Alfred.R

Researcher @axiom_invest_
Prev Macro Trader & Fintech PM
Focus: #Blockchain #AI #RWA
个人研究与观察，不构成投资建议

[Hyperliquid Research Collective (HRC) @HyperliquidR]

2026 Hyperliquid Q2 Report

Today, we're excited to release Hyperliquid's 2026 Q2 Report.

While Bitcoin fell 14% over the quarter, Hyperliquid pulled further ahead. HYPE returned +79% to a new all-time high, decoupling from the majors for a second straight quarter as the market began to price the business beneath it.

More importantly, this was the quarter the rest of finance began to catch up to the "House of All Finance." Real-world markets on HIP-3 set records across equities, commodities, and pre-IPO names to reach nearly a third of all volume, the first HYPE ETFs began trading in the US, and a private rocket company was priced onchain on a Saturday with the NYSE closed.

Enjoy the read. Some excerpts below, with the link to the full PDF.

Hyperliquid.

[Alfred.R @GametoRich]

这文章的x互动竟然这么低

[Groundbreaker @gndbrkr]

The market is making three mistakes:

- Pricing AI as a technology cycle when it’s a credit cycle
- Watching growth rates while the cycle breaks on the second derivative
- Treating a frontier model loan book as though it were a diversified RPO backlog

Read about it below ⬇️

[Alfred.R @GametoRich]

熊市里最该盯住的，不是情绪，而是那些把旧资源真正转成新范式的人🔍

https://t.co/gSbWgeUgTx

Allaire 历时多年研究与实践写下的这篇文章，第一次系统讲清楚了三件事：
AI 与区块链为何能够融合？为何应该融合？应该怎么融合？

此前相关“AI × Crypto”讨论大多碎片化——要么只谈 agent 能干什么，要么只谈稳定币有什么好处……

Allaire 把它们拆解、串联、推演成一个完整的范式：
当智能成本与交易成本同时趋近于 0 时，智能本身就会成为经济的主体，而区块链则成为它能原生运行的经济操作系统。

自此，AI × Blockchain 终于有了一个可讨论、可实践、可迭代的系统性理论框架。

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社会科学里一切规则不是定理——话要看谁讲，事要看谁做

区块链行情或许正在经历熊市，但从许多成功过的区块链创业者身上，新的建设已在方方面面展开：

⚡ 矿工把电力、土地、并网许可直接转化为 AI 算力基础设施
（CoreWeave、TeraWulf、Cipher、Axe 等已签下数十亿至数百亿美元规模的 AI 数据中心合同）

💳 稳定币相关方在构建机器可直接持有与结算的支付层

🧠 前 Crypto 核心人才与资本持续流向 AI 基础设施与 agent 应用
（OpenRouter、Voltage Park 等）

一切都在变得可能。

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未来的金融尝试也会在两个层面并行演化：
传统网络逐步搬到链上，或是新业务原生在链上生长。

最终二者会走到一起，形成崭新的范式——
就像多年前的支付宝，信用卡体系已经成熟，但支付宝体系也从中生长了出来。

市场平淡之下，更该关注那些真正在实践、已有数据支撑的 Blockchain 新进展。
#RWA #BTC #Payfi #USDC $CRCL

[Alfred.R @GametoRich]

📍 Leaving a coordinate.

📈Bought $AGPU at 6.9.

🍃 Dance where the wind is.

[Axiom Investment @Axiom_Invest_]

Axe Compute（AGPU）是当前AI基础设施领域最被低估的公司之一。

一家市值仅约8000万美元的公司，正等待市场完成价值发现

https://t.co/wTjcuCqMOD

[Joy Lou @Joylou1209]

Dovey写得好全面哈哈，但观察方向大家都是差不多的。crypto是美元霸权的其中一个武器，一张不知道什么时候会发力用到的牌；也是一种能源的存储方式，AI和POW争夺同一种生产资料。在这样的缺电缺token的情况下，长期看多的理由总是坚实的，这个并不解决交易的问题，只解决从业的信仰问题。

[AB Kuai.Dong @_FORAB]

