Dee-construction

[ศิรัถยา อิศรภักดี @Siratthaya]

เงินฝาก e-Saving ดอกเบี้ยสูง
(Update 4 ต.ค. 2567) 💰

[Elon Musk @elonmusk]

Cursor for iOS!

[Ben Lang @benln]

Easily the best AI series available

CS 153 at Stanford. Lectures from Jensen Huang, Satya Nadella, Sam Altman

[God’s Favorite @ave_trader]

อย่าง Jane Street (enterprise) มี data center เป็นของตัวเอง (สร้างใช้กันแค่ตัวเองไม่ได้แบ่งใครด้วย) ทำโมเดลเองไม่ใช่แค่เฉพาะเทรด, R&D ตัวเองอื่นๆ

เทียบสเกลเหมือน
- คนใช้ หลอดรักโลก vs ไพรเวทเจ็ท
- ระดับ consumer vs enterprise

ผู้ใช้ทั่วไปเลยเป็น %น้อยมากของ impact ที่เกิดขึ้น

[Serenity @aleabitoreddit]

Very interesting statement today: $MU CEO predicts a multi-decade memory demand cycle driven by humanoid robots.

"Humanoid robots, he says, will require roughly ten times more memory than today’s Level 2+ autonomous vehicles."

"And that demand wave is set to begin before the decade is out."

Something as well as was "Over time, we expect the value of on-device AI combined with pent-up unit replacement demand to drive memory demand growth"

Which is also another trend (Apple Intelligence is currently dog, but I'm sure we'll see innovations with localized/edge AI).

Feels like all the industry leaders from $TSM Chairman, $TSLA Elon Musk, to $MU CEO see humanoids as the next major trend so physical AI is probably next.

I wonder if the world is going to have enough memory. Or if we'll see enough breakthroughs to shrink memory usage.

[ลงทุนDiary @longtundiary]

งบ $MU รอบนี้ตัวเลขก็ดี แต่อันที่ผมว่าสำคัญกว่าคือวิธีขายของมันเปลี่ยนไปแล้ว

Micron เซ็นสัญญายาวกับลูกค้า 16 ดีล ลากยาวถึงปี 2030 เป็นสัญญาแบบสั่งแล้วต้องจ่าย ไม่ว่าสุดท้ายจะรับของหรือไม่ (เขาเรียกว่า take-or-pay)

แต่ของเด็ดอยู่ที่ราคา สัญญาพวกนี้มี "ราคาพื้น" คือราคาต่ำสุดที่ลูกค้าการันตีว่าจะจ่ายให้

เซอร์ไพรส์คือ ต่อให้ราคาวิ่งลงไปชนราคาพื้น มาร์จิ้นของ Micron ตรงนั้นยังสูงกว่ามาร์จิ้นช่วงพีคที่ดีที่สุดในทุกรอบ cycle ที่ผ่านมาอีก

แปลว่าพื้นนี่ไม่ได้ปกป้องคนซื้อจากขาลง มันปกป้องมาร์จิ้นของ "คนขาย" ต่างหาก

ผู้บริหารบอกว่าสุดท้ายครึ่งนึงหรือมากกว่าของรายได้ทั้งบริษัทจะมานั่งอยู่ใต้สัญญาพวกนี้ ของที่เคยขึ้นลงเป็น commodity เลยเริ่มขายเหมือน infrastructure ที่ล็อกราคาไว้แล้ว

ที่ผมจะตามต่อคือ พอสัญญาหมดอายุแล้วต่อรอบใหม่ พื้นมันยังอยู่สูงเท่าเดิมไหม ถ้าใช่ memory มันก็อาจไม่ใช่หุ้น cycle แบบเดิมอีกแล้วจริงๆ

[Leopold Aschenbenner Stock Tracker @LeoATracker]

Leopold Aschenbrenner just sold $912 million of stock in a single move.

He exited 100% of his position.

