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Focus on #GAMEFI #NFT #DEFI #MINER 站在巨人的肩膀上看问题

[Macro_Lin ｜ 市场观察员 @LinQingV]

长鑫存储扩产的设备供应链全景
长鑫现在合肥两座、北京一座，三座12英寸厂。合肥一厂11万片月产能，二厂8万片，北京厂7万片，加起来接近30万片，全部满产。两年涨了三倍，2024年初差不多10万片，2025年底冲到28到30万，2026年目标稳在30万。按晶圆片数算全球DRAM占比已经接近15%，但按销售额算只有3.97%，片数堆上来了，单价还在追赶。

工艺端，G4在16纳米已经量产，DDR5良率从2024年底的80%升到现在的90%区间。G5对应15纳米，2026年底量产。HBM2去年下半年就上了，比外界预期提前两年，主要供华为昇腾910。HBM3的前段晶圆产能主要在合肥和北京现有基地内部腾出来，目标月产6万片，约占30万片总产能的20%。后段的堆叠和封装由上海新建的HBM封测厂承接，2026年底投产。

产能还在继续扩。上海新厂分两期，Phase 1产能10万片，2027年初量产，Phase 2同样10万片，2028年初量产。加上现有的30万片，远期产能目标是奔着50万片以上去的。华为也在建一条10万片规模的产线，专门配合长鑫做昇腾系列所需的HBM3和LPDDR5X，2026年下半年开始全面量产。

IPO募资295亿，DRAM技术升级拿了130亿，量产线升级75亿，前瞻技术研发90亿。多家券商纪要提到其中约200亿会直接变成设备采购订单，叠加2024年712亿的存量Capex节奏，是国产设备厂未来两年最确定的基本盘。

长鑫正在进行的大规模扩产，设备采购需求非常可观。每个品类的国产化进展差异很大。

光刻是最大的对外依赖，国产化率连5%都不到。主力机器是ASML的NXT:1980Di，每小时出275片，覆盖到16纳米节点，目前还能正常采购。被荷兰管制的是NXT:2050i及以上，每小时295片，2023年9月起要许可证，2024年1月起对华许可基本停发。修正一个流传很广的说法，275到295片是1980Di到2050i的代际跳变，不是1980系列内部的迭代。长鑫往15纳米以下走，这道墙绕不开。上海微电子的28/14纳米DUV还在攻关，光刻这一环短期无解。

刻蚀占设备投资25到30%，是国产化最深的核心工艺。北方华创的ICP在长鑫产线上市占超过50%，中微的CCP介质刻蚀机做到50比1以上深宽比，专门用于HBM的TSV深硅通孔。但存储节点100比1深宽比的极端工艺，孔洞必须互相平行规整，任何偏差直接砸良率，Lam和东京电子在这个区间仍然是主力。

薄膜沉积占约25%，品类分得细。PECVD做绝缘层，PVD做金属互连，ALD做电容器的高k介电层。拓荆科技的PECVD已经批量进入长鑫DDR5和LPDDR5产线，北方华创的PVD覆盖铝铜溅射和氮化钛溅射。但DRAM电容器核心的高k ALD设备，应用材料和ASM的位置很难动，拓荆的ALD在验证爬坡中还没有大规模上量。整体看PECVD和PVD的国产化率高一些，ALD最低。

CMP只占设备投资5到7%。华海清科占国产CMP装备销售90%以上份额，12英寸Universal-300已经导入长鑫。新变量是中微4月29日刚过会的收购杭州众硅，6抛光盘架构是国际首创，效率比主流4盘方案高一截。国产CMP从单点供应正式进入双供。

清洗国产化率30到40%，盛美上海的SAPS/TEBO兆声波清洗覆盖FinFET和DRAM的16到19纳米制程。热处理40到50%，北方华创立式氧化炉打头，激光退火端莱普科技两年内国内市占从3%涨到16%，跟长鑫和长存共同开发匹配DRAM工艺的设备。这几个环节已经跑通了。