Tom lee 最新播客表示，当前的美国 Genius 天才法案及 SEC 的加密友好政策，实际上就是在告诉华尔街，利用这项技术，可以让华尔街变成新的科技产业。

另外，它认为 ETH 会超越 BTC。

而且有很高的概率，以及参考依据。也就是大家说的翻转时刻（Flippening），以太坊全面超过比特币。

[小塞 @EvanCrypto17]

《ETH 涨到 1w ？痴人说梦！—— 直到我看到这个提案》

“研究了 ERC-7943，我仿佛看到了 ERC-20、ERC-721 ‘先贤’的影子，ETH 或许真能借此上 1w，我必须拍一个视频聊聊，太兴奋了！”

这是我研究 ERC-7943 后给朋友的一句话。现在看来，由于内容晦涩难懂，且各种数字、提案、专业术语较多，以文字形式写一篇文章较为合适，废话不多说，直入主题。

下文大致有这么几块内容：

1⃣以太坊提案基础概念
2⃣ERC-7943 提案的内容
3⃣适合 RWA 资产合规上链的代币标准
4⃣当下 RWA 资产上链使用的代币标准
5⃣ERC-3643 与 ERC-7943 的详细对比讨论
6⃣我的奇思妙想

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❓什么是 ERC/EIP？（熟悉的朋友跳过）

EIP 全称 Ethereum Improvement Proposals (以太坊改进提案)，就是允许任何人对以太坊进行改进提案（提意见）。可以是核心代码层，也可以是应用层，总之你觉得以太坊哪里需要改你就可以提，然后你的提案后面就会跟一个数字唯一标识。比如小塞我就可以提了一个 EIP-888。

但是否执行要经过以太坊社区多轮讨论审核，例如我们经常听说的以太坊升级就是根据不同的 EIP，对以太坊进行升级改进。

这是以太坊的 EIP 提案社区：https://t.co/ngHxsHuFet

ERC 全称 Ethereum Request For Comment (以太坊意见征求稿)，则是 EIP 的一种形式，大家也能在上面的网站看到 ERC 专栏。简单理解就是 ERC 专注在以太坊的应用改进上，使以太坊的应用更广泛或者更方便。

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❓什么又是 ERC-20/721/1155？（熟悉的朋友跳过）

ERC-20/721/1155 就是上述的提案之一，那为什么这几个提案这么重要？

ERC-20 定义了“同质化代币”标准，说人话就是任何人都可以在以太坊发行很多数量的某个代币，我们常见的代币一大部分都是 ERC-20 形式的。比如 LINK、UNI、AAVE、Pepe 以及其他各种 meme 山寨币，在以太坊都是以 ERC-20 形式存在的。

ERC-721 则是“非同质化代币”标准，听不懂？我换个名字你就明白了 —— NFT。就是这个代币只能有一个，也就对应着只有一个人能持有这个东西。

ERC-1155有点难理解，简单来说你用这个协议创造代币，你可以指定你的代币是 ERC-20 还是 ERC-721 ，并且还支持“批量”的功能，因为上述两种代币只能进行单笔转账（并不是本轮讨论的重点）。

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了解了上述基础信息，我们进入正题：

❓‼️什么是 ERC-7943？

原提案在这：https://t.co/TraPxyusXt

ERC-7943: uRWA - Universal Real World Asset Interface，An interface for common base tokens defining compliance checks, transfer controls, and enforcement actions for Real World Assets (RWAs).

翻译过来 ERC-7943 是一种通用的 RWA 资产类型。
是一种符合合规检查、转账可控、甚至强制执行的代币。

讲人话就是可以将任意资产以该代币形式上链，但是该代币有了被监管/管控的功能。

该提案由 @xaler2 在 5 月提出的，这老哥是 OpenZeppelin @OpenZeppelin 敲代码的，熟悉这个组织的或者写过智能合约代码都知道，该组织就提供了 ERC-20/721/1155 的标准代码库，在以太坊技术圈很有名。因此这老哥的技术能力应该毋庸置疑。