Here's the stock and what it means:

[Leopold Stock Tracker @LeopoldTracker_]

Leopold Aschenbrenner laid it out in 2024 and nobody listened

But it's not too late to make money and here's why:

• GPT-4 training cluster: $500M, 10 megawatts
• 2024 cluster: billions, 100 megawatts
• 2026 cluster: tens of billions, 1 gigawatt
• 2030 cluster: $1 trillion, 100 gigawatts, 20% of all US electricity

He said energy was the constraint the entire time

Here's his full thesis:

• GPUs were the trade of 2023-24
• Energy and power infrastructure is the trade now
• AGI arrives by 2027 and markets haven't priced it yet
• Electricity was the trade all along

[ลงทุนDiary @longtundiary]

ไปลองฟังกาว $SPCX มา

Datacenter ในอวกาศไม่ใช่แค่ของถูกกว่า
ผมว่ามันคือการเดิมพันว่าค่าไฟกับ cooling ของ datacenter บนโลกจะแพงขึ้นเรื่อยๆ จนเอาไม่อยู่

ค่าสร้าง datacenter เนี่ย ก้อนที่แพงขึ้นทุกปีคือไฟกับ cooling ไม่ใช่ตัว chip
chip มันถูกลงเรื่อยๆ อยู่แล้ว แต่ไฟกับที่ดินกับ grid นี่ตันขึ้นทุกปี
พอเอาขึ้นอวกาศ ไฟกับ cooling มันแทบฟรี เลยเหมือนถอดก้อนที่แพงขึ้นออกไปเลย

แล้วทำไมต้องเป็น SpaceX?

เพราะการออกแบบ datacenter ใหม่ตั้งแต่ศูนย์ ออกแบบทั้งระบบเหมือนออกแบบ rocket ใหม่ทั้งลำ เขาเป็นไม่กี่เจ้าที่ทำแบบนี้ได้ แถมคุมค่าส่งของขึ้นอวกาศให้ถูกลงด้วย ของแบบนี้เลยไม่ใช่ moonshot สุ่มสี่สุ่มห้า มันต่อยอดจากของที่เขาทำเก่งอยู่แล้ว

แต่ยังไงเรื่องนี้ก็ยาวหลายปี ความเสี่ยงจริงๆ คือซ่อมบำรุงของในอวกาศ กับค่าส่งของจะถูกลงต่อได้จริงไหม

[ลงทุนDiary @longtundiary]

เมื่อก่อนของแบบ backup กู้ข้อมูล มันคือบรรทัด "เผื่อไว้" ในงบบริษัท เศรษฐกิจไม่ดีเมื่อไหร่ CFO ตัดอันนี้ก่อนเลย เพราะมันเหมือนประกัน จ่ายไปก็ไม่ค่อยได้ใช้

แต่รอบนี้ผู้บริหาร $RBRK พลิกมุมใหม่ เขาเล่าว่าตอนนี้คำถามแรกที่บอร์ดต้องตอบก่อนจะกล้าเปิดใช้ AI agent เต็มตัว คือ "ถ้าโดนแฮกแล้วกู้กลับมาได้จริงไหม"

เพราะ AI agent ยิ่งเปิดใช้ ยิ่งเปิดช่องให้โดนโจมตีกว้างขึ้น บอร์ดเลยไม่กล้ากดปุ่มเปิด AI ถ้ายังไม่มั่นใจว่าพังแล้ว recovery กลับมาได้

แปลว่าอะไร?

แปลว่าเงินก้อนนี้มันย้ายกระเป๋า จากเดิมไปแย่งงบ security ที่น้อยนิด กลายเป็นเงื่อนไขที่ต้องมีก่อน ถึงจะปลดล็อกงบ AI ของทั้งบริษัทได้ ซึ่งก้อนนั้นใหญ่กว่ามากและบอร์ดสั่งทำเอง

ของที่คู่แข่งฝั่ง "กันไม่ให้โดน" ลอกตามได้ยาก เพราะถ้าเขาหันมาขายของ recovery บ้าง ก็เท่ากับยอมรับว่า product ป้องกันของตัวเองเอาไม่อยู่ ขัดกับสิ่งที่ตัวเองขายมาตลอด

และยิ่ง AI ของคนโจมตีน่ากลัวขึ้น ของฝั่ง recovery แบบนี้ก็ยิ่งเป็นที่ต้องการมากขึ้น

ส่วนตัวผมเลยคิดว่า $RBRK น่าจะอยู่ถูกฝั่งของการเปลี่ยนกระเป๋าเงินรอบนี้พอดี

[ลงทุนDiary @longtundiary]

งบ $CRWD รอบนี้ ผมว่า confirm thesis ที่ว่า ยิ่ง AI มา cybersec ก็น่าจะยิ่งได้ประโยชน์