最薄弱的三个环节是量测检测、涂胶显影和离子注入。量检测国产化率个位数，KLA全球占51到54%，精测电子进了长鑫12英寸产线，中科飞测也在部分环节往里切，但高端光学检测和电子束检测差距仍然明显。涂胶显影国产化率仅4%，东京电子在大陆市占超过90%，芯源微是唯一量产替代，目前只在封装端站住了，前道关键层还进不去。离子注入同样个位数，万业凯世通累计交付40多台。弹性最大的三个环节，也是短期内最动不了的三个环节。

长存三期产线2026年一季度国产设备占比首次过50%，目标100%。长鑫设备国产化率已突破45%，但仍低于长存三期产线的水平。根源在工艺。DRAM的电容刻蚀和光刻精度对先进DUV的依赖远高于3D NAND。NAND可以靠堆层数绕过光刻瓶颈，DRAM要正面硬刚，结构性差异，跟意愿无关。

外部约束在收紧。4月22日美国众议院外交事务委员会投票通过了MATCH法案，路透社称之为"国会史上最大规模的半导体出口管制立法审议"。法案把长鑫、中芯国际、长江存储、华为、华虹一起列入covered facility，禁止ASML的DUV浸没式光刻机对长鑫出口，禁止盟国为既有设备提供维保，要求荷兰和日本在150天内对齐美方规则。主要推手是美光。一旦通过，NXT:1980Di这条最后的灰色通道就堵死了。长鑫本身还没进BIS实体清单，但设备进口其实早就在2022年10月那波18纳米以下DRAM工艺限制的笼子里。

45%的国产化率意味着长鑫在两条腿走路，海外设备保良率，国产设备保供应链安全。MATCH法案的压力反而在加速这个进程。长鑫每往国产设备多切一个百分点，对应的就是北方华创、中微、拓荆、华海清科、盛美这些公司实打实的订单增量。上海新厂分两期共20万片的增量产能，加上现有产线的持续技术升级，未来两到三年国产设备厂面对的是一个确定性极高的需求窗口。

从更长的时间尺度看，长鑫的扩产不只是一家公司的资本开支计划。它每走通一个工艺节点，整条12英寸国产设备平台就多一次被验证、被复用的机会。刻蚀和CMP已经证明了这条路径，薄膜沉积和清洗正在跟进，量测和涂胶显影是下一个要啃的硬骨头。这个验证循环一旦转起来，国产设备的竞争力会以远超线性的速度积累。

[168X @168X_Fortune]

https://t.co/AT61QZk51k

[qinbafrank @qinbafrank]

十张图拆解存储全球产业链，解读真的是很清晰。来自白馥说，贴过来一起学习下。

[Lorenzo Valente @LorenzoARK]

Just got back from @consensus2026 Miami. Some unfiltered thoughts on the vibes:

The industry has clearly grown up. The degens are gone, the allocators are wearing suits, and your @Uniswap booth has been replaced by a JP Morgan activation with 50 year old boomers. Cautiously optimistic with a distinctly institutional aftertaste. This was not a bull market conference.

Key takeaways:

1) CLARITY Act has serious momentum. Everyone at the conference basically agrees it's getting done before summer. The urgency is real, people are done waiting. And the regulatory window feels genuinely unprecedented: CLARITY Act, GENIUS Act, a CFTC chair actively engaging with the industry, this combination has never existed simultaneously before. The institutional urgency you're seeing everywhere is directly correlated to this window feeling time-limited. Miss it and you're explaining to your board why you sat on your hands during the most favorable crypto regulatory environment in history.

2) Institutions are not dabbling anymore. They are ALL IN on tokenization and terrified of missing it. No one is debating whether blockchain rails are useful. The debate is now who gets the mandate. And quietly @coinbase , @krakenfx , @RobinhoodApp and @Bullish and others are being seen more as competitors than potential partners by a lot of these TradFi players.

3) TradFi M&A is going to keep ripping. @krakenfx just grabbed Reap for $600M. Visa, Mastercard, Swift etc they can't miss the train and they're willing to overpay for the ticket.