同时这老哥也是 Brickken @Brickken 的 Co-founder，这个公司是专门做 RWA 的。ERC-7943 提案该公司也在做支持。

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❓ERC-7943 到哪一步了？

首先我们要了解正常的 ERC 提案上线要经历的步骤：

1） 提案起草 Draft：社区成员起草详细提案与代码

2）审查阶段 Review：由社区人员与核心开发商量能否上线、怎么改进，最后形成一个社区都没啥异议更加标准的提案或者打回。

3）确认时间 Last Call：最后 14 天，大家再 Review 还有什么问题不。

4）最终上线：上线以太坊测试网、主网，提供该标准的代码。

ERC-7943，7 月 31 日进入了 2 阶段，这是决定 ERC 是否上线的决定阶段，过了就基本上了，过不了就寄了，这个阶段往往看以太坊社区对于这个 ERC 的共识强不强，异议多不多，还有其他安全性，标准性问题，通常会持续 2 个月到 2 年不等，看社区的支持程度。

以太坊社区关于 ERC-7943 主要的讨论在
ethereum-magicians : https://t.co/v44JB4QUVI

还有 github 的代码库：
https://t.co/DPQySPB2Ye

目前在 ethereum-magicians 有一个争议，该提案与之前 ERC-3643 的冲突比较大，因为这两者的代币类标准都是面向 RWA 的，开发者进行了激烈的辩论，所以我在下文总结了一下目前适合 RWA 资产的 ERC 代币标准的区别。

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✅ 关于 RWA 资产上链拓展内容、自我观点与想法

下述内容是我认为适合做 RWA 上链的代币形式，关于 ERC-3535、ERC-3643、ERC-7943、ERC-1400、ERC-2222 的讨论都为个人观点，并非客观。首先我们通过这个表格了解一下各个标准的内容以及各自的特色(参考了 GPT)

通过上述表格与参考菠菜 @bocaibocai_ 与孟岩老师 @myanTokenGeek 的代码和文章：

个人认为，ERC-3525 虽在代币形式层面契合部分复杂情况下的 RWA ，但缺少强调合规层面的管控；

ERC-1400 则专门针对证券类型代币的标准；

ERC-2222 则拥有收益派发功能；

以上标准都缺少 RWA 的“大一统”特性，RWA，Real World Assets，应一个标准尽可能地支持更多现实类型资产，并要附带强制合规功能。监管方要的是绝对控制，这也是我认为 Ondo 为什么要做‘机房链’。

所以如今 ERC-3643 被 SEC 主席点名。
https://t.co/MY8db1fdP6

从两边的提案与代码，我认为 ERC-7943 更像是 3643 的简洁版本，ERC-7943 重点强调“合规”功能，对任意 RWA 资产类型都交由引用的人重新设计“个性化 RWA 资产功能”的函数。

因此 ERC-7943 也命名为 uRWA - Universal Real World Asset Interface，通用 RWA 资产接口。

说人话就是 ERC-7963 仅仅设计了冻结、强制转移、白名单等功能，其他想生息或者拆分，再写函数表示即可。

你可以在此基础上发放股息，或者添加任何你想要的 RWA 资产功能，ERC-7943 仅提供了“合规”功能。

“我给了你合规的钥匙，你想开哪个 RWA 资产的抽屉？”

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🆚接下来我会再详细讨论 ERC-3643 与 ERC-7963 的差别，以让我们更好理解这两类资产类型的区别（完全个人观点）

我们直接拉底层函数看看。

ERC-3643 可以实现 ERC-7943 目前的所有功能，而且拥有一个 OnchainID 的 ID 指到一个身份认证的合约，来实现 KYC 实名功能。这个合约它存储并管理用户的身份信息、权限、验证数据等。

但 ERC-7943 在设计时舍弃了 KYC 的功能，作者 @xaler2 认为 3643 不够简洁， KYC 并不是 RWA 资产的必须选项，如有需要可再继承类添加相应功能，具体的他举了 Promissory notes 资产与政府 RWA 项目。

详见：https://t.co/rhzeYOjVvo

因此他将很多 ERC-3643 中的 MUST 变为了 Maybe，放出很多自定义的功能。

仅仅编写了“强制转账”、“冻结地址”、“获取冻结地址的代币数量”、“转账权限”、“白名单”。

但 ERC-3643 的编写者认为，不用为小众的 RWA 资产考虑。总之都有点要吵起来的意思，公说公有理，婆说婆有理。

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✅最终的我的看法还是：

ERC-7943 更简洁，面向范围更大，ERC-3643 更细致，但相对来说面窄了一点点。同时讨论区有一个律师发表了意见，很多国家的法律对于 OnchainID 这种将身份信息放在链上不太友好。