ลองคิดตามนะ ทุก AI agent ที่บริษัทเอามาใช้ มันคือโปรแกรมที่ทำงานเองได้ ไปนั่งรันอยู่บนเครื่องของมันเอง เหมือนพนักงานคนนึงที่ไม่ใช่คน

แล้วเครื่องที่มันไปรัน ใครเฝ้า? ก็ต้องมีตัวเฝ้าระวังติดไว้ทุกเครื่อง ไม่งั้นไม่มีทางรู้เลยว่ามันแอบทำอะไร

CrowdStrike เก็บเงินตรงนี้แหละ ตรงเครื่องที่ต้องเฝ้า ไม่ใช่ตรงหัวคน

แปลว่ายิ่งบริษัทปล่อย AI agent ออกมาทำงานเยอะเท่าไหร่ เครื่องที่ต้องจ่ายเงินให้เขาเฝ้าก็ยิ่งเยอะ AI กลายเป็นลมส่งแทนที่จะเป็นภัย

[Investing visuals @InvestingVisual]

SK Hynix: The king of high bandwidth memory.

• Gross profit +233%
• Net income +253%
• Revenue +192%

And $NVDA Rubin Ultra (2027) is about to push memory demand up even more.

[Investing visuals @InvestingVisual]

The DRAM ETF launched back in April and is already up +112% since.

The top 3 memory gaints are all in there:

• $HXSCL (SK Hynix) - 28%
• $MU (Micron) - 25%
• $SSNLF (Samsung) - 20%

[Investing visuals @InvestingVisual]

I love breaking down complex tech into visual bits and pieces.

My latest research piece on photonics covers:

• How it all works
• The 5 layers of the value chain
• Core businesses per layer
• A business quality tier list

And much more. I hope you find it useful!

[Investing visuals @InvestingVisual]

Just a hunch a why Aschenbrenner might like $NBIS:

Estimated revenue growth:

• 2025: $0.5B
• 2030: $33B

Quite surprised he didn't get in earlier to be honest.

[Investing visuals @InvestingVisual]

$DELL server and networking revenue was flat for 5 years straight.

Then came the AI buildout and it went from ~$6B to $25B in just 4 quarters.

[Mark Hogan @MB_Hogan]

$NBIS : The smartest Ai money strongly favors Nebius

[Michael Burry Stock Tracker ♟ @burrytracker]

Trump is on a hot streak but still can't beat our king

[ลงทุนDiary @longtundiary]

Computex -> new pc ที่ใช้ cpu nvidia?

[Fun Manager @funxmanager]

ฟองสบู่กำไร ?????

แอดไปเจอหน้าปก paper ของ BCA มา (เจ้านี้สายหมี)

BCA Research มองว่าฟองสบู่ AI ในปัจจุบันแตกต่างจากฟองสบู่ตลาดหุ้นในอดีต เพราะไม่ได้เกิดจากการที่นักลงทุนยอมจ่ายราคาแพงเกินจริงจน P/E พุ่งขึ้นอย่างรุนแรงเหมือนในยุคดอตคอม

แต่เป็นสิ่งที่เรียกว่า “Earnings Bubble” หรือฟองสบู่ของกำไร กล่าวคือ ราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งมาก โดยเฉพาะในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และโครงสร้างพื้นฐาน AI

อย่างไรก็ตาม BCA เตือนว่าเช่นเดียวกับฟองสบู่ทุกประเภท ฟองสบู่กำไรก็สามารถแตกได้เช่นกัน หากกำไรที่ตลาดคาดหวังไว้ในอนาคตพิสูจน์แล้วว่าไม่ยั่งยืน

ในอดีตเคยมีหลายกรณีที่นักลงทุนเข้าใจผิดว่าหุ้นยังไม่แพงเพราะ P/E อยู่ในระดับต่ำ

ตัวอย่างสำคัญคือกลุ่มธนาคารและบริษัทสร้างบ้านก่อนวิกฤติการเงินโลกปี 2008 ซึ่งในเวลานั้นกำไรของบริษัทพุ่งขึ้นอย่างผิดปกติจากภาวะเศรษฐกิจที่ร้อนแรง ทำให้ P/E ดูไม่สูง ทั้งที่แท้จริงแล้วกำไรเหล่านั้นอยู่ในระดับที่ไม่สามารถรักษาไว้ได้ เมื่อวัฏจักรเศรษฐกิจพลิกกลับ กำไรหดตัวอย่างรวดเร็วและราคาหุ้นก็ปรับฐานตามมาอย่างรุนแรง