4) Crypto VC is consolidating fast. @a16z and @katie_haun just announced $2.2B and $1B funds respectively. Meanwhile the boutique VCs are either pivoting to AI or quietly closing shop. Same playbook is happenign as traditional VC, the big platforms eat everything and the small guys scramble. Seed and pre-seed is basically a ghost town right now. Late stage and pre-IPO is where the action is.

5) Investment themes were aggressively consensus (no pun intended): Stablecoins, tokenization, vertically integrated neo-banks, regulated or permissioned DeFi. Literally everyone is trying to be a tokenization platform. Issuance, management, settlement, curation, pick your lane, slap tokenization on it, try to raise money.

6) Building in crypto is genuinely hard now. Your competition isn't some scrappy new L1 or GMX, it's @tether , @Anchorage , and @Securitize. there are now many crypto businesses running 200M+ annual Rev with serious management teams and deep pockets. The barbarians are now the establishment. New entrants are going to have a very bad time.

7) Pure token-only plays have become extremely contrarian. Controversial take but I think the biggest returns will come from a handful of tokens that can credibly signal in a compliant way that the token remains the only value accruing asset going forward.

8) A lot of teams are in a genuinely weird spot on the token/equity dynamics. Decent products, decent teams, but a complete stakeholder clusterf*** that nobody can untangle. Many of these will simply not survive.

9) The agentic finance and agentic commerce crowd was loud. The actual substance was not. A lot of big claims, very little to show for it. Feels very early and mostly vibes. Color me skeptical for now.

10) @Bullish acquiring Equinity for $4.2B was the boldest move of the conference. @ThomasFarley and @BonannoDavid now have a full-stack RWA proposition: issuance, transfer agency, tokenization, exchange and settlement under one roof. Massive move. Very positive for the industry regardless of whether you think the price or the move were right.

11) @BitMNR and @fundstrat are apparently tired of winning and has decided to let your grandma keep her ETH... for now. The pace of accumulation is slowing. Tom, we await your next allocation with bated breath.

12) DeFi apps are moving up the stack and getting smarter about it. They don't want to be the commodity infrastructure layer getting squeezed by exchanges that own distribution. Some genuinely interesting announcements, @buffalu__ at @jito_sol launching JTX being the highlight.

13) Nobody at the conference was talking about retail coming back. The entire conversation was institutional. That's either a sign of maturity or a sign that the industry has quietly given up on mainstream consumer adoption for now and is betting the next cycle gets pulled by institutional flows rather than retail FOMO. Probably both.

14) The L1 debate is officially dead. Nobody and I mean nobody was arguing SOL vs ETH or pitching their shiny new L1. The crowd that used to religiously defend their chain of choice has either grown up, cashed out, or both. Institutions don't care about your consensus mechanism. They care about settlement finality, compliance rails and liquidity. The L1 wars were fun while they lasted. RIP.

15) DATs are a mess. Had some genuinely productive conversations with a few of them but let's be honest most are an absolute clusterf*** operationally and very few are running anything resembling a legitimate business. The structure is a disaster at the stakeholder level and the governance makes your average startup cap table look clean. That said, the permanent capital vehicle concept is still genuinely compelling and I think a handful of these will turn out to be absolute home runs. The model isn't broken, most of the teams just are.

Bottom line: Consensus 2026 felt like the moment crypto stopped being a movement and started being an industry. Whether that's exciting or depressing probably depends on when you got in.

[CryptoForwin @Crypto_Forwin]

@yiqifacai @Web3Feng 请教下，国家队动向怎么关注，有指标吗

[路飞 🏴‍☠️ AI 研究员🧐 @0xluffy_eth]

Claude 4.5现在已经强大到可以成为你的个人选股引擎。

• 基本面深度分析
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这里有8个股票研究和投资提示

[阿川 | AI thinking @AI_jacksaku]

https://t.co/AqOk2mYX1l

[Phyrex @PhyrexNi]

帮 M 兄更新一下，今天白天砸盘最多的是 Binance 下跌过程中转入了超过 1.4万枚的 $BTC ，其次是 OKX 和 Bybit 都有将近 5,000 枚 BTC 的抛售，同一时间的 Coinbase 转入量只有 4,000 余枚，而到了美国时间，Binance ，OK 和 Bybit 的转入量已经很低了，但 Coinbase 增加了 3,000 余枚 BTC 。

