาย (Cost of Sales): ลดลง $5.4M YoY

ค่าใช้จ่ายการวิจัยและพัฒนา (R&D Expenses): เพิ่มขึ้น $7.0M YoY (เป็นผลจากการเร่งลงทุนในความพร้อมของชิ้นส่วนเตาปฏิกรณ์และการปรับปรุงแบบให้สมบูรณ์ก่อนผลิตจริง)

ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร (G&A Expenses): ลดลง $491.3M YoY (โครงสร้างค่าใช้จ่ายปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน)

ค่าใช้จ่ายอื่นๆ (Other Expenses): เพิ่มขึ้น $8.1M YoY

รายได้จากการลงทุน (Investment Income): เพิ่มขึ้น $13.4M YoY (สะท้อนผลตอบแทนจากปริมาณเงินสดและสินทรัพย์สภาพคล่องที่สูงขึ้น)

ตัวชี้วัดทางการเงินและสภาพคล่องในไตรมาส 3

เงินสด รายการเทียบเท่าเงินสด และเงินลงทุนรวม (Cash & Investments): $1.9B (ตุนสภาพคล่องสูงเพื่อรองรับการพัฒนารายการผลิต การเตรียมความพร้อมห่วงโซ่อุปทาน และการผลิตเชิงพาณิชย์)

รายการพิเศษทางการเงิน สัญญา ความร่วมมือ และนวัตกรรมสำคัญ

สัญญาการผลิตเชิงพาณิชย์กับ Doosan Enerbility: ลงนามสัญญาผลิตชิ้นส่วนระบบระบายความร้อนเตาปฏิกรณ์ท่อนบน (Upper Reactor Coolant System) สำหรับโมดูล NuScale Power Module (NPM) เครื่องแรก ถือเป็นการเปลี่ยนผ่านจากการพัฒนาไปสู่การผลิตฮาร์ดแวร์จริงตามมาตรฐานอนุมัติของ NRC

การพัฒนาชิ้นส่วนความปลอดภัยกับ MillenniTEK: เดินหน้าการผลิตชิ้นส่วนความปลอดภัยเตาปฏิกรณ์รุ่นใหม่เฉพาะทาง (First-of-a-kind Reactor Safety Component) ร่วมกับ MillenniTEK

การประยุกต์ใช้เทคโนโลยี AI ด้านนิวเคลียร์: นำเครื่องมือ AI เฉพาะทางสำหรับอุตสาหกรรมนิวเคลียร์จาก Nuclearn และ NPX มาใช้ในงานวิศวกรรมและการจัดการระบบความรู้ภายในองค์กร

ความคืบหน้าโครงการ Tennessee Valley Authority (TVA): เดินหน้าสนับสนุน ENTRA1 Energy ในการเจรจากับ TVA สำหรับโครงการติดตั้งโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ขนาดใหญ่ในสหรัฐฯ (ปัจจุบันการเจรจายังดำเนินอยู่ ยังไม่มีการลงนามสัญญาผูกมัดอย่างเป็นทางการ)

เงื่อนไขความสำเร็จเชิงพาณิชย์: การเติบโตเชิงพาณิชย์ในระยะถัดไปขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนโครงการนิวเคลียร์ที่มีศักยภาพให้กลายเป็นข้อตกลงสัญญาการติดตั้งที่มีผลผูกมัดจริง (Binding Deployment Commitments)

มุมมองจากฝ่ายบริหาร
John Hopkins ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ NuScale Power ระบุว่า “สัญญาของเรากับ Doosan Enerbility ในการผลิตระบบระบายความร้อนเตาปฏิกรณ์ท่อนบนของ NPM คือการเคลื่อนนำเอาการออกแบบที่ได้รับการอนุมัติจาก NRC เข้าสู่การสร้างขึ้นจริงในทางปฏิบัติ และเป็นการวางรากฐานสำคัญสำหรับโมดูลทั้งหมดที่จะตามมาในอนาคต”