因此从技术上来看，我个人是偏向支持 ERC-7943 的。
但诚然，ERC-7943 还在早期，还有很多需要以太坊社区成员讨论。

而 ERC-3643 已经形成标准，且运行很久了，已经有了该标准的组织 @ERC3643Org ，并已得到了很多机构的支持，也被 SEC 主席点名了。

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⬇️当下 RWA 资产在链上的主要代币化流通形式是什么样的？

通过 https://t.co/CXaCRVKQ0u 的数据我们可以看见，目前主流的 RWA 资产在链上都是以基础 ERC-20 + 自定义扩展功能实现的。

因此 ERC-3643 好像在 RWA 中应用也没想象的那么广，毕竟目前的主流资产都没有采用其方案，只有一小撮人达成共识用了，背后还是好几家的公司在推进。所以不能说 ERC-7943 没有机会 flip。

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✅如果你看到这，那我们回到开始的话题，我为什么兴奋？

最近 ETH 价格大家有目共睹，但我在之前的文章中就有讨论，涨是好事你好我好大家好，但这样涨是不健康的：

https://t.co/Xgodh4R4tM

以太坊的上涨应该是生态的繁荣带来 ETH 的燃烧/通缩/紧缺，我们细数过去我听说/见过的牛市：

17 年 ICO 牛市，ERC-20 代币标准上线，万物上链，齐刷刷拉盘。

20-21 年 Defi + NFT，新的叙事与资产类型爆火（ERC-721 18 年就上线了，但 21 年炒火了）

我们发现每一轮牛市都会有一种资产类型的代币会火，甚至去年比特币铭文那一波也是新的资产类型。

参考历史，新的代币类型很大概率会成为以太坊本轮牛市下一阶段的主题，毕竟就像 @hazenlee 所说，“你不会真指着华尔街拿真金白银拉到高点给你解套呢？”

而为什么是 RWA 代币类型，或者说概率很大？我们能从种种迹象看出以太坊将在这轮周期会主走 RWA 叙事：

V 神已经将以太坊从“世界计算机”改口为“世界金融账本”

https://t.co/4c3ecQ4OCA

Ethereum 上线从未宕机，Tom Lee 说它很适合做金融产品层，因此疯狂 CX 华尔街。

类似 Robinhood 这样的大机构在以太坊生态上建立 RWA 资产（我没找到Robinhood 在 Arbitrum 上用的什么代币类型，有懂的可以探讨一下）

等等等等......

所以不仅我认为，很多人也认为 RWA 将会是这轮牛市的主旋律，也会是区块链走向 Mass Adoption 的第一大步。

但我一直苦于普通人根本没有参与 RWA 的点来吃上红利，而恰好，这个时间段出现了 ERC-7943，现在看下来，或许真是一个突破口。

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⬇️下面再说点我的臆想：

因为ERC-7943 够 Universal，够简洁，而且比 ERC-3643 更容易做出来，且更被容易包装成合规“RWA”概念。

小塞我期待的其实不是股票上链、不是债券上链，更不是什么房地产碳信用上链，我期待的是舅舅家的椅子也能上链，那种 fomo 才是狂暴大牛应有的东西。目前来看 ERC-7943 可以做到，也能讲出好听的故事。

但冷静理性地想想，若 ERC-7943 能火，那背后肯定有无数华尔街、阴谋集团的操盘，他们要看上该代币类型才行。

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✅So，倘若，万一，如果这个代币类型真火了，我们普通人有哪些机会？

首当其冲，肯定是第一个应用 ERC-7943 的代币，那时候不管你是什么 RWA（股票债券那种就算了，与真实价格锚定）一定要那种含糊不清的，越抽象越好，比如某某不入流公司的收益凭证，某个荒郊野岭的属地权。