而且目前新存量来看，Binance 最多，其次是 OKX 和 Bybit ，反而是 Coinbase 的存量已经回到了最低点。也就是说 Coinbase 的抛售已经都被消化，而 Binance ，OKX 和 Bybit 的抛售还尚未被消化完毕。

本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助

[Nico投资有道 @tychozzz]

🤔 三张图看懂美国加密周「三大法案」！

美国加密周已经结束啦，三大法案都顺利通过了投票。

其中 GENIUS 稳定币法案已经签字通过，另外两项法案还需要等待下一轮参议院投票。

看懂这三大法案，能够很好地帮你理解未来几年加密货币市场的大趋势。

大家一起学起来，跟着大趋势做投资！

[阿西_出海 @axichuhai]

麦肯锡时代结束了。

你再也不需要花 30 万美元请个顾问了。

现在用 Grok 4 就能完成全面的竞争市场分析。

这里是我用过的 3 个超级提示，免费复刻麦肯锡风格的洞察

[余烬 @EmberCN]

不管怎样，@sharplink 的买买买仍在继续：10 小时前通过 Coinbase Prime 继续购进 5,188 枚 ETH ($15.86M)。

SharpLink Gaming 从 6 月初开始以微策略的运作模式储备 ETH 以来，已经累计购进 30 万枚 ETH。购买均价约 $2,701，目前浮盈 $1.309 亿。

地址链接🔗👉：https://t.co/uZx3GesUIg
(Arkham 显示的数量里没有包含他们直接质押的 7.4 万枚 ETH)

本文由 #Bitget｜@Bitget_zh 赞助

[Fiona ❤️& ✌️ @nft_hu]

最近有一家公司，每天像东北人买白菜似的不要钱地买 $ETH ，今天买个1w来个，明天买个1w来个。上一次见到这样的架势还是 $MSTR 。
截至今天，他持有的 $ETH 已经超过了 21万个，成为了仅次于以太坊的第二大持仓机构（这里是把CEX的持仓排除在外的）

数据来源：https://t.co/YUT4u9ygIx

他就是美股上市企业 Sharplink Gaming ($SBET)@，也是目前看来最有希望成为ETH上的微策略公司。 他持仓的ETH目前浮盈超过9600万美金。

我11建仓了 $SBET，后来又加仓了几次，现在均价在12.66。关于这只股票的操作我会更新在这条推下https://t.co/byDpd5JUaf

那我们现在来追本溯源，问几个问题：
1⃣️为什么 $SBET 要选择做 $ETH 的微策略？
2⃣️为什么他能做？
3⃣️他有多少钱。能买多少 ETH并对这个市场带来什么样的影响。

Let's dive in~

[Ai 姨 @ai_9684xtpa]

币股新时代，你需要知道的热知识都在这里😎

Robinhood 推出代币化美股
xStock 上线第三日交易额 773 万美元
Coinbase 正通过 SEC 预备合规性发行

哪里可以看到相关数据，了解原理和进行交易？往下看👇

🔸 Robinhood
美股代币部署合约（目前已部署 213 个）：https://t.co/VbK6CK28bK
发行原理（来源：@_FORAB）：https://t.co/XP4Ybd4JPn
交易平台：Robinhood App

🔹 xStock
Dune 数据面板：https://t.co/WbeXc3dLJw
GMGN 链上面板：https://t.co/CyPLsFuRmK
发行原理（来源：@_FORAB）：https://t.co/izKfaK6Gbl
交易平台：Bybit / Kraken / Gate / Raydium / Jupiter / GMGN 等，接入平台仍在增加

🔸 Robinhood vs xStock vs Coinbase
发行模式 / 部署网络 / 主要市场 / 流动性来源 / 美股资产现状的对比，如图所示

[qinbafrank @qinbafrank]

财新最近的专题文章《稳定币加速跑》，不得不说写的还是很有深度

[KyleChen @KKyleChen]