------

BCA ชี้ว่าฟองสบู่กำไรมักเกิดขึ้นในอุตสาหกรรมที่มีลักษณะเป็นวัฏจักร (Boom-Bust Cycle) ซึ่งประกอบด้วยกลุ่มทรัพยากรธรรมชาติ สายการบิน การขนส่งทางเรือ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ในปัจจุบัน

อุตสาหกรรมเหล่านี้มักเผชิญช่วงเวลาที่ความต้องการพุ่งสูงจนกำไรเติบโตอย่างรวดเร็ว กระตุ้นให้ผู้ประกอบการเร่งลงทุนเพิ่มกำลังการผลิต แต่เมื่ออุปสงค์ชะลอตัวหรืออุปทานล้นตลาด กำไรก็สามารถหดตัวลงอย่างรวดเร็วเช่นกัน

สิ่งที่น่าสนใจคือ BCA เตือนว่า Wall Street มักไม่สามารถคาดการณ์จุดสิ้นสุดของ Earnings Bubble ได้อย่างแม่นยำ

****ในอดีตหลายครั้งราคาหุ้นเริ่มปรับตัวลงก่อนที่นักวิเคราะห์จะเริ่มปรับลดประมาณการกำไรเสียอีก

นั่นหมายความว่าตลาดมักจะรับรู้ความเสี่ยงล่วงหน้า ขณะที่ประมาณการกำไรของนักวิเคราะห์มักตามหลังสถานการณ์จริง นักลงทุนจึงไม่ควรพึ่งพา Consensus EPS เพียงอย่างเดียวในการประเมินความเสี่ยงของตลาด

หนึ่งในสัญญาณที่ BCA หยิบยกขึ้นมาคือยอดขายเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกที่กำลังเติบโตในลักษณะ Parabolic หรือเติบโตแบบเร่งตัวขึ้นเรื่อย ๆ โดยยอดขายรายเดือนพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์จากแรงหนุนของ AI และการลงทุน Data Center ทั่วโลก

รูปแบบดังกล่าวสะท้อนถึงความต้องการที่แข็งแกร่งมาก แต่ในอีกด้านหนึ่งก็เป็นลักษณะที่มักพบในช่วงปลายของวัฏจักรการลงทุนขนาดใหญ่เช่นกัน

****อย่างไรก็ตาม BCA ยังไม่เชื่อว่าจุดแตกของฟองสบู่ AI กำลังจะเกิดขึ้นในเร็ววัน เพราะตัวชี้วัดด้านอุปสงค์ AI ที่บริษัทติดตาม ไม่ว่าจะเป็นอัตราการใช้งาน AI การใช้ Token จำนวนดาวน์โหลด AI Coding Assistant ตลอดจนราคาของ GPU และหน่วยความจำ ยังไม่ได้ส่งสัญญาณอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญ แม้จะเริ่มมีบางจุดที่ต้องเฝ้าระวัง แต่ภาพรวมยังสะท้อนว่าความต้องการ AI ยังคงแข็งแรง

สรุป

Paper ตัวนี้ ไม่ได้การปฏิเสธว่าตลาด AI กำลังอยู่ในภาวะฟองสบู่ แต่เป็นการเตือนนักลงทุนว่า ฟองสบู่รอบนี้อาจไม่ได้อยู่ที่ระดับ Valuation เหมือนในปี 2000 แต่อยู่ที่สมมติฐานการเติบโตของกำไรในอนาคต

หากการลงทุนด้าน AI ยังคงสร้างรายได้และผลตอบแทนตามที่ตลาดคาดหวังไว้ ฟองสบู่อาจขยายตัวต่อได้อีกระยะหนึ่ง แต่หากการเติบโตของกำไรเริ่มชะลอลงหรือถูกปรับลดประมาณการลงอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดก็อาจเผชิญการปรับฐานรุนแรงได้ แม้ว่าระดับ P/E จะไม่ได้ดูสูงผิดปกติก็ตาม

สรุปอีกทีคือ ตลาดเค้าคาดหวังกำไรจากกลุ่ม Semiconductor สูง ถ้าผิดหวังก็อาจถล่มลงมาได้ แม้ P/E จะไม่สูงก็ตามครับ

#FunManager