然后，就是该类型资产的交易所，那是一级市场玩家应该关注的。

目前我就想到这两种方式可以参与。

剩下的内容要挂图，继续写在 Thread 里⬇️

[Alfred.R @GametoRich]

总结来源于Grok老师问询

[Alfred.R @GametoRich]

DUNA法律的核心条款

1、 定义与设立要求（W.S. 17-32-101, 102, 103）
定义:
DUNA是“去中心化非法人非营利协会”，由至少100名成员组成，通过共同的非商业目的（non-commercial purpose）联合，并利用区块链和分布式账本技术进行治理。

必须在怀俄明州根据DUNA法案设立，不能在其他州或法律框架下注册为其他类型实体。
设立条件:
最低成员数: 至少100名成员，通过书面协议或行为推断（implied conduct）达成共同非营利目的。
无需正式注册: 与传统公司不同，DUNA无需向怀俄明州州务卿办公室正式注册，简化了设立流程。

治理原则: 需制定治理原则（governing principles），包括书面协议、智能合约、共识形成算法等，用于定义组织的目的、投票机制、资金管理和操作规则。

[Alfred.R @GametoRich]

8、技术整合（W.S. 17-32-121）DUNA法案明确支持分布式账本技术（distributed ledger technology, DLT），允许通过智能合约和共识算法实现：提案提交与投票。
国库（treasury）管理。
治理规则的透明执行。

智能合约的自动执行和区块链的透明性确保治理规则对所有成员公开，降低不当激励或隐藏操作的风险。

[Alfred.R @GametoRich]

@nachuan1028 crypto最大的dex协议在用DUNA框架作为法律主体，一种有别于传统公司的全新法人主体，关于框架内容可以看最新一条推

[Alfred.R @GametoRich]

👁️快速看了下Uniswap新的提案

✍️先说结论：这个DUNI的提议，暂时没有对 $UNI 币价的直接影响，但是它为了清晰法案通过后，做法律框架的适配，让他能够直接受益于法案内容。具体受益在哪里，什么程度，要等到休会后国会对清晰法案的进一步推进。

👏兴奋的点：
1、一种从crypto诞生的全新“公司”结构在成为有效的事实：
2、以a16z，uniswap为代表的美国crypto势力在有规划地推进有利于defi的事件发生

[Alfred.R @GametoRich]

DUNA是怀俄明州一项立法，旨在实现：
1、法律确定性: 解决DAO的法律灰色地带问题。
2、有限责任: 保护成员免受个人责任风险。
3、去中心化支持: 通过智能合约和分布式账本技术实现透明治理。
4、合规能力: 便于合同签订、资产持有和税务履行。

Uniswap根据此框架将Uniswap Foundation设立为实体公司DUNI,它将实现：→ 明确的法律地位→ 成员匿名→ 银行访问 + 运营能力→ 有限的管理角色，由链上治理指导

[Alfred.R @GametoRich]

uniswap foundation QA 里面有一段话：

——关于最后一点，美国国会目前正在考虑制定市场结构立法，这可能为未来几年该行业的监管方式奠定基础。值得注意的是，众议院于2025年7月17日通过的拟议立法[《CLARITY法案》](https://t.co/GqC1bl0uzg)不会限制或阻碍DUNI的链上治理流程。
事实上，在已通过的立法版本中，如果Uniswap治理被纳入DUNA（该法案将其定义为“去中心化治理体系的法人实体”），则将受到明确的保护。

根据CLARITY法案中的拟议定义，去中心化治理体系“……应包含一个用于实施基于规则的[……与任何区块链应用相关的共识]的法人实体，前提是此类组织不会产生或要求中心化和层级化的管理。”因此，就 CLARITY 而言，DUNA（以及 DUNI）将被视为去中心化治理系统。

虽然目前尚不确定 CLARITY 或类似法案是否会签署成为法律，但重要的是，这些概念正在国会考虑美国加密货币的未来之际提出。总统数字资产工作组报告进一步鼓舞了我们，该报告要求财政部和美国国税局与支持区块链技术发展的非营利组织合作，使其在美国注册，并要求财政部和美国国税局研究激励这些技术汇回和本土化的方法，并明确指出 DUNA 承认某些 DAO 为法人实体。