一个稍进阶的1000万RMB 躺平版本：

1. Coinbase 12%，单人10万美金cap，自己和家人，CN KYC用护照可注册，争取弄2个以上

2. Pendle上买稳定币的PT，比如sUSDe的PT固定收益8.9%左右，叠加在Aave上循环贷（抵押PT，借USDT，再铸造PT，利差3%+）可以做到年化20%左右

3. USDf等机构实力强的新兴稳定币，可以少量尝试，大概补贴年化都可以到10%

4. 十分之一的USDT放在交易所Earn，随存随取，吃极限位置抄底（单日内暴跌10%以上的行情）

5. 用40%左右的资金持有BTC：传承 + 吃到行业增长红利。 用BTC抵押挖矿，抵押率60%左右，比如存到ListaDao借出某安平台币，吃Launchpool年化20%+，相当于BTC本位12+%

综上年化在15%以上，年入百万稳稳的

[CM @chenmo]

1/ 先说GENIUS稳定币法案

解读过很多次了，这次主要说与DeFi的关联性和影响：

(1) 法案并未直接禁止稳定币在DeFi场景使用
(2) 可以提供LP、Lending和智能合约交互
(3) 主要是对稳定币发行方的行为约束，比如发行方不能主动参与借贷、收益型产品发行。

对现有资产的影响：

个人认为已经存在的稳定币不会被一刀切，但很多大型项目方可能会在面对监管时被迫做出选择，而拥抱合规的DeFi协议、中心化交易所等基础设施有可能会更加倾向于支持合规稳定币，而减少对未合规稳定币的支持，比如面对美国客户的cex无法将未经许可的稳定币（如 USDT）用于法币出入金、保证金交易等。

对于去中心化稳定币，以及走去中心化路线的DeFi协议，仍会有多种方法避开监管，因为其本身想转型合规支付稳定币也非常难，几乎不可能，因为首要的它们都无法提供KYC身份认证资料。比如市场热议的Ethena推出的USDe自带收益属性，其本质上也可转变为一种收益理财产品，而放弃稳定币的支付结算属性，并不作为稳定币宣传。同时去中心化稳定币大部分以链上流通为主，少数渗透到支付结算，支付结算也并不是去中心化稳定币的优势领域，实质的影响是会在机构集成和采纳上受到限制，影响扩展性，另外就是可能有部分实体运营的DeFi协议迫于监管压力有减少对去中心化稳定币支持的可能，或是在前端设置访问限制、甚至进行KYC等，这些取决于监管力度。

[Boywus @Boywus]

写一下关于资费套利的几种方法吧。
1. 币种正资费套利，这个可以看 @zhamomo666 的视频
2. 币种负资费套利分为几种
a. 能借到币就 现货杠杆借币卖出或者链上借币，可以看 @rnmumu3 关于期现套利和借币的思路，最安全，最稳定。
b. 借不到币就跨所套资费差，比如我昨晚发的alpaca，binance是2小时结算2%，bitget4小时结算1.5%; 到现在为止已经净利润 8%了，开一万U仓位也有800U了；前提是你认为资费会持续。开仓工具可以考虑 @aliez_ren 的https://t.co/Tur3h8EuKF
c. 如果资费结算时间没有差，那就看价差，比如前几天我发的MEMEFI，资费周期一致，但是资费和价差都是可以做到一边覆盖另外一边亏损的。
d. 高级玩法，自己去看指数价格的情况，预判交易所是否会调整结算周期，但是上次 @sunlc_crypto 和 bybit事件中，交易所的指数可能存在黑盒行为。
e. 高级玩法，由于结算周期不一致，导致今天14:00的时候，ALPACA币种的价格 BINANCE要高于BITGET的，因为BINANCE有2%的无风险套利，市场会从价差上给你收回去，所以你如果有精密下单工具，可以自己吃到这个价差预期。

我很多知识也是来自各位大佬们分享的，大家可以关注一下这些大佬。

很多人最近部署了我的资费面板说不知道怎么交易，面板不带交易功能，也不能帮你预测市场价差变化和资费是否持续，交易盈亏皆自负。

[Meta 猿 🦍 @Metabape]

https://t.co/Ixpl7fjZWq